內 容 摘 要

　　本周倫鋅呈現下滑的態勢，華爾街銀行了結投資次級抵押貸款對沖基金頭寸亦打壓了倫敦基本金屬的人氣。此外，三月倫鋅升貼水由上周最高時升水40美元下滑到升水5美元至平水，利空LME鋅市。倫鋅三月下行擊破60日均線，周五收于3530美元，再次考驗3500一帶的支撐。

　　滬鋅走勢更為疲弱，由于面臨消費淡季，滬鋅重心不斷下移，近月合約已逼近滬鋅上市首日的最低位28000。滬鋅表現疲弱緣于近期國內基本面的利空影響。周內財政部最新出口退稅政策對0#鋅沒有影響，對國內鋅市場亦無提振。

　　當前全球處于緊縮政策的浪潮之中，歐洲央行調升基準利率，美國因勞動市場緊張而引發緊縮預期，中國連續出臺的緊縮政策收縮市場需求。國際

　　在緊縮風口上，市場更側重于弱勢預期。但是LME鋅本身的低庫存以及全球供需上的強勢格局將限制鋅市持續下跌的空間。操作上，投資者暫宜觀望。

    前言：

　　本周倫鋅呈現下滑的態勢，華爾街銀行了結投資次級抵押貸款對沖基金頭寸亦打壓了倫敦基本金屬的人氣。此外，三月倫鋅升貼水由上周最高時升水40美元下滑到升水5美元至平水，利空LME鋅市。倫鋅三月下行擊破60日均線，周五收于3530美元，再次考驗3500一帶的支撐。

　　滬鋅走勢更為疲弱，由于面臨消費淡季，滬鋅重心不斷下移，近月合約已逼近滬鋅上市首日的最低位28000。滬鋅表現疲弱緣于近期國內基本面的利空影響。周內

　　圖1 LME三月鋅走勢

　　圖2 滬鋅7月合約走勢

　　上篇：宏觀視點篇

　　第一季度美國經濟增長放慢處在最顯著的時候，但是中國一季度需求的巨大增長取代了美國的疲軟。第二季度，雖然中國的需求增長出現了一些短期的緩和,美國的領先指標卻表明美國需求見底，2007 年下半年和進入2008 年將會恢復。

　　圖3 全球IP指數和領先指數

　　一、美國勞動市場緊張,引發緊縮預期

　　本周大量的數據公布后，我們仍然認為經濟增長在2007年第二季度繼續反彈,勞動市場緊張將會進一步加劇,美聯儲可能會在今年晚些時候提高利率.美聯儲公開市場會議紀錄強調，美聯儲認為通脹是政策的突出風險,很大程度上是因為勞動市場緊張，本周的數據可能會加強這種擔心。

　　五月份就業報告中，非農就業五月份增加了157，000, 3-, 6-,和12 個月的非農就業增長分別達到137，000, 148，000 和160，000,都高于與失業率保持不變相一致的看法 (大多數美聯儲公開市場會議成員討論了這個問題). 五月份失業率仍然為4.5% (4.46% 同比)按任何標準都是勞動市場緊張的信號。

　　歷史數據的分析表明，建筑支出和就業之間有些滯后, 總體建筑支出已經見底.例如，建筑業支出的六個月年率增長一月份觸及低點，已經在此后穩定下來.與歷史形態相一致,建筑業的就業6 個月年率增長二月份見底。我們沒有太多的理由預期建筑支出或就業會在未來幾個月里顯著地下降; 民居領域顯示出穩定下來的信號,同時非民居領域以強勁的節奏擴張,意味著總體建筑支出不可能進一步滯后向下.五月數據沒有顯示出建筑業就業令人恐懼的放慢,數據本月持平.

　　圖4 勞動市場穩定; 建筑支出和就業穩定