年度報告：繼續深化的大豆牛市(2)
http://www.sina.com.cn 2008年03月28日 00:12
金牛財順
第二部分 國內外市場因素分析
一、全球大豆供需情況
從全球來看，大豆供應出現緊張局面，供需缺口為近年來新高。美國農業部在12月11日公布的12月供需報告中預測，07/08年度的全球大豆產量將為2.21億噸，較上一年度下降2.33%，而年度的全球大豆消費量創紀錄的2.35億噸,較上一年度上升5.85%，這樣全年就產生了將近0.13億噸的供需缺口，出現近十年來的最大供需缺口，07/08年度世界期末大豆庫存極為緊張。
世界大豆供求平衡表
|
年度 |
01/02 |
02/03 |
03/04 |
04/05 |
05/06 |
06/07 |
07/08 |
|
期初庫存 |
30.71 |
33.26 |
42.43 |
38.6 |
48.18 |
52.22 |
61.11 |
|
產量 |
184.88 |
197.04 |
186.75 |
215.95 |
218.04 |
226.77 |
221.59 |
|
進口量 |
54.15 |
62.75 |
54.28 |
63.73 |
64.24 |
70.03 |
75.26 |
|
總供給 |
269.74 |
293.05 |
283.46 |
318.28 |
330.46 |
349.02 |
357.96 |
|
壓榨量 |
157.98 |
165.02 |
163.61 |
175.74 |
184.09 |
193.1 |
204.74 |
|
內需總量 |
183.96 |
190.73 |
190.03 |
205.41 |
213.8 |
222.58 |
235.2 |
|
出口 |
53.59 |
61.57 |
55.84 |
64.65 |
64.43 |
70.73 |
75.44 |
|
總需求 |
237.55 |
252.3 |
245.87 |
270.06 |
278.23 |
293.31 |
310.64 |
|
結轉庫存 |
32.18 |
40.75 |
37.59 |
48.23 |
52.22 |
55.72 |
47.32 |
|
庫存消費比 |
13.55% |
16.15% |
15.29% |
17.86% |
18.77% |
19.00% |
15.23% |
數據來源：USDA報告，中證期貨整理 單位：百萬噸
美國農業部在12月供需報告中預測，美國2007/08年度大豆年末庫存預估1.85億蒲式耳，較2006-07年度下滑68%。美國2007/08年度大豆產量預估為25.94億蒲式耳，比上個年度下降18.6%。由于對中國銷售強于預期，預估美國2007/08年度大豆出口9.95億蒲式耳，為近年來新高。盡管由于目前大豆價格高漲，明年美國大豆的種植面積有所增長，但是新能源法案導致生物燃料的需求大增，明年美國大豆的需求增長更快，因此美國大豆的供求缺口會繼續擴大，供求情況不容樂觀。
美國大豆供求平衡表
|
年度 |
01/02 |
02/03 |
03/04 |
04/05 |
05/06 |
06/07 |
07/08 |
|
期初庫存 |
6.74 |
5.66 |
4.85 |
3.06 |
6.96 |
12.21 |
15.59 |
|
產量 |
78.67 |
75.01 |
66.78 |
85.01 |
83.37 |
87.2 |
70.61 |
|
進口量 |
0.06 |
0.13 |
0.15 |
0.15 |
0.09 |
0.11 |
0.16 |
|
總供給 |
85.47 |
80.8 |
71.78 |
88.22 |
90.42 |
99.52 |
86.36 |
|
壓榨量 |
46.26 |
43.95 |
41.63 |
46.16 |
47.32 |
48.44 |
49.8 |
|
內需總量 |
50.87 |
47.52 |
44.6 |
51.4 |
52.43 |
52.97 |
54.25 |
|
出口 |
28.95 |
28.42 |
24.13 |
29.86 |
25.78 |
31.16 |
27.08 |
|
總需求 |
79.82 |
75.94 |
68.73 |
81.26 |
78.21 |
84.13 |
81.33 |
|
結轉庫存 |
5.66 |
4.85 |
3.06 |
6.96 |
12.21 |
15.11 |
5.03 |
|
庫存消費比 |
7.09% |
6.39% |
4.45% |
8.57% |
15.61% |
17.96% |
6.18% |
來源：USDA報告 單位：百萬噸
世界大豆產量分布圖。（數據來源：USDA月度供需報告）
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2007年，生物能源的需求刺激CBOT玉米價格大漲，導致美國種植面積向玉米傾斜，大豆的播種面積出現大幅下降。2007年6月底美國農業部種植面積報告預計，美國2007年大豆種植面積預計為6408.1萬英畝，較3月份種植意報告數據大幅削減305.9萬英畝，，較去年下降15%。下一年度的大豆不得不動用庫存來滿足消耗。大豆種植面積的下降，以及氣候異常導致美國大豆單產水平的降低，2007/2008年度美國大豆的產量大幅下降。根據美國農業部在12月供需報告中預測，美國2007/08年度大豆產量預估為25.94億蒲式耳，比上個年度下降18.6%，為近三年來的新低。
美國歷年大豆播種面積圖。（來源：中證期貨）
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美國大豆歷年產量走勢圖。（來源：中證期貨）
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庫存方面，美國農業部在12月供需報告中預測，美國2007/08年度大豆年末庫存預估1.85億蒲式耳，較2006-07年度下滑68%。近幾年美國大豆國內壓榨量呈剛性增長態勢，按近三年來3.2%的年平均增長率，加上對于生物柴油的新需求，未來幾年內需求的增長有加快趨勢。由于供需缺口的存在，07/08年度的年末庫存有可能比12月份美國農業部公布的1.85億蒲(約503萬噸)更低。
美國歷年大豆庫存走勢圖。（來源：中證期貨）
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