五礦實(shí)達(dá) 劉素軍

　　一、07 年大豆期貨行情回顧

　　1.CBOT 大豆市場(chǎng)回顧

　　2007 年CBOT 大豆市場(chǎng)的走勢(shì)可謂是波瀾壯闊、扶搖直上的大行情，期價(jià)全年多數(shù)時(shí)間維持了前一年度的低位區(qū)間震蕩整理走勢(shì)，只是在進(jìn)入8 月中旬的時(shí)候由于次級(jí)債的原因才出現(xiàn)階段性低迷行情。

　　圖1

　　(一) 年初至6 月底震蕩盤(pán)升階段

　　(1)、美國(guó)2007/08 年度大豆面積大幅減少

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3 月末公布的作物種植意報(bào)告明顯利多。報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)2007 年大豆播種面積為6714 萬(wàn)英畝，大幅下降838.2 萬(wàn)英畝，比業(yè)內(nèi)分析師平均預(yù)測(cè)值6917.9 萬(wàn)英畝低；在6 月末的作物面積確認(rèn)報(bào)告中，美豆播種面積更是被修正為6408.1 萬(wàn)英畝，較3月份報(bào)告下調(diào)305.9.5 萬(wàn)英畝，相比去年降幅達(dá)到了15%。大豆播種面積減少對(duì)于市場(chǎng)的利多因素拉動(dòng)期價(jià)不斷走高。

　　圖2

　　從上圖走勢(shì)可以看出，2007/08 年美國(guó)大豆種植意向面積處于近十年以來(lái)的最低水平，種植面積的減少則意味著下季大豆產(chǎn)量的下降，為CBOT 大豆期價(jià)的上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　(2)、美豆作物生長(zhǎng)期天氣狀況良好，產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估連續(xù)下調(diào)

　　2007 年的美國(guó)大豆在生長(zhǎng)期內(nèi)天氣狀況不是很好，美作物帶在5、6 月份遭遇了南澇北　旱階段性的災(zāi)害天氣威脅，雖熱7、8 月份的關(guān)鍵生長(zhǎng)期獲得了良好雨水補(bǔ)充，但是最終單產(chǎn)相比去年還是又較大的降幅，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新的報(bào)告今年的單產(chǎn)為41.3 蒲式耳。

　　圖3

　　圖4

　　07 年美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告對(duì)美國(guó)2006-07 年度的大豆產(chǎn)量、庫(kù)存預(yù)估大致先揚(yáng)后抑的特征，在5 月份的首次新豆數(shù)據(jù)預(yù)估中，美農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國(guó)大豆產(chǎn)量為8677 萬(wàn)噸、與上年度基本相當(dāng)，預(yù)計(jì)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1659 萬(wàn)噸、較上年度的1537 萬(wàn)噸略有提升。隨后，由于播種面積的大幅下調(diào)以及生物能源消耗大量的豆油，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在接下來(lái)的幾次報(bào)告中將美豆產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存逐步調(diào)低至8 月份的產(chǎn)量7145 萬(wàn)噸、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存599 萬(wàn)噸的相對(duì)低點(diǎn)水平，接下來(lái)時(shí)間里美農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆產(chǎn)量預(yù)估數(shù)繼續(xù)進(jìn)行大幅下調(diào)，直至11月份報(bào)告產(chǎn)量、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存分別定格為7061 萬(wàn)噸、571 萬(wàn)噸的水平。正是這種預(yù)期供應(yīng)壓力的增大，CBOT 大豆期價(jià)在9 月底觸及連續(xù)圖表1017 美分的年度高點(diǎn)。