第九屆中國大宗商品產(chǎn)業(yè)論壇于2023年4月18日在上海靜安洲際酒店隆重舉行，此次論壇主題為“結(jié)構(gòu)性復蘇背景下的大宗商品機會”，吸引到眾多產(chǎn)業(yè)客戶和機構(gòu)參會。

　　在上午的主論壇上，新湖期貨股份有限公司董事長馬文勝發(fā)表題為“期貨立法新規(guī)下，期貨公司服務實體經(jīng)濟新格局”的主題致辭，以下為致辭內(nèi)容：

　　非常感謝各位來賓參加新湖期貨一年一度的大宗商品年會，這個論壇已經(jīng)成為實體產(chǎn)業(yè)界知名的盛會，新湖期貨希望通過這個論壇對期貨服務實體產(chǎn)業(yè)以及各大類商品系列品種的機會，展開充分地探討，對各家企業(yè)全面地經(jīng)營可能起到幫助。

　　今天交流的題目是期貨立法新規(guī)下，期貨公司服務實體經(jīng)濟新格局，從四個層面與大家做個交流。

　　期貨法于去年8月1日實施，期貨公司監(jiān)督管理辦法的征求意見稿在今年3月25日發(fā)布，市場正在搭建一個更好的服務實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展的平臺，這是期貨行業(yè)的大事，也將引領中國的期貨市場的發(fā)展方向。

　　首先，期貨法的實施推動期貨市場更好地發(fā)揮功能，服務實體產(chǎn)業(yè)。我理解的期貨法的頒布，今后將推動期貨市場在三個層面上發(fā)展。第一個層面，期貨法完善整個資本市場的四梁八柱的法治體系，通過證券法、基金法、銀行法等共同構(gòu)建一個完整的法治體系。第二個層面，推動中國衍生品市場場內(nèi)到場外以及市場創(chuàng)新的發(fā)展，預留充足的發(fā)展空間。第三個層面，期貨也從過去工具性市場向行業(yè)市場轉(zhuǎn)變。以前講期貨市場叫做發(fā)現(xiàn)價格、管理風險，這兩個功能都是工具性的功能。這次期貨法賦予期貨市場配置行業(yè)功能，今后將推動整個市場功能更加完善的發(fā)展。

　　期貨市場今后發(fā)展的路徑將會通過場內(nèi)期貨和場外衍生品并駕齊驅(qū)，建立以市場為導向的品種上市機制，擴展期貨公司的業(yè)務范圍，多元化資金流的引入，推動期貨市場高質(zhì)量對外開放，以及完善期貨和衍生品市場法治體系，提升監(jiān)管效能。進而形成品種多元化、工具多樣化、策略豐富化以及服務綜合化的衍生品市場。

　　近幾年隨著市場功能的深化，我們的實體企業(yè)對期貨市場需求的升級與轉(zhuǎn)變。我們看到市場的期貨三大功能，也對應著企業(yè)的三大需求，通過這三大需求我們在實踐中得到了企業(yè)對期貨市場的一些具體的應用。比如說發(fā)現(xiàn)價格這一功能，企業(yè)要向以價格為導向的經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)變，期貨價格的運用滲透到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全流程，包括生產(chǎn)經(jīng)營的計劃制定管理的方方面面，期貨市場的價格體系甚至運用到處理企業(yè)的公共關系，如重大投資、信息披露、商業(yè)伙伴關系等方面。很多企業(yè)對期貨市場價格的應用往往和企業(yè)戰(zhàn)略有緊密相關的。

　　第二大功能，管理風險對于企業(yè)來說就是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型，通過工具性的使用，比如敞口的管理、基差、含權貿(mào)易、保險+期貨、加工利潤管理，建立“現(xiàn)貨+期貨．期權．基差”的企業(yè)經(jīng)營收益模型。

　　第三大功能，資源配置就是優(yōu)化效能，比如通過虛擬鋼廠、虛擬庫存、資源配置優(yōu)化手段，這個功能體現(xiàn)了在期貨市場的價值投資，通過遠期價格合約進行現(xiàn)貨替代公司，完善了整個企業(yè)的資源配置的效能。在風險可控的前提下，企業(yè)建立“敞口利潤+經(jīng)營利潤+基差利潤+規(guī)模利潤+含權利潤”高質(zhì)量的發(fā)展模式。

