9、豆油價格抬升改善油廠壓榨利潤

　　本周國內豆粕價格依然保持穩定，豆油價格卻大幅攀升。受到油價大幅上漲的支撐，各地油廠的壓榨利潤普遍得到了改善。按2500 元的到貨成本計算，目前油廠可以獲得40-50元／噸的盈利，但大連地區油廠依然虧損。當然，油廠的實際進口成本有差異，以上的計算并沒有考慮這一點。相比較進口豆而言，目前油廠壓榨國產豆所獲得的利潤要好于壓榨進口豆，主要原因是國產豆的收購價比較低，黑龍江不少產區的收購價都不到1.1 元／斤，運到山東等地的價格也就在2300 元／噸多一點，以目前的油價和粕價測算，山東油廠壓榨國產豆每噸可獲得100 元以上的利潤。

　　圖19 中國油廠壓榨利潤指數(QMCI)

　　三、分類市場簡述

　　大豆市場：

　　截止11 日：黑龍江哈爾濱大豆報價2240 元/噸，較上周五上漲20 元/噸；牡丹江2200元/噸，上漲20元/噸；綏化2140 元/噸，持平；訥河2160元/噸，上漲20 元/噸；大楊樹2120元/噸，持平；北安2120元/噸，持平；佳木斯2140元/噸，持平。各港口大豆報價穩定2500元/噸左右。目前國內大豆價格變化不大，預計新豆上市之前，國內大豆價格在目前價位小幅波動的可能性較大，產區的天氣變化和外盤的走向將成為后期大豆行情演變的主要風向標。

　　目前大豆已處于大豆結莢期，其間天氣變化可能會對最終單產帶來影響。所謂大豆結莢期是指：在大豆發芽后55至60 天，一般在7 月下旬至8 月上旬。如果氣溫過高或在開花及結莢期出現旱情可能會使結莢數量減少、每個豆莢的大豆數量減少或大豆重量減輕，從而會使大豆畝產減少。通常情況下，7 月份的氣溫對大豆最終產量影響較小，但在開花后期及結莢早期(8 月份)如果出現異常高溫天氣，則會影響作物畝產。據稱，近期美國中西部作物帶天氣模式較為穩定，未來五天整個主產區會有一些間歇性降雨、氣溫涼爽，作物條件保持良好。此外，6-10 天的遠期預報也看不出天氣模式會有大的變化，而且本周末、下周初產區降雨機會還有望進一步增多。

　　目前美國主產區天氣穩定，預計下周連豆期貨價格低位震蕩，現貨市場價格波動不大。

　　豆粕市場：

　　本周美豆破位下行，連豆期貨低開低走，持續回落，國內豆粕現貨價格總體穩定。截止8 月11 日，黑龍江集賢地區報1870-1880元/噸，較上周漲20 元/噸；遼寧沈陽地區1960元/噸，較上周持平；大連地區1950 元/噸，較上周漲20 元/噸；秦皇島地區2030元/噸，較上周跌10 元/噸；山東日照地區2090 元/噸，較上周持平；河南周口地區2120 元/噸，較上周持平；張家港地區2070 元/噸，較上周持平；寧波地區2070 元/噸，較上周持平；廣西防城地區2040-2060 元/噸，較上周持平；廣東地區2080-2100 元/噸左右，較上周持平。黃埔港還有近6 萬噸進口豆粕庫存，阿根廷豆粕報價2080元/噸，印度豆粕報價2060元/噸，成交較少。

　　目前由于進入雨季，豆粕庫存不能積壓太多，因此油廠普遍限產或者間斷性作業，部分地區保本促銷。沿海地區還有進口豆粕待售，整體仍處于供大于求的狀況，短期內豆粕市場仍面臨較大壓力。近期國內有地區飼企備貨還是保證了安全庫存，采購方觀望較多，也有一些地區由于受到后期到港大豆成本較高的支撐，不愿下調報價，價格盤整。目前國內禽蛋豬肉等價格出現上漲勢頭，養殖效益有所恢復，但由于盈利不穩定，養殖戶還在觀望，補欄數量沒有明顯增長，因此其對國內豆粕市場的支撐還待觀察。

