國內(nèi)和出口價之間的差價 (LME價格經(jīng)過出口稅或退稅調(diào)整后)是中國不同金屬貿(mào)易平衡的關(guān)鍵指標。從鋅的情況來看，LME 鋅價的回撤最近幾個月已經(jīng)使出口相對國內(nèi)的銷售價沒有當時有吸引力,第二季度我們繼續(xù)預(yù)期會出現(xiàn)中國鋅出口放慢的證據(jù)。只要99.995%純度的鋅出口仍然能得到5%的增值稅退稅,對于出口來說仍然會有小幅的有利差價，同時隨著近期倫敦和國內(nèi)價差的拉大，對出口的剌激會再度增加。但是從目前來看，中國鋅的出口并沒有像2006年后期那樣的增長，這說明目前的國際供需處于一個相對平穩(wěn)的狀態(tài)。而后期　中國0#鋅出口關(guān)稅取消的可能性是國際鋅市潛在的重大利多。

　　圖17 國內(nèi)鋅價和出口成本

　　圖18 中國精煉鋅凈進口和出口價

　　進出口貿(mào)易與與兩市價差(或比值)的變化是互相影響的，價差的變化不僅反映了國內(nèi)外供求關(guān)系的差異，也受到了進出口貿(mào)易的直接影響，是價差向正常回歸的主要驅(qū)動者。在國內(nèi)外價差擴大時會促進進口，抑制出口；而價差縮小時，會抑制進口，促進出口。

　　目前國內(nèi)外的比價波動區(qū)間非常的大；按照現(xiàn)在0＃鋅錠5%的出口退稅計算，出口比價臨界值為8.1，進口比價臨界值為9.32。2006年10月份極端低的比價是導致11月份開始鋅錠大量出口的直接原因。四個月(11-2月)近18萬噸鋅錠的出口，給國外市場鋅錠供需結(jié)構(gòu)形成了非常大的短期沖擊，最直接的影響就是亞洲庫存的上升和歐洲地區(qū)緊張狀況的緩解。

　　目前國內(nèi)外鋅比價基本處于套利區(qū)間之內(nèi)，進出口將相對穩(wěn)定。

　　圖19 上海與LME現(xiàn)貨價格的比價

　　小結(jié)：

　　從目前中國鋅進出口結(jié)構(gòu)及比價來看，后期鋅出口數(shù)量的減少將為國內(nèi)鋅價提供有力支撐，而國內(nèi)外鋅價比價將制約后期鋅價于區(qū)間波動。因此，中長期來看，鋅價仍將處于寬幅區(qū)間振蕩的格局。

　　(二)、鋅庫存特征

　　四月份LME 鋅庫存逐漸下降，一個月內(nèi)庫存減少了10%。4 月27日LME 鋅日庫存為97550 噸。庫存減少主要集中在亞洲和美國地區(qū)，前期由于市場供應(yīng)量增加造成的持續(xù)性流入已告一段落。基于第二季度消費旺盛的情況下，預(yù)期庫存將繼續(xù)保持低位。而低庫存水平下的庫存減少，對鋅價將形成有力支撐。

　　圖20 LME鋅庫存和鋅價