中國首只債券ETF基金逾行逾近。早報記者從知情人士處獲悉，國泰基金國債ETF已于近期上報監管層，正式拉開了債券ETF破冰之路

　　■ 將實行T+0機制

　　■ 可用于質押、回購和融資

　　中國首只債券ETF基金逾行逾近。早報記者從知情人士處獲悉，國泰基金(微博)國債ETF已于近期上報監管層，正式拉開了債券ETF破冰之路；此外博時基金(微博)旗下的債券ETF(企業債)亦在積極準備上報材料，有望近期上報。

　　“最終方案或有所調整，但從目前的審批進展來看，首只債券ETF年內獲批的概率很大。”知情人士說。

　　債券ETF一般以復制某一指數的波動和收益為最終目標，其發行的份額在交易所上市交易，交易方式與股票相一致，在申贖上則是通過指定的一攬子債券。一般來說，債券ETF每個月返還一次收益(包括應計利息、其間買賣債券獲得的損益、融券業務獲得的利息、其他基金相應的開銷等)，類似于債券的票息。

　　跟蹤5年期中債指數

　　作為與國債期貨對應的現貨，國債ETF的推出亦備受期待。記者連線國泰基金固定收益部總監裴曉暉求證，其向記者表示前期方案已較成熟，技術上看國債ETF已經沒有太多障礙。

　　據此前了解，國泰基金國債ETF投資的標的主要為五年期國債，跟蹤指數初步確定為最新發布的5年期中債指數，該跟蹤指數今后或將根據具體情況調整為“上證5年期國債指數”——該指數由中證指數公司于9月12日正式推出，旨在“連通未來國債期貨與現貨的橋梁”。

　　某機構人士表示，一旦國債期貨推出，將會對國債ETF產生極大的影響。

　　“在債券熊市時，機構寧愿犧牲掉一定時期內的票息，也愿意拋掉久期(即期限)比較長的債券，而拿一些短期的債券，但實際上所有的機構想拋時實際是拋不掉的。”上述機構人士說，但是可以利用做空國債期貨將利率鎖定。

　　采訪中裴曉暉亦表示國債期貨將會促進國債ETF的發展。據記者從上海某券商處了解到在流動性方面，國債ETF可能會參考海外引進做市商的經驗，“對此，大部分券商都是比較積極的，因為這是今后的一個趨勢。”

　　對此，裴曉暉也認為任何一個新產品在剛開始時總會遇到一些暫時的難題，但債券ETF將是今后市場發展的趨勢之一。

　　公開資料顯示，海外債券ETF從2000年開始起步，截至2012年二季度末，全球范圍內的債券ETF資產規模達到3020億美元，占ETF資產規模合計的17.06%，年均增長率高達53.73%。目前中國ETF總額已達1300億元，但并無債券ETF。

　　T+0機制

　　值得一提的是，作為可以在二級市場交易的債券ETF，其在交易時或可免征手續費，但這需要交易所等相關機構來進一步確認和支持。至于其他的費用，將低于目前的貨幣基金。

　　“同時它不光是一只ETF，從海外同類型產品來看，它還可以進行和國債一樣在市場進行融資、回購和質押等。”知情人士說，也就是說每一份國債ETF份額等同于一定比例的國債，而這些類于國債的功能將大大方便機構持有者的操作。

　　另一個需要注意的是，國債ETF或將實現完全的T+0機制。多家基金公司人士告訴早報記者，ETF的T+0已經提上了日程，“今年肯定能看到一些T+0的進展。”

　　對于國債ETF而言，很有可能在上市初期就實現T+0。“T+0唯一不能解決的是銀行間債券市場和交易所債券市場。”知情人士說，目前銀行間債券市場和交易所間債券市場之間的轉托管需要T+1個工作日，且需要收取轉托管費。

　　“轉托換問題的解決還需要各方之間的協調。”該人士稱，而能不能完全實現T+0則依賴于各方最終協調的結果。

　　對于未來的持有人，裴曉暉表示大機構可以利用其作為資產配置的一種，而于中小機構而言則可以利用其期限套利(在國債期貨推出后)，其甚至表示主權財富基金亦可以成為持有人。“這些資金剛進入中國市場傾向中高等級的債券。”

　　打通兩個市場

　　另一方面，監管層亦有更多期待。郭樹清在不同場合多次提到要努力推動資本市場的結構調整，進一步促進交易所市場和銀行間市場互連互通，而國債ETF的推出將促進兩個市場的連接。

　　北京某基金公司固定收益部負責人在之前接受采訪時告訴早報記者，早在去年證監會曾經推動打通兩個市場，此后有幾家銀行嘗試性進入交易所市場，但是最后因為交易量太小找不到交易對手，最終又回到了銀行間交易所市場，“就像一只河馬來到了一個澡盆，完全施展不開手腳。”

　　據了解，目前的債券交易市場主要分為銀行間債券交易市場，而財政部發行國債均可在上述市場交易，其各自的監管機構分別為央行和證監會。

　　而兩個市場顯著的區別在于，銀行間債券市場參與主體主要為銀行、保險機構以及財務公司，以撮合交易進行——通俗地講，即交易員通過MSN或者其他通訊工具，在熟悉的圈子里報價最終確定交易。而交易所債券市場采取自動報價系統進行實時交易，和股票交易一樣。

　　“目前銀行間債券市場日均交易以萬億來計，而交易所債券市場日均交易不過百億元左右。”上述基金公司固定收益部負責人說，僅工商銀行一個債券組合就有千億，你說這些大機構怎么在交易所債券市場玩？

　　“推出國債ETF，有利于促進跨市場投資者在銀行間和交易所兩個市場買賣國債并進行轉托管，從而起到有效連接兩個市場的作用；而具備跨市場投資能力的投資者利用銀行間國債、交易所國債、國債ETF三者間定價的差異進行套利活動，也有助于抹平兩個市場間的定價差異，提升交易所債券市場的活躍度。”裴曉輝總結說。