基本面回顧與資產配置展望：美國制造業PMI繼續回升，經濟韌性仍然偏強，美元指數升至109點高位，非美貨幣貶值壓力上升。國內方面，政策進入部署的空窗期，12月制造業PMI回落，顯示復蘇脈沖有所轉弱，疊加特朗普即將上任的擔憂，壓制市場風險偏好下行。

A股市場回顧與展望：本周（12月30日-1月3日）A股市場成交活躍度延續回落，兩市日均成交額13347億元，較前一周降低444億元，再創國慶后新低，市場情緒降溫。本周市場指數大幅下跌，大小盤普跌。行業方面普跌，紅利板塊跌幅相對較少，在缺乏新利好催化，后續特朗普潛在擾動風險上升的背景下，短期市場情緒明顯偏弱，建議延續偏防守思維，適度控制倉位，或以港股、紅利資產為基，需耐心等待市場企穩后再布局新消費及AI+方向。債市方面，寬松預期下配置需求偏強，近期監管層面或帶來一定擾動，建議持有或待調整時加倉。

風險提示：經濟修復不及預期，政策效果不及預期，地緣風險，海外衰退風險，外部政策不確定性。

01

周度市場變化與展望

基本面回顧與資產配置展望：美國制造業PMI繼續回升，經濟韌性仍然偏強，美元指數升至109點高位，非美貨幣貶值壓力上升。國內方面，政策進入部署的空窗期，12月制造業PMI回落，顯示復蘇脈沖有所轉弱，疊加特朗普即將上任的擔憂，壓制市場風險偏好下行。

A股市場回顧與展望：本周（12月30日-1月3日）A股市場成交活躍度延續回落，兩市日均成交額13347億元，較前一周降低444億元，再創國慶后新低，市場情緒降溫。本周市場指數大幅下跌，大小盤普跌。行業方面普跌，紅利板塊跌幅相對較少，在缺乏新利好催化，后續特朗普潛在擾動風險上升的背景下，短期市場情緒明顯偏弱，建議延續偏防守思維，適度控制倉位，或以港股、紅利資產為基，需耐心等待市場企穩后再布局新消費及AI+方向。債市方面，寬松預期下配置需求偏強，近期監管層面或帶來一定擾動，建議持有或待調整時加倉。

圖1：大類資產周度影響因素變化

資料來源：華寶證券研究創新部

02

A股市場重要指標跟蹤監測

股指估值水平一覽：

A股普跌，寬基指數估值分位數均明顯回落，由于小微盤跌幅較大，中證1000回落幅度更大。

圖2：A股寬基指數估值分位數變化

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

A股風險溢價與股債性價比：

權益市場大幅下跌，且伴隨著債券收益率進一步下行，A股風險溢價率整體回升，目前處于一倍標準差上方，上證紅利股債性價比回升至接近均值水平。

圖3：A股風險溢價（%）

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

圖4：股債性價比（%）

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

換手率變化：

寬基指數換手率表現分化，中證2000、Wind微盤股指數換手率明顯回落，創業板指數換手率小幅回升，其他指數換手率相對平穩。

圖5：A股各寬基指數日均換手率（周頻）變化

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

圖6：寬基指數日均換手率（周頻）一年分位數變化趨勢

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

資金監測：

兩市日均成交額13347億元，較前一周降低444億元，市場活躍度延續回落，再創國慶后新低。

圖7：日均成交金額（億元）

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

行業輪動與賺錢效應：

行業輪動速度有所回落，成長題材領域熱度逐漸降低，市場機會向紅利以及AI聚焦。

圖8：行業輪動指數（指數越高輪動越快）

資料來源：Wind，華寶證券研究創新部

03

下周重點關注

1月9日，中國CPI、PPI

1月10日，美國非農就業數據

1月9-12日（待定），中國金融數據

重點關注：中國金融數據，關注當前政策轉向后居民、企業融資需求是否出現改善，若出現改善則意味著信心逐步修復，經濟有望逐步回暖，若未出現改善則經濟仍有下行壓力。

（轉自：華寶財富魔方）

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