內 容 摘 要

　　全球經濟在新興國家強勁的工業生產的帶動下仍保持穩健增長，全球工業依然維持較快的增長勢頭。以中國為代表的新興國家經濟強勁增長，很大程度上拉動了全球工業品原材料的需求，支撐著一二季度國際金屬價格走強。

　　在美元大幅貶值的情況下，商品特別是金屬具備了金融屬性，于是，當前金屬市場的強勢在美元疲勢之上得以確立。

　　中國鋅進出口結構及比價提示，后期鋅出口數量的減少將為國內鋅價提供有力支撐，而國內外鋅價比價將制約后期鋅價于區間波動。

　　在全球鋅市場達到供需平衡之前，市場在短缺時代建立的強勁基礎使得價格保持強勢，但由于對供需格局轉變的預期，國內外鋅價多有波折，但整體仍處于強勢震蕩格局。

　　就當前而言，中國出口數量的減少將會逐漸體現出來，并將成為LME 鋅價格的主要支撐，在鋅的供應增長超過需求前，國內外鋅價仍可能走強。

　　在美元持續貶值、LME 鋅庫存有望繼續減少的情況下，近期LME鋅價確立了3500$/t 以上振蕩區間。

　　在國內外鋅價比價影響下，鋅市寬幅振蕩的特征將逐漸表現出來；五月份投資者尚可秉承振蕩區間“低吸納高減持”的操作策略。

　　四月LME鋅期貨在美元持續走軟、LME庫存持續減少的背景下“乘風破浪”，掀起2007年的第二場“反彈風暴”。四月初三個月期鋅在反復整固的3200$/t平臺上“拔地而起”，4月4日當天飆升近7%，而后振蕩盤升，四月下旬階段性高點一度觸及3845$/t。其后，美國欠佳的房屋數據引導國際金屬板塊進入調整，LME鋅亦收斂漲幅，回歸理性整理態勢。

　　3月26日國內鋅期貨于上海期貨交易所上市，首日掛牌基準價為28510元/噸。滬鋅合約上市后即吸引了可觀的套保盤參與，截至4月27日，上海期貨交易所鋅“小計”庫存達30518噸。

　　四月份滬鋅隨同LME鋅展開補漲行情，并表現出一定的抗跌性。主力7月合約繼四月上旬連續跳空飚升之后，中下旬進入寬幅振蕩、高位整理的格局。月內，7月合約最低價28580,最高價34100，初步表現了大品種的風采。國內精煉鋅出口預期減少、中國0#鋅

　　圖1 LME三月鋅走勢

　　圖2 滬鋅7月合約走勢

　　上篇：宏觀視點篇

　　一、全球經濟穩健增長，工業繼續擴張

　　根據美國投資銀行摩根士丹利的統計數字，在從2003年到2006年的四年中，全球經濟的平均增長速度為4.8%，這是自20世紀70年代以來全球經濟增長最快的四年。進入2007年，全球經濟的增長速度或許有所放緩，但仍將保持增長的勢頭。據摩根士丹利銀行的估計，2007年全球經濟的平均增長速度將從2006年的5.9%下降到4.3%，國際貨幣基金組織的估計是4.9%，世界銀行推出的數字是4.7%。盡管美國自2006年下半年以來經濟增長顯著放緩，但是對于全球經濟的影響還不是很大，全球經濟未來幾年仍然有望保持穩健的增長。

　　圖3 全球GDP增長率

　　西方國家的工業生產確實增長有所放緩，但是目前采購經理人指數基本上仍然處于50的分水嶺之上，擴張的趨勢還是持續。全球工業依然保持較快的增長勢頭。

　　圖4 西方國家采購經理人指數