由于倫銅受美國經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂出現(xiàn)大幅下挫，反觀滬銅則在國內(nèi)加息預(yù)期影響下走勢相對(duì)謹(jǐn)慎。目前倫銅基本跟隨滬銅，具有一定的滯后性。內(nèi)外盤銅的比價(jià)得到一定程度的恢復(fù)，一度上升至9.0以上，可能會(huì)激勵(lì)貿(mào)易商的進(jìn)口。按此比價(jià)貿(mào)易商面臨的虧損減少，開始產(chǎn)生盈利。

　　圖25. 滬銅倫銅進(jìn)口盈虧圖

　　7 月1 日起，中國政府大幅調(diào)整了鋁材的出口關(guān)稅政策。對(duì)非鋁合金制鋁條、桿(稅號(hào)：ex76041000)開征出口暫定關(guān)稅，暫定稅率為15%。相當(dāng)一部分鋁材出口的利潤一般也就在10%甚至更低的水平，因此針對(duì)鋁材出口增長過快實(shí)行的稅率調(diào)控必然會(huì)起到抑制出口的效果。從供求關(guān)系的角度看出口減少意味著外部需求減弱，而這明顯是不利于鋁價(jià)的因素。因此政策出臺(tái)后，普遍預(yù)期是國內(nèi)外市場的差價(jià)或比價(jià)將進(jìn)一步下降。但我們看到的是相反的市場表現(xiàn)。國內(nèi)外市場比價(jià)的上漲缺乏供求基本面的支撐，這樣的偏差最終會(huì)被糾正。最近鋁價(jià)近似跳水的行情就以一種比較激烈的方式完成了糾錯(cuò)過程。除非目前國內(nèi)原鋁需求有進(jìn)一步升溫的可能，否則從比價(jià)關(guān)系和庫存而言，原鋁存在進(jìn)一步補(bǔ)跌的需要。不過最近原鋁相對(duì)銅而言相對(duì)強(qiáng)勢。由于有國內(nèi)相對(duì)獨(dú)立行情支撐，目前原鋁仍在反彈高位震蕩，但后市面臨供應(yīng)壓力隨時(shí)會(huì)進(jìn)一步補(bǔ)跌。

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)面分析

　　(1)、全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況

　　圖26. 世界OECD指數(shù)(不包括中國)圖

　　圖27. 發(fā)達(dá)國家制造業(yè)指數(shù)圖 2007-9

　　圖28. 美國GDP數(shù)據(jù)圖