□ 南華期貨 王永鋒

　　在市場人士對節后首周A股市場的表現還抱存希望時，市場的走勢卻并沒有出現預期的開門紅，這對投資者而言是個不小的打擊。上周，A股市場則繼續延續前周的低迷表現，略微反彈至上一波反彈的高點后，隨即大幅下跌，前期漲幅盡失。其中，上證綜指跌了2.82%，也是近幾周以來的一個不小跌幅。相對來說，滬深300指數稍微好點，其上周跌幅為2.31%。從近期走勢，我們可以發現滬深300指數走勢非常的弱，略微有所反彈即開始回調，反彈的力量非常不足，近段交易日也是不斷的回測年度均線。唯一的利好跡象就是目前滬深300指數還是能穩步于年度均線上方。從成交量來看，滬深兩市的量能變化不大，日均成交量維持在1630億元左右。目前，成交量不能有效地放大表明市場投資者暫時還處于觀望的態勢，這也限制了行情反彈的幅度。此外，宏觀面的因素也不利于后期行情的發展。中國管理層一個月以來已經第三次為新基金“開閘”，但這也僅是短時促使了股市的上漲。1月CPI同比上漲7%，創下1997年以來的新高，這說明后期國家的從緊貨幣政策還將大力執行。2月份“大小非”解禁的“套現壓力”以及權重指標類個股擬大規模再融資的壓力都將困撓著市場的運行。

　　股指期貨則繼續維持弱勢的格局，相對來說，近月合約走勢略微強于遠月合約。0803合約在5250點和5600點之間維持橫盤整理，上周最后一個交易日跌破區間下限再創新低。而其它三個月則是掉頭朝下，下跌趨勢非常的明顯，尤其是0809合約，其上周跌幅達到809個點，可謂是大幅的下跌。從技術層面來看，均線排列呈空頭排列，壓制期價的反彈。而MACD等技術指標也持續給出空頭信號。

　　將股指期貨的走勢和滬深300現貨指數的走勢結合起來，我們可以發現在現貨指數處于震蕩行情當中，指數期貨發揮了良好的價格發現功能。指數期貨的弱勢走勢表明對后期大盤的走勢并不看好，短期能夠保持橫盤震蕩就是一個不錯的結局。而事實也的確如此，從滬深300的行情走勢，我們可以發現，雖然上周初大盤有一定程度的反彈，但隨后在反彈至前波反彈的高點時就開始回調，并一舉丟失前期漲幅。而這整個的行情走勢在股指期貨當中得到了良好的反映，這也說明了股指期貨對現貨起到了預期的作用，這也正是股指期貨在發揮價格發現的功能。此外，在1月15日大跌前期，滬深300指數上漲0.57%，并創下5756.92的次高點。但在仿真交易當中，當月合約橫盤整理，并顯示出下跌的趨勢。下月合約以及兩個季月合約則反彈至前一個高點后開始大幅下跌，表現出很明顯的下跌趨勢。而大盤后期的走勢也正好和股指期貨的預期走勢相吻合，這種價格的預示功能極大的體現了期貨市場的價格發現功能。雖然仿真交易是虛擬的，但交易價格仍然蘊含了各種真實的市場信息內容，因此股指期貨的價格發現功能應該是對二級市場走勢的客觀反映。