二、油脂現貨市場綜述

　　1、菜油

　　菜油上周現貨價格加速下滑，主要受期價跳水帶來的拖累，目前大部分油廠菜油庫存幾乎沒有，市場價格出現“空跌”情形。但相比豆油和棕櫚油，菜油價格較為堅挺。

　　1. 菜籽期貨價格回落

　　上周溫尼伯商品交易所(ICE)油菜籽主力合約0805大幅度下跌，周三尾盤收于583.6加元/噸。相比3月4日高點768加元/噸下跌了24%。外盤菜籽的大幅度下跌直接影響內盤現貨的走勢，引發了現貨價格下挫。

　　2. 菜籽油供給偏緊，回調有限

　　由于07 年度國內油菜籽產量大幅下降，使得國內菜油整體供應也同比大幅減少，據市場預計本年國內菜油總產量約在350 萬噸左右，較上年度455 萬噸同比減幅為30%左右，同時災情料將使得08 年菜籽供應減少更多。截止目前市場可供應菜籽已經寥寥無幾，估計當前菜油庫存1000 噸以上廠家已經很少，菜籽價格持續高位使得壓榨企業買盤謹慎。直接影響供應。

　　3. 政府調控趨于彈性，國內菜油市場有望箱體內盤整

　　兩會期間中央政府高度重視糧油價格上漲問題，并且出臺了一系列的行政性調控政策與措施，旨在穩定社會范圍內對物價上漲的心理預期。市場中期仍將回歸供需基本面走勢，應密切關注國際、國內相關農產品期貨的后續走勢，對我國菜籽等油籽加工企業、貿易商的成本影響。

　　盡管目前國內油脂市場交投氛圍異常淡靜，但國家政策性調控的階段性影響過后，特別是主要品種食用油包括菜油價格的明顯回落，油廠、貿易商繼續降價促銷的行為也將趨于理性。

　　圖5 各主產區菜油現貨價格走勢

　　2、棕櫚油

　　上周國內的棕櫚油市場繼續全面下跌，市場周度跌幅創下歷史之最，雖然周五時受超跌和期貨反彈提振而略有上漲，但是周度累計跌幅仍達到了1500元/噸以上，主要原因是受外圍期貨市場暴跌引發貿易商的恐慌拋售所致。隨著市場跌破成本的影響，現貨有拒絕繼續下跌的跡象，周末時受馬盤反彈提振展開了快速反彈，預計下周有將以振蕩反彈為主，但是空間相對不大。進入3月份，國內進口棕櫚油到港數量集中增多，隨著主要植物油價格的持續大幅回落，終端買家對棕櫚油產品的采購意愿同樣謹慎，港口分銷商的低價出貨意愿相應增強。

　　1. 櫚油市場恐慌拋售

　　據《油世界》稱，2007/2008年度印度進口棕櫚油總量預計達到430萬噸，高于上一市場年度的370萬噸，以及2005/2006年度的280萬噸。今年以來馬來西亞的棕櫚油出口市場表現強勁，1、2 月份國內棕櫚油產量增長了26%，庫存連續創下歷史最高水平，但出口需求同比增長18.6%。船運調查機構最新數據顯示，馬來西亞3月1—15日出口了664446 噸棕櫚油，比上月同期增長了10%。不過，凱雷資本公司的破產導致美盤CBOT 豆油期貨再次領跌，加劇了毛棕櫚油期貨市場的恐慌性拋售。

　　2.庫存增加壓制價格

　　雖然目前正今日棕油消費旺季，但其棕油進貨數量明顯增大，目前國內棕油庫存接近35 萬噸的高水平，因此棕櫚油價格一直表現較為沉悶。由于沒有利好因素的支持，市場一旦傳來港口到貨有所增長及庫存積壓嚴重等利空因素，都有可能導致棕櫚油市場價格下跌。

　　3. 期現倒掛仍然存在

　　今年第二季度船期的馬來西亞24 度精煉棕櫚油，對華FOB 預售報價在1275—1315 美元/噸，折合到港完稅價格在11500—11800元/噸；第三季度船期的報價在1300元/噸，折算成本也不低于11000 元/噸。隨著后期高成本進口新貨的陸續到港，不排除賣方報價跟盤止跌反彈的可能。上半年國產油籽處于季節性的斷檔期，進口植物油仍然是滿足國內市場需求的主要渠道，棕櫚油整體銷量的預期回升將有助于穩定賣家恐慌性的拋售心理，市場價格將趨于階段性筑底。

　　圖6 各主要港口棕櫚油現貨價格走勢

　　3、豆油

　　上周豆油現貨價格在弱勢中出現一定反彈，但顯然力度不足，市場對于價格的進一步上漲有所顧忌，整體表現處于震蕩整理中。

　　1. 相關品種弱勢不改

　　從目前的市場報價來看，棕櫚油與四級豆油的價格差異已經擴大到3000元/噸以上，并沒有縮小之勢。馬來西亞棕櫚油走勢連續下行，使得國內棕櫚油價格在少有成交量支撐的情況下大幅下挫。棕櫚油走勢較弱使得豆油并不能從相關品種那里獲得支撐。而國內另一主要食用油品種菜油的走勢也不是很樂觀，貿易商紛紛處于觀望態度，目前階段主要以出售手中庫存為主，入市非常謹慎。3月17 日、18日大連盤期貨開盤之后連續兩個跌停板，使得市場交易氣氛恐慌，貿易商急于出貨。無論是期貨還是現貨市場，油價弱勢整理行情仍然沒有結束。

　　2. 需求疲軟、庫存較多

　　春節之后“五一”之前，國內油脂市場需求處于一個缺少節日因素提振的時期，終端市場需求比較疲弱，除了日常銷售之外，貿易商出貨量難以有較大提高，近期國內貿易商出貨情況一直維持在緩慢狀態。由于部分貿易商在漲價前期定制了部分合同，價格跌至目前價位已經到了其心理支撐價格，但市場沒有給出利好消息支撐，因此市場貿易商報價出現恐慌心理，急于出貨止損的意向比較明確，但由于市場需求不旺盛，貿易商出貨速度不盡如人意。

　　因此，只有當市場中間環節庫存消耗完畢之后，貿易商入市積極性才有可能恢復，整個市場的交易氣氛才有可能恢復正常。

　　3. 大豆價格暴跌

　　美國金融市場動蕩不安導致期貨市場多頭恐慌性平倉，使國際大豆市場價格暴跌，并帶動國內大豆價格大幅下跌，從周一到現在的一周時間，國內大豆價格已經下跌了10%左右。

　　圖7 各主產區四級豆油現貨價格走勢

　　圖8 中國及馬來西亞棕櫚油現貨報價對比日圖