6月20日，由中國基金報主辦的首屆“中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇”在深圳舉行，本屆論壇主題“混業沖擊與大資管格局重構”。圖為萬向控股公司副董事長兼執行董事肖風。(圖片來源：新浪財經 攝影：楊云鵬)

　　新浪財經訊 6月20日，首屆“中國機構投資者峰會暨財富管理國際論壇”舉行，本屆論壇主題“混業沖擊與大資管格局重構”。

　　萬向控股公司副董事長、前博時基金總經理肖風在回答“公募基金去哪兒”提問時表示，“基金業的老朋友們每次見到我，總是愁眉苦臉。現在大資管背景下，信托、銀行都在提供產品，都在產品端進行競爭。國家必須改變制度，把個人退休帳戶真正做實，有資金，并且也給予稅收優惠，個人每個月也可以從配置上向共同基金繳費。如果不改變，共同基金的零售永遠都存在問題。”

　　以下為肖風發言實錄：

　　肖風：感謝主辦方邀請我來這里跟大家交流。我不做基金好多年了，基本上是公募基金的業余愛好者，業余愛好者的好處是作為旁觀者，作為旁觀者說幾句也許還有點價值。

　　我們說公募基金去哪兒，先找到公募基金在哪兒，找到在哪兒才說它去哪兒。我們談到泛資產管理的時候，我們經常說到財富管理，我們也會說到資產管理、投資管理，這三個概念是三個層次，它在意義上、在階段上都會有非常大的不同。

　　首先說投資管理，投資管理最典型的我們先說一個案例，最典型的產品就是信托計劃，信托行業管理資產規模接近12萬億，96%以上的信托計劃期限結構都在兩 年，所有的信托計劃跟信托的資產、跟項目資產是一一對應的，你買這個信托計劃你知道這個信托計劃可能是深圳的某個房地產，你買另外一個信托計劃可能知道是上海某個企業股權做抵押的，資產是一一對應的。信托計劃之所以在過去五六年時間里受到很大的歡迎，從07年的幾千億信托公司到現在的12萬億，就是因為它能夠提供明確的收益率，而且平均收益率達到9%。信托計劃是一個典型的在投資管理里的一個東西，它強調的是收益，我告訴你我有9%的回報，兩年期，你去 看。強調的是收益，從收益的角度吸引投資者。同時它只講結果，中間的過程是不需要跟投資者交代的。孫杰會長也講到了公募基金的信息披露是最完整的，確確實實是這樣，對信托不需要披露很多。只強調收益、只強調結果。

　　第二個，跟資產對應的非常清楚的叫做投資管理，投資管理再往上走叫資產管理，我們在設計一個產品的時候先問問我們的策略是什么，依據我們核心的投資策略再設計公募基金，再銷售給消費者。同時任何一個基金都要求進行組合投資。第三公募基金是沒有期限的，沒有兩年、一年或者是三年，它是從策略出發，非常強調過程，也要看你的策略執行情況，調整你的參數或某一個指標，這一類產品典型的代表就是公募基金。它不是從項目角度進行管理，是從產品角度。

　　第三個是叫做財富管理，最典型的機構是現在的私人銀行，為家庭提供資產配置，詹主任的基金也要提供配置，現在私人銀行做的就是資產配置。既然是資產配置，它最后形成的結果就是一個解決方案，它從資產配置的角度出發來做。

　　分成三大類，我想說我們的公募基金走到另外一條路上去了，我們本來是從資產配置到基金產品、到投資策略最后再到結果。但是現在我們做零售的時候，我們在跟銀行或者要求銀行的客戶經理銷售公募產品的時候只有一個說法就是收益，銀行跟客戶說你買這個基金能掙錢，這就使得公募基金的零售業務陷入到一個很大的困境，所有的公募基金的從業人員都感覺到零售沒法做、公募基金沒法賣。

　　那么這個困境配合另外一個國家的案例，我們來看一看美國的公募基金，剛才孫會長講了美國公募基金的家庭滲透率是49%、50%，中國的家庭滲透率我估計不到50%，但是中國的家庭滲透率和美國的家庭滲透率是不能放到一塊來比較的，美國的家庭滲透率，美國的401K(退稅計劃)，現在滾存的資產大概是3萬多億(2012年底)，401K是雇主和雇員共同負擔的養老計劃，美國還有另外一個養老計劃叫IRA，雇主個人每個人定期繳費，這兩個同時都享受政府的優 惠。IRA帳戶了目前積累了5.4萬億美元，5.4萬億加3.2萬億美元接近9萬億美元，美國的公募基金資產到現在為止大概是14萬億美元。401K計劃和IRA計劃里面的錢大部分投向了共同基金。在美國哪個家庭沒有個人退休賬號或者雇主的401K帳戶呢？所以美國家庭基金滲透率確實能達到50%或50% 以上。這兩個美國的退休帳戶是完全的個人帳戶，不管是401K帳戶還是IRA帳戶上每個人都有錢的，美國共同基金的零售投資者是按照這兩個退休帳戶按月在 美國法制的強制下，在美國稅務的政策優惠下按月向共同基金供的，這是美國的零售。我們中國是沒有個人帳戶的，不管是國家強制養老保險還是企業年金統統跟你個人沒有關系，你只是在企業的帳上面記了你有多少錢而已，第一你沒有個人帳戶，第二你個人也沒有投資選擇的權利。我們的共同基金，我們在做零售的時候靠什么呢？我們靠從我們居民的儲蓄帳戶里頭去拿錢，那么你是沒有法律支持也沒有稅費優惠，所以最后共同基金的零售一定很困難，從儲蓄帳戶拿到的錢這個錢的性質也不是長期資金，導致大家追尋某一個收益，你要告訴我這個基金能不能賺錢，你不確切的告訴我就不會買你的。

　　如果中國也實行這樣類似的制度，每個個人退休帳戶真正做實，有資金，并且也給予他稅收優惠，他每個月也可以從他的配置上向共同基金繳費。這樣才能形成長期資金。第二，這是真正從家庭資產配置角度選擇投資基金，而不是從收益的角度來看，從收益的角度一定是短期行為，這就是中國共同基金目前存在的一個非常大的問題。這是我作為業余愛好者最近在想的，為什么這么多的老朋友們每次見到我這么愁眉苦臉，很簡單，這個國家必須改變這個制度，如果不改變這個制度共同基金的零售永遠都存在問題，尤其是在現在大資管這樣的背景下有信托包括銀行，他們都在提供一些產品，大家都在產品端進行競爭。

　　中國的制度到目前為止不管是公募基金、銀行理財還是信托沒有人真正的做資產配置，因為制度不支持你做這個事情，只有全國社保基金是國家儲備養老金，它會做資產配置，它會想我來做什么事情。真正在中國還沒有進入到財富管理的時代。

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責任編輯：張為