7、全球最大的商品投資基金將來自中國

　　銅作為全球性的商品與世界經濟息息相關-影響其供求關系的因素包括生產量、消費量、進出口量、關稅變化、利率變化、匯率變化、地區及世界經濟狀況以及市場人氣、資金流動等因素，而上述因素是可以通過嚴謹的調查與研究發現規律與周期性變化，并且能得出預見性的趨勢預測，這正是擁有強大的研發實力以及龐大的流動資金的國際基金所擅長的。銅期貨已經有近150年的歷史，它以規范的管理、較強的趨勢性、理性穩健的運作、以及良好的流動性，已經成為基金重要的投資領域。從1986-2005年的COMEX精銅市場的基金凈多頭持倉演變過程來看。1986-1989年、1994-1995年、1996年-1997年、2003-2006年的銅價漲勢行情，基金通過頭寸調整，對行情起到了明顯的推波助瀾作用。

　　2003年10月14日美國CFTC持倉報告顯示，COMEX銅市基金總持倉和凈多頭再創自1986年有史以來的最高記錄！2003-2005年兩年來基金在銅市持續戰略性做多，表明宏觀基金志在長遠。

　　目前國際資本流動對工業原材料價格起著決定性作用。最近幾年來自潛在投資者的管理基金劇烈地增長，主要有?三種的市場參與者：1、全球宏觀對沖基金-以基本面為依據尋找絕對回報，可能會做多或做空，大多數有六個月時間-投資長達兩年時間，經常利用場外交易市場。2、商品交易顧問(CTA基金) -利用技術性買入或賣出信號追隨趨勢，短線為基礎，通常在一個月內。3、商品指數基金-只做多(大多數)是被動投資者一籃子買入商品.將商品視為一種 資產族. 買入最靠近的遠期合約，并將其遷往遠期。2005年末估計約有800億美元投資于商品指數基金，2004年底約為550億美元，2003年底約不到300億美元, 2006年達到1200億美元.這些錢來自于傳統養老基金的長期投資，他們將管理下的資金總量1-5%投入商品指數相關的投資。大量宏觀基金投資金屬市場已是長期行為,為銅市以及整個商品期貨帶來源源不斷的動能。

　　近年我國外匯儲備快速增加。2006年2月底，我國外匯儲備總額超過日本，躍居世界首位。截至2007年3月末，我國外匯儲備規模已達到12020億美元，比2006年末增加1357億美元。規模日益增大的外匯儲備，在進一步增強我國對外償付和抗風險能力的同時，對我國經濟穩定發展的影響越來越大。外匯持續大量凈流入給國內注入大量資金，造成銀行體系流動性泛濫，從而加大了貨幣調控操作的難度，直接影響宏觀調控的靈活性和有效性。 2007 年2月16 日曾培炎副總理強調，要建立礦產資源儲備制度，利用外匯儲備較多的條件，增加國家戰略性資源的儲備。中國人民銀行副行長項俊波4月24日表示，中國應通過合理增加黃金儲備及買入石油、金屬等戰略資源來拓寬巨額外匯儲備的投資渠道。2007年7月，全國人大常委會審議批準了財政部發行15500億元特別國債購買外匯的議案，消息人士透露，特別國債方案啟動在即，國家外匯投資公司有望9月掛牌，公司名稱目前定為中國投資有限責任公司。作為全球舉足輕重的資源消費大國,高瞻遠矚,進行戰略儲備,這意味著,全球最大的商品投資基金將來自中國。

　　我們保守預預計, 到2007年底,全球商品基金增長至少將達到2400億美元。

　　8、技術面分析

　　1) 從道氏理論來看：銅價的超強上漲趨勢在2006年中被遏制。但大趨勢上漲沒有改變。

　　2) 從均線理論來看：銅價格受短期、中期、長中期均線支持。

　　3) 從艾略特波浪理論來看：目前， 經過暴跌，銅價格演繹牛市第五浪，未來銅價格超級周期牛市第五浪的上升空間仍然很大。

　　4) 從形態理論來看：自2006年5月開始下跌, 銅價形成頭肩底形態。反轉后上沖高度11800美元/噸。

　　5) 從周期理論來看： 從長周期理論來看，銅價正重演20世紀曾出現過3個商品大牛市(1906-1923年；1933-1953年；1968-1982年)，平均每個牛市持續了17年多一點。本輪從1999年開始的牛市，將持續到2015年前后。駕馭這個超級牛市,還有9年時間。

　　中期銅價演繹本次牛市第五浪持續到2008年中。可以用利率升息幅度來印證。

　　9、結論與價格展望：

　　我們認為，中國、印度、俄羅斯、巴西構成的金磚四國的龐大消費力，使銅市場正處于超級周期中。全球經濟基礎牢固，大趨勢沒有改變。銅價格區間上移，高銅價時代已經來臨。

　　2007年2季度，由于擔心全球通貨膨脹維持上升，各國中央銀行穩步有序收緊貨幣政策，市場對緊縮政策擔憂造成市場波動。銅市場由于中國宏觀調控，美國經濟數據疲軟，市場擔心經濟有所下滑，目前是利空壓力最集中的時候，銅價展開的調整，目標位基本到達。

　　2007年下半年，來自中國的旺盛消費及儲備需求會有較大的增長。銅市場的供給很難有超出預期的提高，供需緊張狀況沒有實質性改觀。預計2007年3季度后期再度走高，銅價沖向9000美元/噸的高度。

　　2008年，中國經濟繼續快速增長的可能性比較大，中國因素 、美元貶值兩大原因將使銅價在1-2季度將不斷刷新歷史高點，2008年5月最高價位將沖擊11800美元/噸。

　　把握歷史機遇，進行買入保值， 投資銅期貨將贏得可觀利潤。 　

　　【提示】 我們分析的根本原則是： 1.順應市場趨勢操作 2.出現錯誤及時止損

　　上海中期 胡凱西