內 容 摘 要

　　從基本面看，食用油在供需方面的相關利多因素并未改變，無論是近期USDA的報告還是《油世界》的言論，均支持油脂長期看好。在保持比價合理的前提下，棕櫚油短期表現在油脂品種中可能相對較弱。

　　但當前市場傳言的OPEC增產和美國經濟局勢不明，導致原油市場行情劇烈波動，全球農產品的價格走勢也在一定程度上視原油價格的變動而有所波動。對于中國市場來說，直接涉及海運費行情的鐵礦石價格談判也將影響進口大豆和棕櫚油的成本，市場也在波動中等待談判結果。近期一系列高企的經濟數據既可能促使央行進一步加息，也可能引發政府對市場進行直接的干預，這些都是短期內不確定的風險。

　　對于菜籽油和棕櫚油我們仍然保持長線看多的觀點，但短線的走勢難以明朗，對于套保企業，可以選擇近月合約適當賣出保值；一旦出現大幅下落，投資者也可少量買入建倉。

　　一、月度行情回顧

　　菜籽油：

　　圖1 鄭州菜油0801日線

　　本月鄭商所菜籽油期貨前后兩個半月出現了兩種截然不同行情，前半月在突破十月底9800 元平臺后，在十一月初立即突破萬元大關，此上漲趨勢一直持續到14 日，且在15 日盤中創下10798 歷史高點。但從15 日開始，受國內油脂整體行情波動影響，菜籽油也出現了高位劇烈波動，在10200 到10700 之間箱體震蕩。

　　技術面上，由于半個月來短線震蕩激烈，導致一直以來表現完好的均線系統出現一定的變化，5 日均線下穿10 日均線但很快又向上穿越。雖然近期短期均線(5 日和10 日)出現向下趨勢，但長期均線良好的上升趨勢仍表明處于上升通道之中。

　　本月菜籽油成交量較上月有較大增加，增幅超過50%，但也僅有33000 手左右。仍表明市場參與該品種人氣仍然較低。

　　棕櫚油：

　　圖2 連棕油0805日線

　　大商所棕櫚油期貨上市一個月以來的走勢整體表現為：價格于箱體內寬幅震蕩，成交量逐漸攀升。棕櫚油上市以來，主力合約P0805 在本月前半段經歷了一撥漲勢，價格迅速攀升至8900 以上，但隨著中旬豆油開始的調整，棕櫚油期價急速滑落至上市之初水平。

　　自本月中旬開始，近月合約P0801也開始活躍起來，目前每天的成交量也超過1 萬手，與0805 合約相當。

　　馬盤棕油：

　　圖3 馬棕油日連

　　雖然本月馬盤棕櫚油有兩次較大的回落，但整體的上升趨勢并未改變，目前仍舊處于上升通道之中，26 日盤中創下3068 的新高。本月相對上月成交量有所減小，和前月保持相當水平，應該說雖然目前整個北半球處于冬季，但馬盤棕櫚油強勢不改。

　　連豆油：

　　圖4 連豆油0805日線

　　本月由于市場對宏觀調控的擔憂和技術面存在的調整需要，大連豆油出現了近期難得一見的劇烈調整，主要出現在中旬，20 日豆油盤中幾乎跌停，在月底豆油也連續幾日小幅回落。事實上，本月外盤CBOT 豆油并未有很大幅度的回落調整，隨著市場人氣的提升和市場體制的逐漸完善，連豆油開始逐漸不依賴外盤走勢，在一定程度上表現了自己的獨立行情。

　　二、USDA油籽供需數據解讀

　　世界油籽供需平衡表

　　數據來源：USDA

　　據美國農業部(USDA)11 月9 日周五早晨公布的最新月度供需報告，美國2007/08 年度大豆產量預計為25.94億蒲，較上月報告減少400萬蒲，低于市場預測的26.06億蒲平均值(預測區間為25.73-26.62 億蒲)；預計美豆單產為41.3 蒲/英畝，上月報告為41.4 蒲/英畝；預計美國2007/08年度大豆結轉庫存為2.1 億蒲，較上月減少500 萬蒲，低于市場預測的2.13 億蒲平均值(預測區間為1.89-2.36 億蒲)。

　　新的USDA 月報調低了上月對本年度油籽的產量、供給、貿易量和期末庫存預測，也調低了對總消費的預測。但產量、供給和庫存的減少幅度大于消費的減少幅度，說明供給仍存在一定的壓力(或短缺)。