國金證券基金研究中心 張劍輝

　　 ——增持側重景氣行業基金，QDII階段或具投資機會

　　 投資策略

　　 增持側重景氣行業基金，QDII階段或具投資機會——權益類開放式基金投資建議

　　在外部經濟及市場顯露反彈跡象、投資支持下國內經濟及企業生產逐步恢復以及流動性供應依然充裕的背景下，推動A股市場進一步上漲的動力依然存在。但前期熱點主題板塊上漲后的高估值壓力有待消化，市場短期或將繼續維持震蕩格局，對于選擇股票及混合型基金的投資者而言，建議控制基金組合在“中等”或“中等偏上”風險水平。其中，進取策略下建議側重選股能力突出基金或增持側重高景氣度或景氣度回升行業基金，穩健策略下繼續側重投資大盤藍籌風格股票基金，兼顧紅利風格基金。

　　隨著全球主要經濟體對金融市場以及實體經濟積極干預下，先導性指標顯示主要國家經濟均出現一定的反彈跡象，海外市場股指及原油、原材料等大宗商品價格企穩反彈，QDII基金產品階段性或具投資機會，投資者可根據自身情況予以適當配置。長期看，QDII分散單一市場風險功能在過去一年得到了較為充分體現，投資者通過A股基金和QDII基金產品的合理配置，可以一定程度上起到改善資產組合/基金組合風險收益特征作用。

　 　債市階段流動性保持充裕，風險下降信用債或有機會——固定收益類開放式基金投資建議

　　寬松貨幣環境下流動性供應充裕的局面短期不會打破，但在實體經濟回暖程度和持續時間尚有待進一步的觀察、潛在通脹預期以及后續債券發行量增加等背景下，債市未來機會也將呈現階段性和結構性特征，期限選擇上建議側重中短期限品種。隨著企業存貨消化及生產逐步恢復，投資者對信用債溢價水平要求將有所降低，中等及次高級信用類債券收益率或有進一步下降空間。另可轉債在正股推動下或具有相對突出的投資機會，且向下波動率低于正股。

　　維持債市謹慎樂觀看法，防御思路下建議側重選擇操作穩健、持倉久期適中的債券－新股申購型產品，進取操作思路下可關注在可轉債和企業債上持倉比例較高的債券－新股申購型產品。

　　在市場利率維持低水平背景下，貨幣市場基金階段收益率將維持在當前的較低狀態，但相對活期儲蓄仍具備升級替代優勢。

　　 年度分紅行情預期高度有限，繼續兼顧投資能力平衡配置——封閉式基金投資建議

　　參照歷史情況，并考慮08年度可分紅金額以及當前折價，我們認為封閉分紅行情預期將在謹慎中演繹，相對收益高度將受到一定抑制，建議對封基進行平配。在折價水平大幅降低可能性有限的情況下，基金業績對其市場相對表現的影響程度將進一步提升，繼續建議在封基選擇上適當關注管理人投資管理能力。

　　對于存在年度分紅預期的封基，考慮分紅金額、分紅自然除權后的折價安全空間(以及考慮企業所得稅優惠)，并參考管理人投資管理能力，建議關注漢興、普惠、漢盛和通乾。另有部分封基折價水平在30%上下，也具備一定吸引力，進一步比較投資管理能力以及未來分紅潛力等因素，建議關注久嘉、科瑞、景福、天元等基金。

　　 組合推薦

進攻型組合				防御型組合
基金名稱	基金類型	權重		基金名稱	基金類型	權重
方達精選	股票型	20%		嘉實精選	股票型	20%
交銀穩健	混合－靈活配置型	20%		寶康消費品	股票型	20%
興業社會	股票型	20%		富國天瑞	混合－靈活配置型	20%
合豐周期	股票型	20%		興業可轉債	混合－保守配置型	20%
銀華領先	股票型	20%		建信增利	債券－新股申購型	20%

絕對收益組合				靈活配置組合
基金名稱	基金類型	權重		基金名稱	基金類型	權重
工銀添利 A	債券－新股申購型	50%		合豐周期	股票型	20%
華夏債券 C	債券－新股申購型	50%		寶康消費品	股票型	20%
				方達精選	股票型	20%
				華夏債券 C	債券－新股申購型	20%
				建信增利	債券－新股申購型	20%

封閉基金組合
基金名稱	基金類型	投資權重
基金通乾	封閉式	20%
基金景福	封閉式	20%
基金漢興	封閉式	20%
基金科瑞	封閉式	20%
基金久嘉	封閉式	20%

　　來源：國金證券研究所

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