三、2008 年影響大豆市場的因素

　　1. 宏觀經濟因素

　　國際方面，次貸危機爆發以及美聯儲降息等多重因素加劇了全球流動性過剩問題，歐美各國央行為了避免因次貸危機造成形勢惡化，累計向市場注入了近8000 億美元的流動性，雖然暫時緩解了“信貸緊縮”，但由于回收力度不足，致使市場上的流動性大幅積　累；其次美聯儲連續降息引發了全球貨幣政策趨松，主要國家貨幣政策由緊縮向寬松的　轉變增加了全球的流動性；另外，國際套利交易都保持活躍，使得投資者在國際市場上大量借入低利率日元去購買高利率資產，在日本和高利率國家利差預期擴大的背景下，套利交易進一步導致全球流動性的過剩。

　　流動性過剩致使全球資產價格出現空前大漲，全球通脹壓力加大。同時美元貶值加速引發全球金融市場通脹預期強化，吸引投資投機資金積極進駐商品市場。在市場做多熱情已被點燃的情況下，商品長期向好趨勢并不會發生改變。

　　國內方面，人民幣升值的預期和通貨膨脹的壓力不斷增大。今年以來，人民幣對美元的匯率升值幅度達到了8.5%，明年的升值幅度有望會繼續加大，由于人民幣升值，從而使得以美元標價的進口大豆價格將會有所下降，對于大豆進口來說是利好的。

　　另一方面，居民消費物價指數(CPI)一路走高，其中10 月份CPI 同比上漲6.5%，　創10 年來的最高紀錄。這張圖顯示的是從2007 年CPI 指數的變化情況，基本上一直是處于增長的過程。從分析CPI 的構成要素來看，油脂類價格的上漲是引發CPI 上漲的最主要的原因，下圖中可以看到近期以來油脂類價格的增速持續保持在30%至上，這點也可從豆類產品價格大幅上漲上得到印證。

　　圖17

　　圖18

　　后市來看，在通貨膨脹威脅沒有消除，流動性過剩問題沒有良好的解決，其他糧油品種期貨牛市延續的情況下，大豆期貨依舊會表現強勁，繼續走高。

　　2.大豆制品因素

　　(一)豆粕市場的現狀和發展前景

　　2007 年大豆產量的減少直接影響到了豆粕的供應。豆粕供給減少極大地提高國內豆粕價格，目前，豆粕價格已從年初的2000 元/噸左右上漲到目前的3500 元/噸以上，漲幅超過了25%，而這種現象似乎還有延續的趨勢。

　　圖19

　　另一方面，國內養殖業的逐步恢復也進一步刺激了豆粕的消費。對于2007 年豆粕的總體消費來看，主要是受禽、蛋消費平穩增長方面的考慮，對于養殖業，其發展必將經歷過剩-平穩-緊缺-平穩-過剩的階段，而現在正是養殖業的恢復階段，隨著需求的增長，豆粕的供給可能繼續處于短缺狀況。

　　此外，高企的大豆成本支撐，豆粕短期內回落的可能性很小。

　　(二)豆油市場的現狀和發展前景

　　過去7 年中國人均植物油消費幾乎了增長了一倍，從1999 年到2000 年每年每人9.5公斤增加到2007 年度預期的17.1 公斤。2006 年到2010 年期間，由于人均可支配收入提高，加上人口的增長，中國的豆油和棕櫚油用量將分別增長140%和200%，將會對全球植物油消費貢獻14%的增幅。

　　2007 年豆油市場表現也是相當搶眼，國際豆油價格創下23 年以來的歷史新高后，價格繼續上漲，國內豆油期貨價格也是創出上市以來的新高。目前國內四級豆油價格已經站上了萬元高點，較年初大漲了25%。從價格趨勢以及食用消費的發展來分看，豆油價格大幅回調的可能性不大，預計價格將在高位震蕩，所以2008 年豆油市場仍有可能繼續向好。

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　　一方面是植物油消費量的不斷增加，另一面則是全球油料作物大面積減產，油料產量下降。

　　根據美國農業部發布的最新數據顯示2007/2008 年度，全球大豆產量預計是2.21 億噸，低于上年的2.358 億噸，美國大豆產量數據下調至7061 萬噸，上年為8680 萬噸。中國大豆產量數據下調到1460 萬噸，上年為1620 萬噸，由于嚴重的干旱，黑龍江大豆減產幅度很可能達到三分之一，預計中國大豆實際產量甚至有可能只有1200 萬噸左右的水平。

　　此外，由于原油價格的高漲所引發的全球生物能源概念也極大的支撐著全球的豆價不斷創新高。紐約原油從年初的63.80 美元/桶大幅提高到目前的98 美元/桶，各國政府為了降低對原油的依賴程度，紛紛加大生物能源生產，尤其是歐美國家生物柴油產量提高較快，根據美國農業部預計，2008 年歐盟27 國生物柴油產量將增至1240 萬噸。近幾年農產品價值一直被低估，生物燃油需求的增長使得工農業產品之間的聯系更為密切，而植物油在工業領域應用上的拓展，也使得農業產品的價值潛力得到充分體現。