來源：撲克投資家

　　豆粕期現(xiàn)貨價格漲跌規(guī)律：

　　統(tǒng)計規(guī)律顯示，1年中，豆粕期貨價格上漲概率最大的是7月，下跌概率最大的是4月；月均漲幅最大的是8月，月均跌幅最大的是11月，極差最大的7月，最小的為1月；豆粕現(xiàn)貨價格上漲概率最大的是9月，下跌概率最大的是11月、12月和2月；月均漲幅最大的是6月，月均跌幅最大的是2月。極差最大的是6月。

　　豆粕供給的季節(jié)特征：

　　9~10月，美豆新作的集中上市，出現(xiàn)季節(jié)性的供應高峰，豆粕價格逐步走低。11~次年2月，美豆隨著消耗逐步增加，大豆價格逐步回升，但農歷春節(jié)到來，生豬的集中出欄及養(yǎng)殖企業(yè)的備貨推遲，豆粕并未跟隨美豆持續(xù)攀升，而在2月份處于低位震蕩走勢。3~5月，美豆逐漸被消耗，南美大豆暫未上市，大豆價格進入高位盤整期，同時國內需求端刺激，豆粕價格逐步攀升。6~8月，大豆價格主要受天氣的影響，處于全年中價格波動幅度最大的階段，豆粕的價格跟隨外盤波動。此外，國外投機資金往往利用天氣因素進行炒作，致使大豆期價表現(xiàn)出季節(jié)性波動的特征。

　　豆粕需求的季節(jié)特征：

　　豆粕價格與生豬養(yǎng)殖周期基本保持一致。生豬存欄量在12~次年2月份處于年度逐步降低，豆粕價格也走低。3月，新的養(yǎng)殖周期開始，隨著生豬存欄量和生豬的成長，帶動豆粕的消費，至7月豆粕價格達到高點，8、9月份盡管生豬存欄量仍處于高位，但豆粕價格走低，是因為新豆上市導致供過于求。

　　豆粕是大豆提取豆油后得到的一種副產品，由于豆粕具有高蛋白的特性，使得它主要被用于制作牲畜與家禽飼料的主要原料。影響豆粕價格的因素有很多，但基本都是通過以下兩個方面進行作用。一是供給端，即大豆價格的變化引起豆粕價格的變化。二是需求端，即豆粕需求的變化影響價格，主要是畜禽類養(yǎng)殖的飼料需求。通過分析，可以發(fā)現(xiàn)豆粕價格的變化有著明顯的季節(jié)規(guī)律，即在1~4月份大概率處于震蕩下跌，5~7月份大概率處于上升趨勢，8月份開始豆粕價格從高點開始走弱，一般10月份達到低點后，止跌進入震蕩趨勢。因此通過研究豆粕價格的季節(jié)性趨勢變化，可以更好的把握豆粕行情。

　　    一、豆粕期現(xiàn)貨價格漲跌規(guī)律

　　1． 國內豆粕期貨價格漲跌規(guī)律

　　豆粕期貨自2000年7月在大連商品交易所上市，本文選取自上市至2016年12月31日以來豆粕期貨的月度收盤價來探究豆粕期價的季節(jié)性漲跌規(guī)律。統(tǒng)計顯示，上漲概率最大的月份為7月，16年中10年上漲，上漲概率為62.5%，其次是5月、6月，均有9年上漲，上漲概率為52.5%。

　　下跌概率最大的為4月，16年中有10年下跌，下跌概率62.5%。分別計算各月的均漲跌幅，得到月度均值收益率。漲幅最大的為8月，為+3.64%，其次為7月，為+3.22%。跌幅最大的為11月，為-1.80%。計算每月漲跌幅的極差可知，極差最大的是7月，達到37.29%，其次是10月，為35.29%，最小是1月，為18.28%。可見在過往年度中，7月是一年中價格波動幅度最大的，容易出現(xiàn)較為激烈的行情。1月的行情則最為平穩(wěn)。

　　綜上分析，1個年度中，豆粕期貨價格上漲概率最大的是7月，下跌概率最大的是4月；月均漲幅最大的是8月，月均跌幅最大的是11月，極差最大的月份為7月，最小的為1月。

　　2． 國內豆粕現(xiàn)貨價格漲跌規(guī)律

　　由于數(shù)據的獲取限制，取 2008年2月至2016年12月國內豆粕市場均價，計算其月度漲跌幅度。經過統(tǒng)計，可以看出上漲概率最大的是6、7、10月，在9年的時間內有6年上漲，上漲概率為66.67%，其次是8月，在9年的時間內有5年上漲，上漲概率為55.56%。下跌概率最大的是11月，9年中有7年下跌，下跌概率為77.78%。對月度漲幅計算平均數(shù)，得到月度均值收益率。最大的是6月，為+2.99%，其次是7月，為+2.40%；最小的是2月，為-2.33%，其次是11月，為-2.19%。進一步計算每月漲跌幅極差可以看到，6月的極差最大，其次是9月，說明6月和9月市場波動幅度較大，易出現(xiàn)較為激烈的行情。

　　綜上分析，1年中，豆粕現(xiàn)貨價格上漲概率最大的是9月，下跌概率最大的是11月、12月和2月；月均漲幅最大的是6月，月均跌幅最大的是2月。極差最大的是6月。

