——2008 年棉花市場回顧與2009 年展望

　　內容摘要：

　　1、2008 年國內棉花價格劇烈波動，年末鄭棉創新低。

　　2、紡織行業遭遇金融危機，出口增幅顯著下降。

　　3、國家收儲重任在肩，增加需求迫在眉睫。

　　4、2009 年國內棉花種植面積可能縮小，棉價有望適度回升。

　　第一部分：2008 年市場回顧及期貨市場走勢特征分析

　　(圖一)

　　

圖為鄭棉指數日線走勢圖（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2008 年鄭州棉花期貨大幅震蕩(見圖一)，振幅為上市以來的歷年之最，在今年3 月刷新歷史高點，11 月又創下新低。盡管在高價時棉花與其它農產品相比依舊偏低，但因紡織業面臨人民幣匯率升值、勞動力成本上升以及全球性金融危機所造成消費減少等因素的困擾，對于棉花的需求下降，造成棉價長時間下跌。最終，在政策收儲力度不斷增強的刺激下，期貨棉價終于在萬元關口止跌反彈，目前即將測試長期下跌趨勢線的壓力。全年鄭州棉花期貨的走勢可以概括為年初補漲、年中回落尋底以及年末止跌反彈三個階段。

　　一、年初棉花補漲

　　進入2008 年之后，1、2 月份鄭棉期貨走勢平穩，但自1 月底前后以大豆為代表的農產品出現強勁上漲行情，小麥、玉米等也紛紛走高，這樣棉花價格就被相對低估，于是3 月鄭州期棉出現補漲行情，在兩個交易日內升幅超過千元，隨后受到國際棉價沖高回落的拖累和農產品整體調整的空頭氛圍影響快速下跌，結果不但補漲升幅完全喪失，就連1 月底形成的低點也被跌破。棉花需求不振日益明顯，投機資金對于農產品的追捧暫時告一段落，棉花由此進入漫長的尋底階段。

　　二、 紡織品服裝出口增幅下降影響棉花需求

　　紡織品服裝出口是國內紡織企業的主要業務之一，由于自2008 年1 月起歐盟對中國紡織品出口配額限制會取消，整體出口前景較樂觀。但是 2 月份海關總署數據顯示,我國出口紡織品服裝約102.88 億美元，較上個月減少50.47 億美元，減幅32.91%，較去年同期減少9.55 億美元，同比減幅8.5%。

　　同時，我國棉紗進口量沖擊近四年最低點 。2008 年2 月,我國共進口棉紗線4.62 萬噸，較上月減少1.8 萬噸，減幅28.07%，較去年同期減少0.5 萬噸，減幅9.81% 。由于進口棉紗主要用于生產紡織品或服裝再出口，所以棉紗進口量萎縮說明下游紡織品出口出現阻塞。

　　據統計，2008 年第一季度(2008.01-2008.03)我國累計出口紡織品服裝374.44 億美元，較去年同期增加60.92 億美元，同比增長19.43%。其中紡織紗線、織物及制品142.43億美元，同比增28.09%；出口服裝及衣著附件232.01 億美元，同比增加14.68%。

　　故此，鄭棉指數回吐年初漲幅之后在14000 元附近弱勢盤整，需求不足拖累棉價，而現貨商惜售又使得供給不很充裕。多空雙方僵持等待市場發生變化。

　　2008 年前6 個月(2008.01-2008.06)我國累計出口紡織品服裝816.79 億美元，較去年同期增加83.56 億美元，同比增長11.40%。其中紡織紗線、織物及制品317.16 億美元，同比增26.76%；出口服裝及衣著附件499.63 億美元，同比增加3.44%。

　　2008 年前9 個月(2008.01-2008.09)我國累計出口紡織品服裝1369.44 億美元，較去年同期增加102.85 億美元，同比增長8.12%。其中紡織紗線、織物及制品498.6 億美元，同比增21.32%；出口服裝及衣著附件870.85 億美元，同比增加1.78%。

　　進入下半年，紡織品服裝出口形勢沒有好轉，而全球性金融危機愈演愈烈，棉花價格只得順勢走低，14000 元、13000 元等關口紛紛失守。盡管此時國家實施收儲，但未能阻止棉價跌勢，多頭信心更受打擊，11 月初開始進入恐慌性下跌階段，12000 元、11000 元整數關相繼告破，萬元大關進口考驗。

　　2008 年國內紡織行業將面臨人民幣匯率升值、出口退稅下調、貨幣政策從緊以及勞動力成本上升等不利因素的困擾，同時全球性經濟衰退也會減少對中國紡織品的需求，國內紡織產能相對過剩，棉布等下游產品出現積壓。在這種情況下，紡織企業對于棉花的需求無論從數量上還是價格上都受到負面影響，紡織行業陷入低迷是導致棉價長期下跌的根本原因。