　　近十幾年的期貨市場功能的整體發(fā)揮，企業(yè)的經(jīng)營也經(jīng)歷了從1.0階段到4.0階段的創(chuàng)新，1.0的創(chuàng)新企業(yè)處在傳統(tǒng)的保證階段，大家把敞口管好，再加上本身貿(mào)易過程中的利潤或者加工過程中的利潤而形成企業(yè)的利潤的構(gòu)成。隨著期貨市場功能的深化，特別是現(xiàn)貨價格與期貨價格越來越接近，越來越彌合，這個時候可能期現(xiàn)基差、品種基差成為企業(yè)的第三塊利潤，企業(yè)這個時候進入2.0階段，叫敞口利潤+經(jīng)營利潤+基差利潤。企業(yè)把價格管好了，把風險管好了，企業(yè)的規(guī)模自然就上去了，就形成了第四個利潤，規(guī)模利潤。很多企業(yè)進入3.0階段，特別是隨著這兩年場外衍生品市場以及場內(nèi)期權市場的發(fā)展，現(xiàn)在出現(xiàn)了第五個利潤，就是期權帶來的時間價值的利潤，我們把它簡單稱為含權利潤，所以說企業(yè)通過這五個利潤不斷地重組或者整合，企業(yè)的整個利潤形式就發(fā)生了很大的變化。

　　比如說有的企業(yè)在傳統(tǒng)的敞口沒有利潤的條件下或者加工利潤在行業(yè)競爭很激烈的內(nèi)卷的環(huán)境下，很有可能通過基差利潤或者含權利潤繼而形成規(guī)模利潤，來實現(xiàn)整體的利潤的增長。所以說，企業(yè)通過建立五條線形成企業(yè)在應用衍生品上的高質(zhì)量發(fā)展模式。

　　期貨公司這幾年的發(fā)展就是要圍繞著企業(yè)剛才說的三大需求以及五大利潤的服務，為企業(yè)做好服務，這就是期貨公司要承擔起市場功能更好地輸出，服務實體企業(yè)的任務。這幾年期貨市場一直在探索期貨公司如何創(chuàng)新，為我們的實體產(chǎn)業(yè)服務好，特別是3月25日發(fā)布的《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，期貨公司和子公司“9+4”的服務模式，期貨公司可以對企業(yè)進行九項業(yè)務的服務。期貨經(jīng)紀業(yè)務，境內(nèi)期貨公司也可以帶公司進行全球的交易，當然也要等系統(tǒng)出來，除了境內(nèi)的期貨經(jīng)紀業(yè)務之外也可以代理境外，交易咨詢、做市場交易、衍生品交易、資產(chǎn)管理業(yè)、IB業(yè)務，和公共基金的代銷業(yè)務，期貨的自營業(yè)務、期貨保證金融資業(yè)務。今后期貨公司大眾客戶保證金不足或者客戶需要在保證金進行融資的時候，期貨公司今后也將被允許對客戶的保證金進行融資。

　　期貨公司通過九大業(yè)務的體系，期貨公司的風險管理子公司通過基差貿(mào)易、合作套保、倉儲物流、倉單業(yè)務，形成“9+4”的服務體系。這個服務體系如果簡單地歸結(jié)一下，可以為企業(yè)提供六大服務，比如中介型、咨詢型、工具型，所謂工具型服務通過場內(nèi)標準化合同以及場外一對一合約設計，為企業(yè)提供工具型服務。交易型服務，通過做市、自營、資產(chǎn)管理，交易型的業(yè)務，再加上子公司的參與型業(yè)務，切入到企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈當中，通過基差貿(mào)易、合作套保、倉儲物流直接對企業(yè)參與，再加上倉單和期貨保證金融資企業(yè)，通過13項業(yè)務，六大類服務，今后期貨公司整體的服務能力將得到大大的加強。

