今天，國家統(tǒng)計(jì)局公布了二季度和上半年GDP增長的數(shù)據(jù)。我國二季度GDP同比增長4.7%，和一季度增長5.3%相比有所回落，上半年整體上實(shí)現(xiàn)了5.0%的同比增長，完成了年初定的目標(biāo)。統(tǒng)計(jì)局表示要全面辯證地看待，既要看到短期波動(dòng)之“形”，更要看到長期發(fā)展之“勢(shì)”。

　　二季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定的回落，主要受多方因素的影響，包括極端天氣、雨澇災(zāi)害多發(fā)等短期因素，也反映出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的一些困難和挑戰(zhàn)，特別是國內(nèi)需求不足的問題比較突出。下一步如何拉動(dòng)有效需求的增長是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要方面，從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)依然是保持長期高質(zhì)量發(fā)展的勢(shì)頭，這一點(diǎn)是不變的。

　　二季度，央行出臺(tái)了“四支箭”支持房地產(chǎn)市場的發(fā)展，多地也取消了限購等行政性限制，穩(wěn)定樓市對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長是有利的。本周三中全會(huì)將召開，市場預(yù)期三中全會(huì)可能會(huì)出臺(tái)更多穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策，從而提振經(jīng)濟(jì)增速。二季度我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了增速放緩，但是穩(wěn)增長依然是重要的政策目標(biāo)。上半年人均可支配收入同比名義增長5.4%，農(nóng)村居民收入增長快于城鎮(zhèn)居民，社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長3.7%，服務(wù)消費(fèi)增勢(shì)較好，所以拉動(dòng)消費(fèi)對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

　　去年消費(fèi)增長對(duì)我國GDP增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了80%，今年還要采取各種辦法提振居民收入，包括鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造更多的就業(yè)，提高居民的工資性收入。另一方面就是通過穩(wěn)定樓市，提振股市，提高居民的財(cái)產(chǎn)性收入，產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，這將會(huì)有力地推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，消費(fèi)增長對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長意義重大。下半年我國經(jīng)濟(jì)有望在多重政策逐步落地之后出現(xiàn)增速回升，全年完成5%左右的這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是相對(duì)比較確定的，因此大家要保持信心和耐心。

　　當(dāng)前我國資本市場在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了增速短期波動(dòng)之后，也出現(xiàn)了一定的震蕩調(diào)整。特別是大盤在跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之后，出現(xiàn)了一定的震蕩整理，而多空分歧依然存在。周一，滬深兩市繼續(xù)出現(xiàn)反復(fù)震蕩的走勢(shì)，延續(xù)了上周市場的震蕩反彈。上周資本市場迎來兩大利好政策，一個(gè)是轉(zhuǎn)融通融券做空被叫停，存量的轉(zhuǎn)融券也會(huì)在9月30日之前了結(jié)，這樣對(duì)市場的做空力量有所減少。另一個(gè)是監(jiān)管層表示將加大對(duì)于量化交易特別是高頻交易進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。這兩項(xiàng)措施有力的提振了市場信心，在之前我也多次呼吁暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，減少市場的做空力量。另一方面就是加強(qiáng)對(duì)于量化高頻交易的監(jiān)管，現(xiàn)在這些政策得到了落實(shí)，對(duì)于提振市場信心是非常有利的。

　　市場從來不缺錢，主要是缺乏信心，這段時(shí)間市場在跌破3000點(diǎn)之后，出現(xiàn)了縮量震蕩調(diào)整的這個(gè)走勢(shì)。和高峰時(shí)期上萬億的日成交量相比，現(xiàn)在成交量萎縮接近一半，這就需要在政策面出臺(tái)更多支持做多力量的政策。雖然市場的下行并不是完全由轉(zhuǎn)融券做空以及高頻交易造成的，但是通過這個(gè)這兩項(xiàng)措施能夠釋放出積極的信號(hào)，至少對(duì)于市場的信心能產(chǎn)生一定的提振。

　　從根本上來說，提振資本市場表現(xiàn)還是要在經(jīng)濟(jì)面出臺(tái)更多大招，提振投資增速，提振消費(fèi)增長，從而能夠推動(dòng)上市公司盈利的回升以及估值的回升。本周召開三中全會(huì)，有望出臺(tái)多項(xiàng)政策措施，從根本上提振投資者對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，投資、消費(fèi)和出口在今年都要發(fā)力，才能夠進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)。今年在出口方面，出口新三樣，新能源汽車、鋰電池以及光伏等仍然保持了較快的增長，而在投資方面，由于地方政府缺少更多的資金來源，特別是在土地財(cái)政受到挑戰(zhàn)之后，地方政府主導(dǎo)的一些基建投資的增速下降。中央通過發(fā)行超長期國債，建設(shè)重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目將極大地提振經(jīng)濟(jì)，提高固定資產(chǎn)投資增速。

　　周末，我開車從深圳到珠海，第一次經(jīng)過深中通道，這也是剛剛開通的世界上最長的大橋，非常壯觀，讓我感覺到這我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得的巨大成就，未來通過發(fā)行超長期國債來加大重大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，既能夠產(chǎn)生更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，提振經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)又能改善我國的基礎(chǔ)設(shè)施，起到一箭雙雕的作用。另外在提振消費(fèi)方面也要發(fā)力，提振消費(fèi)根本上還是要提振居民的收入水平，包括工資性收入和財(cái)產(chǎn)性收入，居民收入提升了，消費(fèi)信心和消費(fèi)能力就會(huì)相應(yīng)提升，這對(duì)于資本市場來說，反過來也會(huì)起到正面的支持作用。

　　當(dāng)前市場整體上還處于反復(fù)震蕩探底的階段，保持信心和耐心是非常重要的。建議投資者要堅(jiān)持價(jià)值投資理念，從中長期角度去布局一些被錯(cuò)殺的好資產(chǎn)，是當(dāng)前比較好的投資策略，而追漲殺跌、頻繁交易往往是投資虧損的根源。最近我和多名在A股市場上取得長期投資成功的牛散的交流，深切的感受到在A股市場依然有一批通過長期做好公司的股東，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富大幅增長的投資者。很多牛散從幾十萬資金通過一二十年的時(shí)間做到一個(gè)小目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的增長，以及投資上的勝利。可以說他們的成功從共性來看，都是通過長期做好公司的股東，或者是在市場出現(xiàn)泡沫的時(shí)候敢于減倉甚至空倉，而當(dāng)市場出現(xiàn)恐慌的時(shí)候敢于逢低布局，那這一點(diǎn)是和我一直給大家倡導(dǎo)的中國特色價(jià)值投資理念不謀而合的。

　　價(jià)值投資不僅適合于美股市場，同樣也適合于A股市場，只不過A股市場有自身的特點(diǎn)。投資者也是以散戶投資者為主，市場的波動(dòng)也較大，而從過去這30年來看，好公司實(shí)際上能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期，穿越盈虧周期，從長期給投資者帶來好的回報(bào)，特別是在市場出現(xiàn)恐慌性拋售的時(shí)候，這時(shí)候一定要保持信心，保持耐心，通過做好公司的股東，果斷的逢低布局，才能獲得超額收益。

　　（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183