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　　了解白糖期權(quán)，首先要了解白糖期權(quán)合約條款的主要內(nèi)容。區(qū)別于期貨合約，合約類型、到期日、行權(quán)價格和行權(quán)方式是期權(quán)合約所獨(dú)有的四個特點(diǎn)。

　　那么，請大家思考以下幾個問題，來檢驗(yàn)一下自己是否真正的理解了商品期權(quán)的基本概念和原理。

　　第一，白糖期權(quán)的標(biāo)的物是什么？

　　第二，行權(quán)價格是交易者競價產(chǎn)生的價格嗎？

　　第三，期權(quán)的合約類型有哪些？

　　第四，到期日和最后交易日是一回事兒嗎？

　　第五，交易代碼由哪幾部分組成？

　　第六，三個“值”（實(shí)值、平值、虛值）如何界定？

　　第七，權(quán)利金是怎么產(chǎn)生的？

　　第八，保證金如何收?。?/p>

　　行權(quán)價格不是交易者競價產(chǎn)生的價格，而是期權(quán)合約事先規(guī)定好的價格。期權(quán)的買方可以按照行權(quán)價格來買入或者賣出期權(quán)的標(biāo)的物。

　　到期日是指期權(quán)合約買方能夠行使權(quán)利的最后一個交易日。最后交易日是指期權(quán)合約可以進(jìn)行交易的最后一個交易日。對于白糖期權(quán)來說，到期日和最后交易日是在同一天。（PS：白糖期權(quán)最后交易日是白糖期貨合約交割月份前兩個月的倒數(shù)第五個交易日。）

　　比如，如果白糖期貨的交割月是5月，那么白糖期權(quán)的到期日所在的月份就是在3月的倒數(shù)第五個交易日，同時也是白糖期權(quán)的最后交易日。

　　交易代碼由標(biāo)的物交易代碼、合約月份、看漲期權(quán)代碼（C）或看跌期權(quán)代碼（P）和行權(quán)價格四個部分組成。合約類型包括看漲期權(quán)（用字母C表示，call）和看跌期權(quán)（用字母P表示，Put）。

　　注意：交易代碼中的合約月份所指的是標(biāo)的期貨合約的合約月份。如圖，711是合約月份，代表白糖期貨的交割月份是11月，而白糖期權(quán)的到期日就是11-2=9月的倒數(shù)第五個交易日。

　　判斷“三值”的“一招鮮”

　　實(shí)值、平值、虛值，簡稱期權(quán)的“三值”，是對于期權(quán)交易以及行權(quán)與履約非常重要的概念。在這里告訴大家一個非常簡單又實(shí)用的判斷方法——以買方的角度判斷。這里需要注意的是，不論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都以買方的角度去判斷“三值”，但是買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值的結(jié)論是不同的。

　　買入看漲期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格高于行權(quán)價格——實(shí)值期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格等于行權(quán)價格——平值期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格低于行權(quán)價格——虛值期權(quán)

　　買入看跌期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格低于行權(quán)價格——實(shí)值期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格等于行權(quán)價格——平值期權(quán)

　　標(biāo)的期貨價格高于行權(quán)價格——虛值期權(quán)

　　實(shí)值期權(quán)才有內(nèi)在價值

　　對于期權(quán)買方來說，權(quán)利金是期權(quán)買方為了獲得未來行使權(quán)力的資格而付給賣方的資金。權(quán)利金價格是由買賣雙方自由競價產(chǎn)生的價格。

　　權(quán)利金=內(nèi)在價值+時間價值

　　需要指出的是，內(nèi)在價值就是期權(quán)的實(shí)值額，這意味著只有實(shí)值期權(quán)才有內(nèi)在價值。

　　時間價值受距離到期時間、波動率和需求等因素影響。比如，到期時間越長、波動幅度越大、期權(quán)合約需求越多那么這個期權(quán)價格就會越貴。

　　白糖期權(quán)合約掛牌原則

　　如圖所示，白糖期權(quán)合約掛牌遵循以下四個原則。

　　（1）白糖期貨合約掛牌后的第二個交易日，相應(yīng)的白糖期權(quán)合約才掛牌。

　?。?）新掛牌的白糖期權(quán)合約包括1個平值，5個實(shí)值和5個虛值合約。

　?。?）平值期權(quán)的行權(quán)價格是根據(jù)標(biāo)的物的每日結(jié)算價格來確定的。

　　行權(quán)價格間距是指相鄰兩個期權(quán)合約行權(quán)價格之間的差，行權(quán)價格必須是行權(quán)價格間距的整數(shù)倍。

　　例如：2017年5月17日掛出SR811白糖期權(quán)合約，若2017年5月16日、17日、18日SR811白糖期貨合約結(jié)算價分別是7000元/噸、7150元/噸和7060元/噸，2017年5月17日、18日、19日應(yīng)該掛出哪些白糖期權(quán)合約？

　　期權(quán)合約的三種了結(jié)方式

　　期權(quán)交易你可以選擇平倉、行權(quán)或者棄權(quán)這三種方式進(jìn)行了結(jié)。

　　如果你選擇行權(quán)或履約，那么買賣雙方的期權(quán)持倉在結(jié)算時將轉(zhuǎn)換為相應(yīng)期貨持倉。

　　交易所規(guī)定，買方可在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請；買方可在到期日15：30之前提交行權(quán)申請、放棄申請。交易所按照先投機(jī)持倉、再組合持倉、最后套期保值持倉的順序選擇賣方進(jìn)行配對。

　　到期日結(jié)算時，對未在規(guī)定時間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請的期權(quán)持倉，交易所將作出“實(shí)值期權(quán)自動行權(quán)，剩余期權(quán)自動放棄”的處理。

　　期權(quán)賣方保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

　　期貨期權(quán)賣方交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)為下列兩者中較大者：

　?。?）期權(quán)合約結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金-期權(quán)合約虛值額的一半；

　　（2）期權(quán)合約結(jié)算價×標(biāo)的期貨合約交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金的一半。

　　其中：

　　看漲期權(quán)合約虛值額=Max（行權(quán)價格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價，0）×標(biāo)的期貨合約交易單位拍；

　　看跌期權(quán)合約虛值額=Max（標(biāo)的期貨合約結(jié)算價-行權(quán)價格，0） ×標(biāo)的期貨合約交易單位。

　　另外，期權(quán)交易實(shí)行限倉制度。交易所規(guī)定非期貨公司會員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某月份期權(quán)合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。

　　在期貨期權(quán)交易中，期貨合約發(fā)生單邊市及其他情況而調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度時，期權(quán)合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度隨之相應(yīng)變化。