信用賬戶激增玩家隱遁 中登要求分拆披露破解股東失真

　　王丹

　　融資融券交易日益火熱，由其催生的證券公司信用交易擔保證券賬戶(下稱“信用擔保賬戶”)逐漸增多。上市公司不斷披露的半年報顯示，前十大流通股股東數量中，這個群體占比已接近9%。

　　“大家都知道，信用擔保賬戶體現了融資客戶增加；然而，很多投資者不知道的是，其背后卻隱藏著諸多‘秘密’，私募等借此避免自己公開現身股東名單，以往通過看股東變化來預判股票走勢的方法也已大打折扣。”7月31日，海通證券一位分析師向記者表示。

　　31日，有券商人士向記者透露，中登公司近日為上市公司董秘、證代們做培訓時曾提出要求，從2013年中報開始將實行分拆信息披露工作，此舉直指信用擔保賬戶背后的“力量”。

　　數量續增凸顯兩融活躍

　　自2010年3月融資融券實施以來，信用擔保賬戶便在A股市場急速增長。

　　據同花順iFinD統計，截至7月30日，滬深兩市共有224家A股上市公司披露2013年半年報，其中，96家公司的前十大流通股股東中出現信用擔保賬戶的身影，共計197次。

　　若以此推算，信用擔保賬戶占上市公司前十大流通股股東的比例已達8.75%。該數字比今年一季報顯示的7.84%高出近一個百分點。

　　“雖說納入統計的上市公司只是A股全部上市公司的1/10，但需要指出的是，目前已發布半年報的上市公司多數并不是融資融券標的。按照常理推斷，信用擔保賬戶后續出現的數量可能更多”，31日，上海一家陽光私募負責人指出。

　　信用擔保賬戶是兩融業務催生出來的產物。簡言之，就是券商在開展融資融券業務時，投資者向證券公司申請開立一個二級賬戶，用于記錄投資者委托證券公司持有的擔保證券的明細數據。而這些委托證券集合在一起，以信用擔保賬戶的形式存在，并現身于上市公司的流通股股東名單。

　　“信用擔保賬戶的激增間接反映了兩融業務的活躍程度”，中信建投非銀行業分析師表示，今年上半年，券商融資融券業務收入表明，其已排在代理買賣證券業務與證券投資收益之后，成為證券公司第三大主營業務。

　　另據中登公司數據，今年上半年，融資融券開戶數平均每月增加近13.9萬戶。

　　從目前現身上市公司半年報的信用擔保賬戶所屬券商情況看，除國泰君安、華泰、中信等老面孔外，廣發、光大、銀河等大型券商也頻頻現身，廣發證券(000776.SZ)近來尤其活躍，已出現21次。

　　“私募和大小非開通融資融券賬戶都喜歡分倉在大券商，一方面可提供融資資金雄厚，另一方面大戶較多，較為隱蔽。”上述非銀行業分析師透露。

　　便利股東融資持股結構失真

　　廣發證券上海某營業部經紀業務經理齊健告訴記者，對于兩融標的股，在前十大流通股股東中出現信用擔保賬戶，一般是融資與可充抵保證金的總和，雖然融券并不反映在該賬戶中，但是依然很難判斷該賬戶是否全為單純融資買入還是持股者充抵保證金以及這兩者的比例。

　　這意味著，從單個證券公司信用擔保賬戶持股量增減中，很難判斷出該類資金是看多還是看空。

　　他說，信用擔保賬戶的一個主要功能就是投資者將手中暫時不用的股票抵押給券商，以獲取資金投資其他融資標的股票。因此，目前，不少上市公司私募股東和個人股東，已通過這種手段將股份作為擔保品，抵押給券商融資。

　　此前，美欣達(002034.SZ)發布的一則股東減持公告就證明了這一點。

　　公告稱，公司股東周信鋼及其一致行動人周晨，通過競價交易方式減持214.91萬股。但是，記者發現，該公司當期十大流通股股東名單中并無周信鋼的名字。對此，美欣達特別注明，國信證券信用擔保賬戶就是周信鋼和周晨質押股票融資的賬戶。

　　此外，今年3月，萬通地產(600246.SH)公告，第一大股東萬通投資控股股份有限公司于2013年2月28日和3月15日，分別將1200萬股和6000萬股作為擔保品劃入信用賬戶，但當時還未做融資交易。

　　“信用擔保賬戶大面積出現，已經讓公開顯示的上市公司股東結構嚴重失真”，齊魯證券資深投顧于偉指出，以前，他們給客戶推薦股票時，都會提及這只股票流通股股東的進出情況，指出誰看好誰看空，但現在這個指標基本沒用了。

　　“有的上市公司如蘇寧環球(000718.SZ)第一大流通股股東即為此類賬戶，而若以此來推斷公司已經易主，豈不成了大笑話。”于偉說。

　　他還透露，現在有不少私募等機構為了不現身于公開的財報引起注意，往往會在即將披露財報前，有意將股票抵押給所在券商。只要在當期財報截止的最后一天，通過將所持股票全部抵押給券商進行融資便可規避上榜，也有的私募即使不融資，也干脆就在信用擔保賬戶中操作。

　　“玩家”遁入其中有貓膩

　　信用擔保賬戶的“隱蔽性”為不少資本玩家提供了玩弄資本的平臺。

　　日前，原博時精選基金經理馬樂的老鼠倉事件震驚資本市場。據稱，他與之前曝光的涉及老鼠倉的基金經理不同的是，不僅涉案金額巨大，且手段更加隱蔽，涉案的10億元賬戶很可能就是借助信用擔保賬戶這個“工具”。

　　信息顯示，在博時精選曾經的持倉股中，與銀河證券等多家券商的客戶信用交易擔保證券賬戶重合，金額也相對較大。

　　“其實，在公開信息上，上市公司股東是以信用擔保賬戶出現，但在證監會、交易所等監管部門看來，背后的持股者仍是無所遁形”，有券商人士指出，只是有些不惜鋌而走險玩弄資本的人存有僥幸心理罷了。

　　7月31日，有券商人士表示，“預計不久之后，該類賬戶就會分拆披露，按照普通證券賬戶持有的股數單獨拿出來統計和公告。”

　　不過，至目前為止，記者尚未發現有上市公司將證券擔保賬戶分拆披露的跡象。

　　31日，一家上市公司證券事務代表告訴記者，他也聽說有這方面的說法，需要上市公司向中登公司提交申請，但沒聽說監管上強制。

　　實際上，信用擔保賬戶也是大資金拉抬股票吸引散戶跟風使出的障眼法。

　　例如，興蓉投資(000598.SZ)，它是至目前中報顯示的前十大流通股股東中出現信用擔保賬戶最多的，第二至第十大流通股股東均為信用擔保賬戶。

　　今年4月，該公司披露的一季報曾因有6個信用擔保賬戶的流通股股東而“名噪一時”，被認為是有大戶融資買入的標的。事實上，截至今年一季度末，該股大幅上漲逾40%。

　　然而，二季度，特別是除權除息后，該股股價迅速跌去20%。其間，該公司股東戶數迅速增加，明確顯示不少散戶追了進來，現如今已幾乎全部套牢。

　　“目前，信用擔保賬戶的持有人幾乎都是個人投資者，而機構賬戶則多數歸私募所有。”一位上市券商資產管理部負責人向記者透露。