(3)、投機基金多頭積極進駐CBOT 大豆

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　　上圖可以看出，從06 年底開始商品投機基金在CBOT 大豆期貨上開始空翻多，并且在07 年2 月底時基金凈多占總持倉的百分比達到一個近幾年以來的新高。隨著投機基金的空翻多，CBOT 大豆期價逐步上揚，由06 年底的500 多美分攀升到07 年初的700多美分。

　　(4)、南美全面收割增產已成定局

　　進入3 月份，尤其是3 月下旬南美的大豆全面展開了收割，巴西方面，截至3 月27日巴西2006/07 年度大豆收割已完成55%，較去年同期均高出3 個百分點。阿根廷方面，截止3 月23 日阿根廷2006/07 年度的大豆收割已經完成了9.58%，略落后于去年同期的10.5%進度。

　　據美農業部4 月份月報的預估數據顯示，2006/07 年度巴西大豆產量為5700 萬噸、阿根廷4400 萬噸，而上一年巴西大豆產量為5500 萬噸、阿根廷4050 萬噸。可以說今年南美的大豆產量增加已成定局。南美大豆產量將創記錄的預期雖然對前期豆價上行空間構成壓力，不過市場對此已進行了相當長時間的消化，即使南美產量如預期的創記錄，也不會改變大豆的整體牛市格局。

　　(二)7 月初至8 月中旬寬幅震蕩

　　此階段基本面的特征表現為：一方面，美國6 月底公布的2007/08 年度大豆播種面積的最終報告顯示，2007/08 年度大豆播種面積較上年大幅減少了15%，實際播種面積為6408.1 萬英畝，創下了近十年以來的歷史最低紀錄。另一方面，8 月中旬，美國次級債務危機蔓延到商品市場，引發大豆期價大跌。危機可能使消費者信心受挫，并由此產生經濟衰退或減緩擔憂等。對于商品期貨市場來說，這種擔憂將極大地影響商品期貨的未來價格走勢。

　　受07/08 年度種植面積大減消息的影響，CBOT 大豆期價在7 月初開始大幅上漲，期價在短短的幾個交易日里上升了70 個美分，由最低的878 美分漲到最高的948 美分，漲幅達到了8%。而在本階段后期，隨著美國次級債危機的集中爆發，期貨市場上的各主要大宗商品期價隨即大幅跳水，就8 月16 日當天大豆期價大跌40 個點，跌幅達到了2%。不過由于農產品與經濟周期緊密程度相對較低，最終的影響因素還是其基本面，隨著市場對次級債危機的消化，大豆期價重回上升的通道。

　　(三)8 月底至現在持續走高，價格創年內新高

　　隨著市場對次級債利空基本面完成充分消化，進入9 月份后CBOT 大豆開始進入快速上漲行情。此階段CBOT 大豆自前期震蕩區間底部810 美分附近啟動，隨后的時間里快速拉升，到11 月初時現貨合約期價攀升至近三年以來的最高點1036.5 美分，拉漲幅度近200 美分。

　　(1)弱勢美元推動期價上漲

　　自2001 年以來，為了刺激經濟增長，美聯儲持續降息，貨幣政策從加息周期轉變為減息周期。低利率政策使美國有一個十分寬松的金融環境，同時降低利率使得美元不斷貶值，這點從下面的美元指數圖可以明顯地看出。美元貶值使得國際上主要以美元計價的大宗商品的價格大漲，國際上主要反映大宗商品價格走勢的CRB 指數也達到了近幾年以來的新高。弱勢美元成為推動此次商品市場繁榮的主要動力。

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　　另一方面，進入9 月份下旬以后，由于全球小麥主要出口國澳大利亞、阿根廷受干旱天氣大幅減產，引發對全球谷物供應短缺的恐慌，CBOT 小麥期價幾乎同時發力，期價在10 月份相繼突破上方重要阻力后形成連續大幅拉升，此期間CBOT 小麥期價均刷新了1996 年以來連續圖表最高點。由于小麥期價的大幅飆升，大豆相對于小麥的較低的比價關系被市場所廣泛關注，大豆期價也借機實現了飆升。

　　(2)能源大旗不倒原油期價突破90 美元大關

　　近階段，受諸多利多因素疊加作用，國際油價迭創新高，并一舉突破90 美元重要整數位關口，其動力主要源于全球用油消費剛性增長、OPEC 組織增產尚未明朗等多重因素，引發基金大舉追捧油價，致使油價向上突破，而前期美“次貸”危機導致商品市場短暫回調，在此背景下，作為全球商品市場主要風向標的原油，自然成為基金重點追捧的主要對象。原油價格大幅強勁上漲，始終牽動著下游行業的市場運行，影響著下游商品市場供需關系。因此，油價創下新高，必然導致包括大豆、豆油、玉米等具有能源題材的商品聯動走強。

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　　(3)天氣與南美大豆種植面積的影響

　　因美豆收獲已近結束，市場轉而將注意力集中到南美的天氣上。近期，巴西大豆產區獲得降雨，土壤濕度情況比較理想，對大豆播種和生長有利。不過由于前期干旱，大豆總體播種進度還是受到了較大影響。現階段巴西大豆種植面積擴張問題頗受市場關注，　巴西分析機構Conab 預測2007/08 年度巴西新豆產量為5940 萬噸，較2006/07 年度的5840萬噸增加了1.7%；預計2007/08 年度巴西大豆播種面積為2120 萬公頃，較2006/07 年度增加50 萬公頃。不過因為目前巴西大豆播種進度才完成30%，而種植期間的氣候變化無常使得種植面積擴張仍存在著變數。