　　近期個別油廠的這些降價動作，只不過是在延遲豆粕市場低迷的時間，盡可能地獲取最大的利潤，從而也相應地將豆粕市場好轉的時間向后推移。8月份進口大豆的貨源相對集中在少數壓榨企業手中，將有利于油廠方面更主動地掌控市場定價權。

　　本周國內魚粉價格繼續疲軟，目前各港口FAQ秘魯蛋白64-65%以上魚粉報價8200-8500元/噸，實際成交在7800-8300 元/噸左右，跌幅在100→900 元/噸左右。近期南方港口不斷遭受臺風的影響，水產養殖遭受嚴重打擊，對魚粉的需求下降，而北方港口后期將有一定數量的魚粉到港，國內魚粉總體市場不看好。

　　綜上所述，目前養殖存欄量偏低繼續制約著豆粕的消費，近期粕價抗跌性較強。近期市場依然沒有利好消息。預計下周國內豆粕現貨價格將呈繼續保持整理走勢。

　　豆油市場：

　　本周國內豆油現貨市場價格震蕩小幅下跌。截止11 日：黑龍江哈爾濱一級豆油報價5700 元/噸，較上周五下跌50 元/噸；江蘇一級5750 元/噸，下跌50 元/噸；山東四級5600元/噸，持平；大連四級5450 元/噸，持平；廣東四級5500 元/噸，下跌50 元/噸。

　　近期國內多數地區大豆壓榨油廠開工不穩定，加上豆粕銷售遲滯，價格低位徘徊，繼續對豆油價格帶來趨升支撐，此外，豆油進口數量減少、節日需求刺激、美盤CBOT 豆油期價繼續高企，也對現貨市場人氣帶來利多支撐。

　　據海關總署統計資料顯示，2006 年6 月份國內進口豆油總量達到65，112 噸，較去年同期減少52.61%；5 月份國內進口豆油數量僅為16，575 噸，創下近兩年來的單月進口新低。由此可見，在國產豆油供應趨緊的同時，進口毛油的到港數量同比亦大幅下降，這也為國內廠商持續抬升豆油產品報價帶來支撐。

　　另外隨著國慶、中秋“雙節”的臨近，國內小包裝(精煉)豆油市場將進入節前備貨高峰，而在7 月下旬以來，部分大型壓榨油廠、精煉廠已經提前開始進行灌裝、備貨，這也導致賣方的惜售心理明顯增強，支撐豆油市場價格。預計下周國內豆油現貨市場價格震蕩上揚。

　　四、國際基金持倉追蹤

　　據美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉報告顯示，截至8 月8日的一周，國際基金在　芝加哥期貨交易所(CBOT)豆類市場上繼續采取增空的操作手法，在大豆以及豆粕期貨上以及期權上繼續加碼凈空單，在豆油期貨以及期權上繼續減持凈多單。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告顯示，商品基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆以及豆粕期貨和期權上增持凈空單部位。

　　至8月8日,CBOT大豆期貨總持倉340,431手，其中基金持有多單65,896手，空單107,136手，凈空單增持至41240 手。

　　圖20 CBOT大豆期價與基金凈頭寸關聯圖　

　　截至8 月8 日的一周，商品基金在CBOT 大豆期貨及期權上持有45201手凈空單，比一周前增加了10079 手空單。其中多單數量為59,726 手，比一周前減少632手，空單104,927手，比一周前提高9,447 手，空盤量為418,437手，一周前為414,997手。

　　圖21 商品基金在CBOT大豆期貨期權凈持倉

　　由于七八月份美豆主產區天氣較好，美豆生長比較順利，CBOT 大豆期價不斷地回吐天氣升水。而國際基金自7 月11日的一周開始，在CBOT大豆期貨和期權上持續增持凈空單。

　　圖22 CBOT大豆期價與持倉比較

　　隨著期價于近幾周不斷下探低點，CBOT大豆商業買盤承接積極。據CFTC持倉報告統計，自7 月11 日的一周開始不斷加碼商業凈多。因此，在國際基金不斷加碼空單時，期價振蕩下探；而隨著商業買盤的不斷介入，底部支撐力度將逐漸顯現。