□ 南華期貨 王永鋒

　　上周A股市場(chǎng)依舊延續(xù)前期的低迷走勢(shì)，并于周四再創(chuàng)新低，新的低點(diǎn)3658.04也就這樣很自然的來(lái)臨了。雖然后面三天大盤連續(xù)放量反彈，但終究因?yàn)榍皟扇盏牡�幅過大、過深，而導(dǎo)致周K線還是收于一根陰線。但這并不意味著行情就會(huì)就此低迷下去，從盤面和周K線來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)，成交量在一定程度上得到放大，而一旦價(jià)格觸及新低后，場(chǎng)外的資金開始陸續(xù)進(jìn)入，雖然這部分資金在很大程度上是短線資金，但至少目前大家對(duì)于這個(gè)短期底部還是有所認(rèn)同。周K線一根帶長(zhǎng)下影線的陰線收盤也能很好的解釋這點(diǎn)。當(dāng)然，就此認(rèn)定這是一個(gè)底部或者大盤就此反彈，還是缺乏依據(jù)的。或者我們可以說(shuō)，大盤是否能就此上揚(yáng)還是要視后期的量能而定。此外，結(jié)合個(gè)股、板塊以及股指走勢(shì)來(lái)看，在整個(gè)下跌、反彈的過程中，市場(chǎng)格局在不斷發(fā)生變化，一方面成交量有所放大，另一方面，權(quán)重指標(biāo)股和題材股的走勢(shì)出現(xiàn)分化，權(quán)重股在經(jīng)過前期調(diào)整之后，內(nèi)在的殺跌動(dòng)能已經(jīng)開始減緩，而前期相對(duì)抗跌的題材股則陸續(xù)回調(diào)。

　　宏觀資金面上，有喜也有憂。喜的是QFII資格再次獲批，市場(chǎng)流動(dòng)性有所增加。憂的是央行重啟存款準(zhǔn)備金率工具，流動(dòng)性又有所減少。最重要的是，隨著投資者對(duì)高通脹、大規(guī)模再融資以及大小非解禁的擔(dān)憂，即使是入市幾千億的資金也顯得力量單薄。而新基金發(fā)行的效應(yīng)也在不斷減弱，市場(chǎng)信心也難以在短時(shí)得到恢復(fù)。

　　股指期貨繼續(xù)維持一種弱勢(shì)的格局，但下跌的趨勢(shì)有所緩和。相對(duì)而言，近月合約的走勢(shì)略微弱于遠(yuǎn)月，整體呈現(xiàn)一個(gè)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。從各期指的行情走勢(shì)，我們可以看出期貨和現(xiàn)貨之間的連續(xù)還是非常緊密的。比如說(shuō)，滬深300現(xiàn)貨于周四創(chuàng)下新低，各期指合約也陸續(xù)于周四創(chuàng)下新低，但總體還是較現(xiàn)貨要弱。現(xiàn)貨屬于超跌后的技術(shù)性反彈，幅度有限，反映到期貨上，各期指合約也相繼下跌，尤其是后面幾天的反彈幅度明顯有限。從周K線來(lái)看，各合約繼續(xù)受到均線空頭排列的壓制，反彈明顯受限，量能也不能得到有效的放大。

　　將股指期貨的走勢(shì)和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)結(jié)合起來(lái)，我們可以發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下跌的行情中，股指期貨也是持續(xù)下跌，而且期指是先下跌，然后現(xiàn)貨指數(shù)才下跌，這表明期指對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)發(fā)揮了良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和預(yù)期功能。而在股票不斷下跌、價(jià)值不斷縮減的過程中，我們可以通過持有股指期貨的空頭頭寸對(duì)手頭的股票多頭頭寸實(shí)施套保，從而減少現(xiàn)貨的虧損，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。此外，在大盤下跌的過程中，投資品種的缺乏導(dǎo)致我們?cè)诤艽蟪潭壬现荒艹钟鞋F(xiàn)金。而一旦股指期貨上市，我們可以通過調(diào)整投資組合中的期指頭寸，達(dá)到在大盤的過程中也能實(shí)現(xiàn)贏利的目標(biāo)。可以說(shuō)，在目前大盤環(huán)境不好，股指不斷下滑的過程中，股指期貨的盡早推出不僅能解決投資者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題，而且也能在一定程度上解決我國(guó)金融市場(chǎng)投資品種供小于需的瓶頸。近期部分市場(chǎng)人士也對(duì)股指期貨的推出發(fā)表了自己不同的看法，薪泓投資首度分析師左洪江稱，解決目前股市"病牛"狀態(tài)，推出股指期貨可謂是“強(qiáng)心劑”。如果能在股市止血點(diǎn)附近推出股指期貨，發(fā)揮其在“熊市”的助漲作用，也可讓目前市場(chǎng)積聚的恐慌情緒慢慢消化，達(dá)到多方力量以時(shí)間換空間的目的。賀強(qiáng)稱，如果目前推出股指期貨，將有利于機(jī)構(gòu)建倉(cāng)大盤藍(lán)籌股，為市場(chǎng)上漲帶來(lái)動(dòng)力。