上周公布的6月通脹數據偏弱，但受益于證監會暫停轉融券業務、美國降息預期再度升溫以及北上資金轉為凈流入，A股風險偏好迎來修復，周內成交額有所回升，寬基指數震蕩回升，創業板表現占優，紅利板塊回調。市場風格方面表現為：成長>消費>金融>周期。

　　展望后續市場，金鷹基金認為，需等待政策明確，市場或有新變化。金鷹基金表示，6月國內CPI和外貿數據顯示經濟動能減弱，基本面支撐相對偏弱。隨著7月15日中報業績預告披露結束，短期市場對業績定價的關注度或將回歸平淡，后續將轉向對重要會議政策端的關注。6月美國通脹好于預期，增強市場對美聯儲降息的預期，但當前市場對年內降息3次的預期偏樂觀，且9月能否落地降息還有待后續通脹數據能否在3%的水平下持續下探，不然當前仍是交易降息預期的折返跑。

　　關注行業方面，金鷹基金表示，將關注對短期價值風格的配置，中期維持風格均衡，成長中主要配置具有業績支撐的方向。金鷹基金表示，近期高股息方向的走弱更多反應經濟放緩背景下，對企業經營穩定性的擔憂，部分方向出現中報業績不及預期后帶來的對其他高股息行業的風格外溢，由此加劇回調幅度，這其中仍會有被錯殺的高股息方向值得逢低配置，市場總體風偏不高仍會對高股息資產相對有利。后續對政策的關注，亦會加大對地產等方向的政策博弈。科技成長方面，除AI產業鏈以外，關注半導體和軍工招標進度對業績預期帶來的變化。

　　債券市場方面，上周利率債收益率短上長下，其中1年國債活躍券上行2.5BP至1.55%，10年國債活躍券下行1.55BP收至2.25%。資金平衡偏松，銀行融出資金有所改善，機構資金分層繼續降低，截至上周五隔夜R001加權收至1.72%，R007加權收至1.83%。

　　金鷹基金認為，當前地產等新增政策效果不確定性較大，內需修復持續不強，短期看政府債供應沖擊性弱于預期，缺乏資產行情持續演繹；但外匯壓力下央行寬松受限，資金成本在央行流動性管控下維持均衡水平；央行借券背景下，短期內長端利率預計小幅上行后維持震蕩，但缺乏資產行情持續，基本面可能不會出現大幅波動，為債券市場提供穩定的背景，建議關注交易性機會。

　　轉債方面，金鷹基金建議逢低關注績優彈性和景氣改善、錯殺超跌和高YTM品種，并關注條款博弈機會。主要關注方向為：首先，可關注正股為紅利策略的轉債，在熊市和震蕩市均有較好的防御作用；其次，可關注非銀行的底倉品種轉債，這些是保險理財和銀行理財等負債方申購轉債時的首選方向；最后，可關注出海業務占比高的轉債，符合業績改善的方向。

　　風險提示：

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責任編輯：石秀珍 SF183