鎳

　　11 月鎳市場的情況與10月一樣——等待不銹鋼部門需求復蘇的信號。

　　不過我們仍然預計將從2008 年初開始復蘇，不銹鋼行業的信號強勁。在那之前鎳價可能保持區間振蕩。

　　預計反彈還為時太早

　　在11 月中，LME3 個月鎳價強勁上漲，突破34000 美元/噸。帶動反彈的是預期不銹鋼行業將再度增產。不過似乎仍然過早，一些鋼廠計劃開始增加不銹鋼產量的有力證據仍然非產少，

　　因此沒有導致鎳庫存大幅持續的釋放。LME 庫存仍在上升，注銷倉單仍然不高，現貨/3 個月價差仍處在大幅貼水，現貨升水仍在走低，所有這些沒有一個表明鎳市場吃緊，或者有大型的不銹鋼市場買家重返。

　　因此，鎳的反彈逐漸消失，鎳價回吐所有漲幅，回落至26000 美元/噸關口。

　　中國的信號混亂

　　目前對中國不銹鋼市場健康狀況的信號混亂。

　　一方面，我們在11 月底得到報告稱中國的不銹鋼市場仍然疲軟，因此生產商將在12月進一步縮減銷售。中國最大的不銹鋼生產商太原鋼鐵公司表示12 月將300 系不銹鋼的國內供應環比減少30%，11 月減少20%。也是中國最大的生產商之一的山西太鋼不銹公司也考慮在12 月減產30%，因需求下降，而200 系不銹鋼生產商廣州連州不銹鋼廠將減少一半供應，傳言其他鋼廠，包括寧波寶新不銹鋼、張家港浦項不銹鋼和天管圓通不銹鋼也將至少減產10%。

　　另一方面，有許多證據顯示市場沒有這些鋼廠要減產所顯示的那樣疲軟。我們的信息顯示整體而言，幾大不銹鋼廠在8 月和9 月減產之后利用率恢復到10 月和11 月的正常水平。事實上，最新的鎳貿易數據似乎支持對目前中國的市場環境較為看多的看法。10 月精煉鎳進口9182 噸，是今年的第二高位，環比增加34%，同比增加近21%。

　　總之，我們對不銹鋼廠減產的情況有所保留，我們不會立即假設市場隱藏材料意味著不銹鋼產量(及鎳的消費)因此受到影響。

　　歐洲的不銹鋼市場2008年回升

　　在第三季度的季報中，ArcelorMittal 表示對歐洲的不銹鋼市場相當樂觀，其表示不銹鋼需求已經回升，并可能在明年年初進一步改善。較高的進口水平和不銹鋼消費商和批發商強勁的庫存釋放導致ArcelorMittal 第三季度的不銹鋼總發運量較前個季度下降21%至432000 噸。

　　公司認為第四季度是市場的一個轉折點。

　　ThyssenKrupp和Outokumpu之前強調不銹鋼的終端需求整體強勁，并預計2008年也將強勁，而現貨貿易商報告現貨鎳的業務開始小幅反彈。第四季度前期對廢料和鎳鐵的詢價回升，進一步顯示本季度不銹鋼行業開始轉折。

　　全球鎳供需平衡

　　盡管缺乏有力的證據顯示不銹鋼部門的需求復蘇，但市場顯然一致認為需求將從2008 年初開始大幅改善。今年剩余時間內鎳價可能振蕩，我們繼續預計明年上半年將跟隨改善的需求小幅反彈。