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　　3月10日夜間，伴隨著中概股巨震。海外最大中國股票ETF易主，跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的KWEB 讓位跟蹤MSCI中國指數(shù)的MCHI 。KWEB 發(fā)行人金瑞基金的首席投資官 Brendan Ahern發(fā)聲表示，已經(jīng)啟動(dòng)了ADR換港股，他認(rèn)為這些互聯(lián)網(wǎng)公司估值嚴(yán)重背離基本面。不過，也有海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前中概互聯(lián)網(wǎng)公司仍然處于投資者扎堆的狀態(tài)，仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　KWEB跌落寶座

　　過去一年，抄底資金蜂擁而至，KWEB登上海外最大中國股票ETF寶座，規(guī)模一度超過80億美元，折合超500億元人民幣。

　　3月10日夜間，即昨天，凈值下跌之后KWEB跌落寶座，讓位資管巨頭貝萊德旗下指數(shù)品牌安碩旗下的-MSCI中國ETF MCH。后一只ETF跟蹤MSCI中國指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前，海外最大中國股票ETF- MCHI規(guī)模58.6億美元，規(guī)模第二大的KWEB最新規(guī)模56.2億美元。

　　美國上市規(guī)模超10億的中國股票ETF還有，F(xiàn)XI也來自貝萊德旗下指數(shù)品牌安碩，跟蹤中國大盤指數(shù)，最新規(guī)模50.6億美元；ASHR，來自德意志銀行旗下指數(shù)品牌Xtrackers，最新規(guī)模30.4億美元；GXC，來自道富環(huán)球旗下指數(shù)品牌SPDR，最新規(guī)模14.3億美元；CQQQ來自景順投資最新規(guī)模11.2億美元。

　　KWEB背后的金瑞基金2017年被中金公司收購，公司主打中國相關(guān)ETF。去年，金瑞基金規(guī)模超越MCHI曾引起市場廣泛關(guān)注。KWEB規(guī)模快速增長后，貝萊德也推出了自己的中國科技ETF。目前貝萊德安碩的中國科技ETF也已經(jīng)在美國市場上市，但規(guī)模仍較小。

　　金瑞基金首席投資官：

　　已啟動(dòng)ADR換港股

　　KWEB 昨天價(jià)格下跌9.75%。

來源：ETF.com

　　3月11日早晨，金瑞基金的首席投資Brendan Ahern對(duì)記者介紹，金瑞基金已啟動(dòng)了ADR換港股。他進(jìn)一步介紹，最近看到的KWEB規(guī)模縮水主要由凈值下跌導(dǎo)致，而非資金流出導(dǎo)致。對(duì)于ETF來說，規(guī)模由凈值和資金流入情況共同決定。即便投資者沒有撤出，若ETF的凈值大幅下跌，ETF的規(guī)模也會(huì)顯著縮水。

　　Brendan Ahern認(rèn)為目前這些中概股公司的股票和公司的基本面出現(xiàn)了較大的背離，換言之股票已經(jīng)處于被嚴(yán)重低估的狀態(tài)。投資者的情緒受到一連串事件影響。例如，去年，Archegos 對(duì)沖基金爆倉之后，Archegos清空了5只中國在美國上市的ADR。再如，西方有些投資者對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管政策存在誤解。如今再加上美國監(jiān)管的政策。

　　此外，美國的投資者賣出虧損的股票而減少資本利得稅，于是一部分投資者在2021年的11月和12月選擇賣出了這只ETF。

　　針對(duì)市場傳言：KWEB主要是散戶投資者，機(jī)構(gòu)鮮少涉足，Brendan Ahern表示KWEB的投資者類型很多，各種機(jī)構(gòu)和散戶都有。

　　KWEB重倉的股票是哪些？

來源：ETF.com

　　來自ETF.com的最新數(shù)據(jù)顯示，KWEB的前十大重倉股包括騰訊、阿里巴巴、京東、百度、美團(tuán)、快手、攜程、看準(zhǔn)、網(wǎng)易，拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　海外投資者扎堆中概互聯(lián)網(wǎng)股票

　　不過，仍有投資人在看好的中國的同時(shí)認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司目前仍處于投資者扎堆的狀態(tài)，還是應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。例如，新加坡資產(chǎn)管理公司APS創(chuàng)始人、首席投資官王國輝認(rèn)為今年中國股票的吸引力勝過美國。不過，他卻對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司持謹(jǐn)慎態(tài)度。“目前很多知名的投資人依然重倉中國互聯(lián)網(wǎng)公司，等待這些股票反彈。但從這一點(diǎn)來說，就該對(duì)這些股票保持謹(jǐn)慎態(tài)度。”2022年中國股票中，王國輝看好的領(lǐng)域包括制造業(yè)、軟件和軍工。

　　來自對(duì)沖基金倉位跟蹤機(jī)構(gòu)Gurufocus向記者提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，按市值計(jì)阿里巴巴（ADR）仍是機(jī)構(gòu)投資者持有最多的中概股。事實(shí)上，自2015年以來，按照年底持有市值計(jì)，僅在2018年機(jī)構(gòu)投資者持有陌陌的市值超過了阿里巴巴，其余年份阿里巴巴都是美國投資者持有最多的中概股。

　　Gurufocus是根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者向SEC提交的13F文件匯編數(shù)據(jù)得出上述排名的。

　　來自Gurufocus的數(shù)據(jù)還顯示，2021年底百勝中國擠進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者最愛（持有市值最高）的心頭好中概股前5，但心頭好前5的其余4只股票全為互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)股票。2020年底機(jī)構(gòu)投資者持有市值最高的5只中概股中，除了新東方其余4只全為互聯(lián)網(wǎng)股票。2019年底，除了好未來，機(jī)構(gòu)投資者持有市值最高的5只股票中也有4只為互聯(lián)網(wǎng)股票。當(dāng)然這可能也與海外上市的ADR中，互聯(lián)網(wǎng)公司市值較大有關(guān)。

數(shù)據(jù)來源：Gurufocus 提供

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為港股科技股下半年有望反彈

　　值得注意的是，目前不少美國上市ADR已經(jīng)或擁有在香港二次上市的計(jì)劃。

　　這次退市消息對(duì)港股有何影響？

　　國海富蘭克林基金表示，如果中美監(jiān)管能夠在相關(guān)中概股2024年第三次被列入識(shí)別清單前就相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成一致，繼續(xù)保持在美ADR的地位，同時(shí)中概股盡快完成在港股或A股的二次上市，將是最好的情況。如未能達(dá)成一致，目前大中市值的中概股大多已經(jīng)完成了在港股的二次上市，未來如果在美退市也可以繼續(xù)在港股交易，但因港股市場的交易量與投資工具與美股有較大差距，將面臨流動(dòng)性缺失，導(dǎo)致股價(jià)折價(jià)，同時(shí)部分國際投資者受合同約定限制只能投資于美股，無法移倉至港股，也將損失一部分交易量。

　　國海富蘭克林基金認(rèn)為，短期對(duì)港股科技股持謹(jǐn)慎態(tài)度，回避一至兩個(gè)季度內(nèi)業(yè)績可能不達(dá)預(yù)期的公司，待度過業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)期、能見度相對(duì)較高時(shí)再行布局。由于去年基數(shù)相對(duì)較低，疊加政策環(huán)境逐步回暖，港股科技股下半年有望有較好表現(xiàn)，疊加估值處于歷史低位，可擇機(jī)布局港股的中大市值優(yōu)質(zhì)公司。