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　　10月2日，A股市場因國慶節(jié)長假休市，而港股市場繼續(xù)交易。當(dāng)日，港股市場延續(xù)了節(jié)前的大幅上漲走勢，恒生指數(shù)盤中大漲6%以上，恒生科技指數(shù)一度大漲10%。由于港股市場沒有漲跌幅限制，許多股票的漲幅甚至達(dá)到了幾十個(gè)百分點(diǎn)。成交量急劇放大，中概股以及A50指數(shù)等也繼續(xù)上升。

　　這一輪牛市行情的出現(xiàn)，代表了全球投資者對近期出臺的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的看好，徹底扭轉(zhuǎn)了投資者的悲觀預(yù)期。無論是A股、港股還是中概股，都走出了牛市的走勢，且呈現(xiàn)出快速上漲的特點(diǎn)。這一輪行情的出現(xiàn)出乎許多人的預(yù)料，就在十天前，許多投資者還持有悲觀態(tài)度。當(dāng)時(shí)，A股和港股都出現(xiàn)了持續(xù)的下跌。一方面，我積極呼吁相關(guān)部門能夠利用美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期的時(shí)機(jī)，及時(shí)出臺強(qiáng)有力的政策來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢。另一方面，我也有建議投資者在市場低位不要失去優(yōu)質(zhì)的籌碼。

　　從市盈率和市凈率來看，在本輪市場上漲之前，這兩個(gè)指標(biāo)都處于歷史最低水平，低于2000年以來的歷次歷史大底估值。因此，這一次市場的上漲可以說是政策底與市場底高度重疊的結(jié)果。在市場最低迷的時(shí)候，多個(gè)部門聯(lián)合發(fā)力，出臺了一系列重磅政策。在國務(wù)院新聞發(fā)布會上，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人推出了一系列重要的貨幣政策，包括降息、降準(zhǔn)、下調(diào)存量房貸利率等，以及引進(jìn)中長期資金、延長機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績考核期限、建設(shè)多層次資本市場等。

　　另一方面，在樓市方面也出臺了重大政策。廣州率先放開限購，全面取消限購。上海、深圳等城市也陸續(xù)出臺了一些寬松政策，預(yù)計(jì)在廣州全面取消限購之后，上海、深圳可能也會陸續(xù)全面取消限購，這將起到穩(wěn)定樓市、提振房價(jià)的作用，形成財(cái)富效應(yīng)，對家庭資產(chǎn)的提升是有利的，也有利于提振房地產(chǎn)上游六十多個(gè)行業(yè)。

　　在財(cái)政政策方面，9月份中央政治局會議從戰(zhàn)略高度進(jìn)行了部署，后續(xù)將發(fā)行超長期國債來拉動投資和帶動消費(fèi)。與以往發(fā)行國債主要用于投資不同，這一次明確會用于拉動消費(fèi)，將投資和消費(fèi)雙管齊下，從而能夠徹底拉動內(nèi)需。今年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定放緩，主要是需求不足的問題。通過拉動投資帶動消費(fèi)，徹底拉動需求，能夠徹底改變經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　證監(jiān)會主席吳清在講話中表示，將引入中長期投資者，打擊違法違規(guī)行為，建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展的資本市場。堅(jiān)持以投資者為本的監(jiān)管理念，落實(shí)新“國九條”的要求。這一系列表態(tài)讓全球投資者對中國資本市場更加有信心。再加上美聯(lián)儲9月18日宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)還會繼續(xù)降息，這也會給人民幣帶來升值預(yù)期。這段時(shí)間人民幣相對于美元出現(xiàn)了較快的升值，甚至一度破七。人民幣升值預(yù)期形成之后，將會吸引更多的外資回流人民幣資產(chǎn)，從而帶動人民幣資產(chǎn)的估值修復(fù)。

　　這一輪A股、港股和中概股的大幅上漲，首先是經(jīng)過三年多的下跌，出現(xiàn)了嚴(yán)重超跌，這些好資產(chǎn)被錯殺。另一方面，國內(nèi)居民儲蓄在過去四年增加了近60萬億，總量達(dá)到140多萬億。現(xiàn)在面臨著存款搬家的問題，國慶節(jié)期間很多投資者會找尋資金，會從銀行存款理財(cái)、大額存款等向資本市場轉(zhuǎn)移，通過買基金或者直接開戶入市，這勢必為節(jié)后A股市場進(jìn)一步保持上升態(tài)勢提供更多的資金。

　　港股的大漲也為A股節(jié)后開門紅打下了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)節(jié)后A股市場這輪上升的趨勢依然會非常強(qiáng)勢。因此，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資者不要輕易下車，要抓住這輪牛市的行情打一個(gè)漂亮的翻身仗。祝大家國慶節(jié)快樂，投資順利。

　　（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183