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來源： 中國證券報
近期，白酒賽道連續多日走高，在一系列政策組合拳的加持下釋放反轉信號，近半個月累計攀升超10%，眾多白酒行業主題基金強勢“回血”，不少投資者熱議該不該“上車”。
隨著消費信心逐步回歸，白酒板塊有望受益，而次高端白酒及區域品牌酒表現更為強勢，不少公募基金已在二季度積極調倉布局。有基金人士表示，本輪白酒估值回歸主要與市場信心提振、酒企業績預期向好以及板塊估值提升空間大等因素有關，而白酒板塊的上漲也反映市場對價值股關注度正持續提升。
釋放反轉信號
近期，白酒板塊受到追捧，市場關注度獲明顯提升。8月4日，多只白酒股震蕩上行，根據數據統計，截至收盤，該板塊自7月21日以來累計上漲超10%，包括水井坊、金徽酒、口子窖、今世緣、金種子酒、古井貢酒等次高端白酒紛紛上漲，漲幅均超過10%，其中水井坊更是以近18%的漲幅領跑，而貴州茅臺、五糧液、洋河股份等高端白酒緊隨其后。
觀察發現，白酒板塊自2021年6月“觸頂”以來，開啟了長達兩年多的寬幅震蕩調整，在此期間多空雙方在激烈博弈中互有勝負，并在去年10月創下階段性低點，之后隨著A股觸底反彈一路走強至今年2月的高點，但在人工智能板塊的“虹吸效應”下遭遇“倒春寒”，震蕩下行。
雖然白酒板塊曾在6月份有過短暫提振，但不久后再度重歸疲軟，直到7月中下旬的強勢反轉讓市場再度燃起希望，這也使得不少白酒行業主題基金短期出現強勢“回血”。數據統計，截至8月6日，近一個月有14只白酒行業主題基金累計上漲均超過10%。
具體來看，在漲幅居前且規模較大的多只基金中，知名基金經理侯昊管理的超400億元規模的招商中證白酒A頗為顯眼，近一個月的凈值漲幅達11.87%。另一只被動型基金鵬華中證酒ETF也表現出色，凈值累計上漲10.72%。
此外，也有不少明星基金經理掌舵的布局白酒板塊的主動型基金表現出色，例如張坤管理的易方達優質企業三年持有、易方達藍籌精選近一個月的凈值回報率均約為9%。
受益于“促消費”
隨著宏觀經濟觸底企穩，當前經濟底部反彈信號明顯。同時，不少促消費政策密集出臺，白酒板塊率先受益。
經歷調整，白酒板塊估值和公募基金的重倉比例均處于相對低位。數據顯示，截至8月4日，該板塊估值處于過去10年的估值中位數以下，以及過去5年的估值25%分位數以下。在持倉層面，今年上半年，公募基金重倉口徑的白酒板塊持倉占比僅有10.96%。而在基本面上，多家白酒企業的中期業績亮眼。
新華基金權益投資總監、基金經理趙強表示，當前市場對白酒板塊的偏好度已下降到接近本輪行業周期最底部的位置。基本面層面，酒企業績確定性相對較高，多家酒企中報預告基本符合預期，也有部分超預期，預期轉暖帶動估值修復，次高端白酒等明顯低估標的率先反應。
排排網財富研究部副總監劉有華表示，機構在二季度配置白酒的倉位處于較低水平，因此具有較大的提升空間。另外，伴隨著美聯儲加息接近尾聲，A股資產吸引力大幅提升，而白酒的稀缺性一直是外資的心頭好，在外資回流A股的趨勢下，白酒板塊自然“水漲船高”。
另外，從本輪白酒上漲的特點來看，一方面，高端和穩健性較強的區域品牌酒率先開啟上漲；另一方面，從上漲幅度看，次高端、成長性區域品牌酒相對上漲幅度更大。
對于次高端白酒在本輪上漲中領跑的原因，泰康基金權益投資部負責人桂躍強表示，次高端白酒消費場景具有更強的順周期屬性，而上半年次高端白酒復蘇節奏相對較慢，一季度次高端酒企業績表現較弱導致其估值處于歷史更低水平，因此預期扭轉后向上修復彈性更大。
安爵資產董事長劉巖認為，高端白酒由于產品價格上漲過高，讓許多消費者望而生畏，而次高端白酒的需求量則不斷增加，但供給面資源相對較少，導致供不應求從而引起部分產品價格上漲。
有望帶動市場風格切換
8月4日，包括瀘州老窖、貴州茅臺、口子窖、五糧液等多只白酒股震蕩上行，但當日白酒板塊走軟，而該板塊在前一周的多個交易日均收獲較長“上影線”，顯示出市場在開盤時沖高的熱情，以及后續博弈的謹慎。
趙強表示，當前市場政策預期和經濟預期轉好，后續需要持續觀察宏觀經濟指標修復進度和白酒板塊基本面改善節奏。展望下半年，渠道反饋目前部分酒企已提前開啟中秋國慶旺季備貨工作，經銷商預期環比樂觀。
奶酪基金基金經理莊宏東認為，三季度白酒旺季來臨，禮贈、宴席消費升溫，庫存等基本面邊際改善，可重點把握全年業績超預期標的。另外，政策傳導助力經濟向好，白酒消費結構升級重啟，板塊有望迎來中期行情。
此外，也有觀點稱，白酒板塊上漲一定程度反映市場對于消費信心的逐步修復，也代表著市場對價值股關注度持續提升。
在劉巖看來，白酒板塊的攀升在一定程度上意味著價值股正在回歸。白酒行業本身的盈利能力較強，隨著消費基本面因素不斷改善，其價值投資機會也在增加。
劉巖進一步表示，未來在各種消費政策的綜合刺激下，整體消費板塊的基本面都會有一定程度的改善，而消費企業一向是資本投資永恒的主體，下半年市場由以白酒為代表的消費板塊為主導帶動一輪行情值得期待。
責任編輯：吳劍
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