　　    二、季節(jié)性因素分析

　　影響商品價格的根本因素是商品的供給和需求這兩個方面，供給和需求各自的季節(jié)性規(guī)律決定了價格波動的季節(jié)性規(guī)律，尤其是供給或需求的季節(jié)性強弱差異明顯，價格的季節(jié)性也相對突出。豆粕價格的季節(jié)性波動的影響因素主要分兩個方面，首先是供給端美豆價格，從圖8可以看出國內豆粕價格走勢基本與CBOT大豆期價保持一致，計算可知豆粕美豆的價格與后一日豆粕價格之間的相關系數(shù)達到0.87。其次是需求端，豆粕的需求主要來自生豬養(yǎng)殖，生豬的養(yǎng)殖周期同樣影響這豆粕的價格走勢。從圖13可以看出生豬存欄量與豆粕期價存在較強的一致性，計算可知二者相關系數(shù)為0.56。

　　1． 大豆供給的季節(jié)性周期

　　（1）美豆的生長周期

　　從美豆種植的季節(jié)性規(guī)律來看，一般在4月末，5月初開始播種，7月上旬開花，7月底結莢，8月下旬落葉，9月份大豆基本完成飽莢階段進入成熟收割期。受大豆生長的周期性特征影響，大豆在不同月份的供給和消費情況也差異較大，從而使大豆期價表現(xiàn)出了季節(jié)性變動的特征。美豆的價格走勢大致分為以下幾個階段：

　　第一個階段：9~10月，美豆價格年中高點逐步走低階段。從09年以來的數(shù)據上看，大豆月度均價從6、7月份年度高點1275美分/蒲式耳，逐步下跌至1105美分/蒲式耳，該階段隨著美豆新作的集中上市，此時會產生季節(jié)性的供應高峰，同時價格逐步走低，一般在9、10月價格達到年中的低點，同時國內豆粕價格也隨之達到年內低點。

　　第二個階段：11~次年2月，美豆價格止跌回升，國內豆粕震蕩調整階段。從具體價格看，該階段美豆均價從低點1105美分/蒲式耳，上漲至1150美分/蒲式耳。此時南美大豆尚未成熟，全球大豆的供應來自美國，隨著消耗逐步增加，庫存減少，大豆價格逐步回升，特別是2月因為春節(jié)的關系，價格加速上漲，此時大豆價格的上漲是因為春節(jié)豆油需求量的增加，國內豆粕價格則受國內需求端疲弱的影響，即農歷春節(jié)到來，生豬的集中出欄及養(yǎng)殖企業(yè)的備貨推遲，并未跟隨美豆持續(xù)攀升，而在該階段處于震蕩走勢。

　　第三個階段：3~5月，美豆價格高位盤整階段，國內豆粕價格逐步攀升階段。從具體價格看，美豆月度價格均值維持在區(qū)間1150~1250美分/蒲式耳的水平。此時美豆逐漸被消耗，雖然南美大豆的收獲從3月下旬已近開始，但集中上市的時期要到5月份，因此該階段大豆價格進入高位盤整期，與此同時國內養(yǎng)殖企業(yè)的采購需求也帶動豆粕價格逐步攀升。

　　第四個階段：6~8月，美豆處于波動劇烈階段。從價格看，美豆月度價格均值突破前期的盤整，從1200美分/蒲式耳左右上漲到年度的高點1271美分/蒲式耳。此時美豆的生長進入了關鍵時期，該階段大豆價格主要受天氣的影響，是每年大豆炒作的重要階段，也是全年中價格波動幅度最大的階段，一般說“6月看天氣，8月看數(shù)據”，此時產區(qū)天氣，每周作物生長報告、預計單產等因素的變動，都會給市場帶來沖擊，導致價格的劇烈波動，進而傳導至豆粕的價格。

　　（2）美豆投機基金的炒作季節(jié)性　

　　大豆作物從播種開始到9月份開始收割，其間要歷經將近半年的時間，在大豆播種和生長期間，天氣狀況會對大豆作物產生重要的影響，而國外投機資金往往利用天氣因素進行炒作，致使大豆期價表現(xiàn)出季節(jié)性波動的特征。以2016年為例，從圖11中可以看出，從3月份開始，CBOT大豆投機基金凈多頭持倉的增加，大豆期價也逐步走高，在7月份凈多頭達到峰值后，逐步減少，隨之大豆期價也在高點后逐步走低。

　　2． 豆粕需求的季節(jié)性周期　

　　豆粕是制作牲畜和家禽飼料的主要原料，大約85%的豆粕被用于禽畜的飼養(yǎng)，在禽畜類的消費中，生豬養(yǎng)殖對豆粕的需求量最大，因此分析豆粕的需求的季節(jié)性周期變化時一個不容忽視的因素就是生豬的養(yǎng)殖需求。

　　生豬的養(yǎng)殖周期一般可以概括為：肉價上漲→母豬存欄量增加→生豬供應量增加→肉價下跌→淘汰母豬→生豬供應減少→肉價上漲。如圖所示，以1個年度為周期，生豬存欄量在11月份~次年2月份處于年度最低，受中國傳統(tǒng)飲食習慣影響，進入冬季生豬的消費量也逐漸增加，農歷春節(jié)的到來，生豬集中出欄。生豬存欄量逐步走低，從而豆粕的需求端乏力，價格隨之走低。

　　如圖13所示，生豬的存欄量與豆粕期價的走勢基本一致，二者相關系數(shù)為0.56。即從3月份，新的養(yǎng)殖周期開始，隨著生豬存欄量和生豬的成長，帶動豆粕的消費，至7月份達到高點，8、9月份盡管生豬存欄量仍處于高位，但豆粕價格走低，是因為隨著新作大豆的收獲，市場供應量增加。