文華財(cái)經(jīng)（編輯 李志偉 ）－－本周LME銅大幅回落，跌破了40日均線，預(yù)示著前期的上漲行情基本結(jié)束，市場將進(jìn)入筑頂階段。今日是耶穌復(fù)活節(jié)，外盤休市。四月份仍是消費(fèi)的旺季，這使得銅價(jià)會(huì)出現(xiàn)反彈，如此會(huì)成為拋空的良好時(shí)機(jī)，因?yàn)閷?duì)沖基金開始從初級(jí)商品撤退，基本金屬的金融屬性消失，基本面將重導(dǎo)市場的趨勢(shì)。

　　現(xiàn)在投資者應(yīng)當(dāng)弄清楚的是：歐美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，金融出現(xiàn)危機(jī)，并可能進(jìn)一步惡化，從而導(dǎo)致失業(yè)率上升。讓我們看看美國運(yùn)通銀行是怎樣評(píng)論的：“信貸危機(jī)仍然遠(yuǎn)未結(jié)束，美國長期衰退看來有可能，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率直到2009年晚期都會(huì)低于趨勢(shì)水準(zhǔn)。”對(duì)中國方面，盡管相當(dāng)樂觀，但出口可能下降，從緊的貨幣政策導(dǎo)致GDP增速放緩。這些都會(huì)降低金屬市場的活力，因而不支持銅價(jià)的持續(xù)上漲。

　　當(dāng)前歐美投行與對(duì)沖基金的流動(dòng)性出現(xiàn)惡化，而融資的減少（削減信貸額度）導(dǎo)致了基金從商品市場退出。前期推動(dòng)商品價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄的就是對(duì)沖基金，而基金的退出必將導(dǎo)致價(jià)格的回落和泡沫的破裂。因此，我們認(rèn)為基本金屬中銅、鋅的前景是暗淡的，鋁除外（未來供應(yīng)趨緊）。

　　就銅而言，前期的上漲與消費(fèi)旺季有很大關(guān)系，四月份依舊是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季；加之，LME銅庫存持續(xù)減少，現(xiàn)為12.18萬噸；現(xiàn)貨升水達(dá)132美元。因此，在近日價(jià)格超跌的情況下，銅價(jià)有反彈的可能。這對(duì)投資者而言并不是去做多，反而是等待拋空的機(jī)會(huì)。

　　就鋅而言，LEM鋅庫存已達(dá)12.21萬噸，周線圖上顯示季節(jié)性的反彈已經(jīng)結(jié)束，前期雪災(zāi)只是推后了供應(yīng)過剩的時(shí)間，但不會(huì)改變供求關(guān)系。LEM鋅在2200美元有非常強(qiáng)的技術(shù)支撐，即使有反彈，那也是做空的好時(shí)機(jī)。

　　 （投資研究部 吉明）