　　最后簡單說一下這幾年的新湖期貨服務實體企業(yè)做的工作，也得出了一些經(jīng)驗，簡單地借這個機會和各位進行匯報。

　　在經(jīng)紀業(yè)務上，因為新湖期貨一直是著力于為機構(gòu)服務，為產(chǎn)業(yè)服務的，所以說我們發(fā)展到今天，大家可以看到除自然人之外，客戶資產(chǎn)中77%，體現(xiàn)了我們在服務專業(yè)能力上的提升，因為合規(guī)的要求，不能把具體的數(shù)字給大家闡釋。

　　這個圖表是按照所有新湖期貨客戶的盈利面，多少個客戶每個月是盈利的，多少個客戶每個月是虧損的，盈利的客戶占整個客戶的比例，應該說是非常穩(wěn)定的。2008年到現(xiàn)在，客戶盈利面，說明公司走的這條路提升了整個公司的專業(yè)能力，這條路走的是正確的。從客戶的盈虧相比整體客戶的盈利來看，從2008年到現(xiàn)在，客戶盈虧相比的盈利能力也表現(xiàn)了企業(yè)五大引領能力的組合，現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)這幾年應該說產(chǎn)能過剩低迷，但是由于期貨和衍生品的盈利足以覆蓋現(xiàn)貨的低迷和虧損，這也體現(xiàn)了期貨公司的服務能力。

　　特別是在研究上，現(xiàn)在期貨公司建立的研究體系也是非常有價值的，圍繞期貨公司現(xiàn)在可以做的業(yè)務，開展了幾個板塊的研究體系，特別是五條線的研究，建立了以數(shù)據(jù)為基礎的產(chǎn)業(yè)和基本面的大數(shù)據(jù)研究，以產(chǎn)業(yè)調(diào)研和企業(yè)服務為基礎的區(qū)域性的調(diào)研式研究，以基差為基礎的現(xiàn)貨交易研究，也建立了以金融工程研究，以趨勢為基礎的量化研究，我們通過這五個層面的企業(yè)為客戶所做的研究，五個維度的研究，通過研究視角，形成了以研究為驅(qū)動的服務模式。

　　由于公司研究整體的效率不斷提升，我們在創(chuàng)新業(yè)務上就有了很好的成果，這個成果體現(xiàn)在自主管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品上。大家可以看到，近三年多，整個公司資管產(chǎn)品的情況，表現(xiàn)還是非常好的，從高波動率到中波動率到低波動率，資金曲線，包括期權的產(chǎn)品，嘗試也是非常好的。

　　不僅僅是專業(yè)能力在我們自主管理的資產(chǎn)管理的產(chǎn)品上有良好的表現(xiàn)，同時在期貨業(yè)務和場外衍生品上也取得了很好的成績。在期現(xiàn)業(yè)務上探索了很多服務中小型企業(yè)的模式，在很多大宗產(chǎn)業(yè)鏈上進行的交易型和服務型基差交易的運營模式，現(xiàn)貨經(jīng)營累計每年都是以非常高的比例在上升。

　　場外衍生品，也有保險+期貨含權貿(mào)易服務產(chǎn)業(yè)和服務三農(nóng)的服務亮點的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品推動了我們整個衍生品業(yè)務快速地增長，是衍生品交易的規(guī)模以及保險+期貨的整體規(guī)模。今年只過了一個季度，但是保險+期貨的規(guī)模在第一季度有了很好的成績。

　　因為市場發(fā)展以及新湖期貨轉(zhuǎn)型變化，我們希望通過我們的努力，通過“9+4”整體業(yè)務，我們企業(yè)的目的就是一切為了客戶盈利能力的提升。我們希望通過我們的綜合服務能力的鍛造，提升客戶的盈利能力。我們不敢保證客戶通過新湖期貨的服務一定能盈利，但是我們希望通過我們的服務能提升大家的套保水平、風險管理水平以及投資的水平，來提升盈利能力。通過我們的服務也能夠培養(yǎng)我們的員工與企業(yè)持續(xù)共同增長。

　　最后再次感謝大家參加這次論壇，謝謝大家！

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責任編輯：李鐵民