□ 南華期貨 王永鋒

　　上周A股市場依舊延續前期的低迷走勢，并于周二再次跌破前期的低谷，創下這波下跌行情以來的最低點4394.59。雖然后面受中國鐵建逾3萬億元資金解凍以及新基金不斷發行的影響，A股市場開始觸底反彈，但是從整個漲跌幅來看，我們可以發現，A股市場周K線收于一根帶長下影線的陰線，后三日的漲幅明顯小于前兩日的跌幅。從成交量來看，上周的成交量也小于前周的成交量，尤其是后面連續反彈的三個交易日，其成交量也小于前兩日的成交量。從整個量能而言，呈現連續縮量的趨勢，這也限制了后期反彈的幅度。唯一的利好跡象就是盤中滬深300在觸及年線時立馬反彈，這也預示著短期而言，這可能會是一個底部。目前，成交量的不能有效放大表明市場投資者暫時還處于觀望的態勢，外圍資金也不會盲目的去抄底。此外，雖然目前新基金在不斷發行，但前期發行的新基金對股市的沖擊明顯不大，后期再發行的基金對股市將產生的影響力度也有待后期去考證。根據wind資訊統計，3月份解凍的98家上市公司中解禁市值將達3529億元，為上半年的最高峰。此外，宏觀面的緊縮政策等等，這些因素都將對后期A股市場的反彈造成很大的壓力。

　　股指期貨則繼續維持一種弱勢的格局，相對而言，近月合約走勢略弱于遠月合約。從各期指的行情走勢，我們可以看出期貨和現貨之間的連續還是非常緊密的。比如說，0803合約。滬深300現貨是在周二創下新低，0803合約也是在周二創下新低4777.0。隨后三天，現貨反彈，期指也反彈，只是各合約的反彈幅度不同而已。近月合約漲幅小些，遠月合約漲幅大些。從周K線來看，0803合約繼續橫盤整理，其它三個合約有所反彈，但明顯受到中長期均線的壓制。從量能來看，0803合約縮量，其它三個合約有所放量。

　　將股指期貨的走勢和滬深300現貨指數的走勢結合起來，我們可以發現在現貨指數持續下跌的行情中，股指期貨也是持續下跌，而且期指是先下跌，然后現貨指數才下跌。這也表明期指對現貨指數發揮了良好的價格發現和預期功能。在A股市場從6124.04跌至4123.31的過程中，我們可以看到個股的跌幅也很大。雖然也有強于大盤的個股，但為數不多。在這種情況下，利用股票的組合投資也不能規避下跌的風險。針對這種情況，我們該如何辦呢？有了股指期貨就好辦多了。現貨市場沒有做空的工具，不能規避下跌的風險，而股指期貨給我們提供了做空的工具，從而能為我們所持有的股票或投資組合規避風險。當我們對未來的股市預期下跌時，我們可以做空股指期貨。在股市下跌時，股指期貨也下跌，一方面，我們在現貨市場虧錢，另一方面，我們在期貨市場盈利，從而利用期貨市場的盈利來彌補現貨市場的虧損。當然，在股市上漲，而我們未來才有現金流入時，也可以利用期指的套保功能來降低現貨市場的股票買入成本。套保功能是股指期貨的一個重要功能，在未來一旦股指期貨上市后，這項功能將被得到充分利用。