　　三、政策加大收儲力度刺激棉價見底反彈

　　長時間的棉價不斷走低令管理層不得不實施政策調控，有關部門于8 月19 日宣布收儲15 萬噸，因收儲價格與市場價格接近，棉商交儲不積極，最終只完成8.13 萬噸。10 月16日宣布收儲新疆棉22 萬噸，此時收儲價已經明顯高于市場價，結果一周時間全部成交。但由于棉價還未能走穩，接著宣布繼續收儲100 萬噸，自11 月日開始實施。在該計劃即將完成時，由于現貨市場棉價回升幅度不大，所以接著宣布追加收儲150 萬噸，并且要求取得交儲資格的棉花企業必須按不低于2.6 元/斤的價格向農民收購籽棉，此時全國平均收購價只有2.2 元/斤左右。

　　由此可以看出政策穩定棉價的決心很大，若收儲計劃全部完成，則總量將達280 萬噸，約相當于近年來年均產量的三分之一以上。這樣無疑會對棉價構成有力的支持。

　　11 月鄭州期棉先抑后揚，經歷了急跌探底和穩步回升兩個階段。11 月初，鄭棉大幅下跌破壞了在12000 元之上形成的整理形態，急跌近兩千元，在萬元關口附近方才獲得支撐。中旬前后逐漸出現反彈走勢。棉價回升也是市場信心恢復的過程，收儲價格遠高于市價是最大的利好。

　　第二部分：市場供需及關鍵影響因素分析

　　2008 年鄭州棉花期貨走勢主要是受到棉花需求萎縮的影響而出現深幅調整的，而政策收儲則為了穩定棉價而采取的調控手段，對于棉花期貨市場本身而言，則倉單數量大大增加加重了對于棉價的壓力。

　　一、2008 年紡織品服裝出口增幅下降

　　2008 年棉花價格下跌的主要根源在于紡織行業陷入困境，需求減少自然帶動棉價回落。人民幣升值和全球性金融危機是造成中國紡織品及服裝出口受影響的重要因素。

　　2008 年8 月之前，人民幣對美元升值幅度較大(見圖二)，而自8 月之后對歐元又大幅升值，這對于以歐美為主要出口目的地的中國紡織品來說競爭力受到顯著削弱。

　　(圖二)

　　

圖為2005年7月21日以來人民幣匯率變化走勢圖（圖片來源：北京中期）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　以人民幣結算，分別自5 月份、4 月份紡織品、服裝出口呈現負增長(見圖三)，而且下滑勢頭有加大的趨勢，棉紡織企業對匯率變化的擔憂已嚴重影響到接外單，下表中可以看出，做為產業終端，服裝增速的下滑幅度要明顯高于紡織品，說明整個產業鏈的問題是“消化”出了問題，從下游向上游倒推的過程，棉花受到的沖擊只是間接的。以人民幣結算，分別自5 月份、4 月份紡織品、服裝出口呈現負增長，而且下滑勢頭有加大的趨勢，棉紡織企業對匯率變化的擔憂已嚴重影響到接外單，下表中可以看出，做為產業終端，服裝增速的下滑幅度要明顯高于紡織品，說明整個產業鏈的問題是“消化”出了問題，從下游向上游倒推的過程，最終棉花也不免受到的沖擊。

　　(圖三)

　　

圖為2008年中國紡織品服裝出口增速兩種結算方式比較圖表（圖片來源：中國棉花信息網）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　作為中國對外貿易的晴雨表，2008 年春召開的第103 屆廣交會于20 日落下帷幕，截至16 日，本屆廣交會出口展區累計成交50.7 億美元，比去年秋交會同期增長了4.1%，比去年春交會同期增長了10.2%。但令人擔憂的是，紡織品成交額比上屆下降了近1/4。服裝及衣著附件成交6.6 億美元，比2007 年秋交會增長10.3%。紡織紗線、織物及制品成交4.1 億美元，下降24.4%。

　　第104 屆中國進出口商品交易會(廣交會)于11 月6 日閉幕。截至11 月5 日,本屆廣交會到會境外采購商累計17.5 萬人,出口成交額累計315.5 億美元。本屆廣交會成交額比上屆下降17.5%,比去年秋交會下降15.8%。 根據廣交會官方網站的數據,去年秋季舉辦的第102 屆廣交會境外采購商為18.9 萬人,出口成交額為374.5 億美元。而于今年春季舉辦的第103 屆廣交會境外采購商為19.2 萬人,出口成交累計382.3 億美元。

　　據統計，2003~2006 年中國紡織品服裝出口額年平均增幅高達24%，但2007 年下降到19%，2008 年會繼續降低，根據1~11 月的數據分析，即使12 月出口額再現年內的新高，則全年總量較2007 年增幅很可能不足10%，這將是2002 年以來的最低水平。

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