圖17. 倫銅價格和倫銅升貼水

　　圖18.滬銅現貨升貼水值

　　國外倫銅升水程度自8 月起就一路下滑，目前已經出現貼水。國外現貨供應相對充裕；8 月一度國內現貨出現升水情況，然而目前國內供應相對寬裕，8 月小幅升水狀況目前轉化為小幅貼水狀況。大量現貨商目前在60000以下考慮進行銅價小規模采購，但是導致現貨供應一度比較寬裕。然而，目前的貼水狀況是基于現貨商消耗隱性庫存的前提建立的。11 月份是傳統消費旺季，一旦隱性庫存消費到頂，國內銅價仍然將出現升水行情。

　　(2) 庫存情況分析

　　圖19. LME銅庫存圖

　　本周LME 的庫存從16 萬噸上升到目前17 萬噸，這對還未徹底擺脫次級債房貸風波影響的倫敦銅而言，不啻為雪上加霜。庫存消費比接近1.15，證明目前消費相對庫存較為疲軟。次級債問題進一步向實體經濟轉移的趨勢似乎逐漸明朗化，目前對美國經濟增長前景的擔憂已經通過庫存得到了一定的證實，對投資者信心影響很大。上海交易所的庫存本周接近小幅下降，這使得滬銅短期內繼續保持偏空下跌震蕩格局。

　　圖20. SHFE銅庫存圖