□本報記者 田露

　　國泰基金(微博)于本周上報國債ETF產品的消息，引起了業(yè)內廣泛關注。多方人士認為，債券ETF尚是一片“處女地”，又涉及到規(guī)模及流動性較好的國債標的，將是一片令人稱羨的“藍海”。不過，由于國債ETF涉及到連通交易所與銀行間債券市場的難題，這方面的技術解決方案要求較高，開發(fā)和推廣此類產品可能還將是一些大中型公司之間的角逐。

　　國債ETF意在長遠

　　據(jù)中國證券報記者了解，此次國泰基金的國債ETF可能是通過創(chuàng)新通道提交的申報材料。在此之前，國泰基金已為這只產品的方案醞釀良久。盡管產品設計過程可能費些周折，但公司上下還是為此產品將在市場上寫就的重要一筆感到振奮。

　　一位基金業(yè)內人士表示，在大力推動債券市場發(fā)展和促進銀行間債券市場與交易所債券市場互通互聯(lián)的背景下，這里面的確蘊含了重大的投資機遇。“如果有較好的創(chuàng)新產品出現(xiàn)，可能會體現(xiàn)出相當?shù)纳�命力，并給后續(xù)產品的開發(fā)帶來一定示范作用。此外，如果監(jiān)管層鼓勵類似產品發(fā)展，可能在將來存在一定的政策呵護，比如使之成為質押回購標的或融資融券標的，那么會進一步激發(fā)出此類產品的需求。”他說。

　　記者了解到，國泰基金推出國債ETF，不僅著眼于債券ETF在國內市場的空白，還認為在未來國債期貨等債券市場創(chuàng)新衍生工具的基礎建設過程中，國債ETF將有可能成為理想的現(xiàn)貨工具。由于國債ETF某種程度上架起了國債現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的橋梁，有望吸引更多的投資者參與國債期貨交易，提高國債期貨市場的流動性，國債ETF或將與國債期貨成為相輔相成的投資工具。“這一下就切入到國債和未來的國債期貨領域，將是一片非常廣闊的藍海。”一位公司人士說。

　　部分公司臨淵羨魚

　　對于國債ETF，基金分析人士的看法頗為冷靜，債券ETF的流動性問題成為他們關注的焦點之一。

　　某券商基金研究中心人士表示，即使是國債ETF，流動性也不可能達到股票ETF的水平，因此可能需要在標的資產市場和二級市場上引入做市商，降低折溢價率的波動區(qū)間。“沒有人會要求債券ETF的流動性達到一個非常高的程度，只要它能比現(xiàn)券市場的流動性好，它作為一個比較好的資產配置工具的意義就體現(xiàn)出來了。并且，債券市場的風格輪動比較明顯，相信不少機構在需要配置國債資產時還是會想到此類產品，這就是它們的生命力所在。”

　　中國證券報記者了解到，由于債券ETF涉及到跨市場交易的問題，產品設計方案上沒有那么簡單。同時，由于債券的清算、交收與股票不同，對相關基金公司的系統(tǒng)也提出了要求。目前，還有一些大型公司擬申報國債ETF，產品設計方案與國泰有所不同。

　　“向我們了解和咨詢的基金公司很多，行業(yè)里對債券ETF有興趣的公司不少，但從海外的情況來看，這些ETF的主要持有人都是資產管理公司、保險公司。因此，沒有一定的產品開發(fā)和銷售實力，不敢輕易踏上債券ETF的創(chuàng)新之路。”一位業(yè)內分析人士說道。