二、固定收益類開放式基金投資建議

　　流動性供給短期平衡，債市維持高位震蕩——債券型開放式基金投資建議

　　隨著股票市場的寬幅震蕩以及機構整體股票倉位調整階段性告以段落，債券市場短期流動性供給恢復平衡。而從中長期看，前以敘及央行四季度貨幣政策執行報告指出未來將繼續執行適度寬松的貨幣政策，確保銀行體系流動性充足，同時在總需求萎縮的大背景下，推動價格上行的動力較弱，通貨緊縮的風險依然較大，未來仍有進一步小幅降息的可能。

　　因此，總體看債券市場謹慎樂觀，短期或將在高位維持震蕩。參考債券市場的收益率曲線結構，建議在債券基金選擇上側重持倉久期中短的債券型基金產品。同時，考慮到A股市場階段總體趨勢依然樂觀，具有一定風險承受能力的投資者可適當配置參與二級市場股票投資的債券－普通債券型基金。綜合比較產品設計定位、操作穩健性、持債結構及偏好等因素，建議關注南方寶元、長盛債券等債券－普通債券型基金以及華夏債券基金、建信穩定增利債券基金、工銀瑞信增強收益債券基金等債券－新股申購型產品。

圖表 7 ：重點推薦債券型基金四季度末持倉結構（表中比例為占資產凈值比例）
基金名稱	股票	債券
		債券類合計	國家債券	金融債	央行票據	企業債	可轉債
南方寶元基金	18.01%	91.89%	11.18%	54.79%	15.33%	9.77%	0.82%
長盛債券基金	5.70%	108.91%	22.77%	64.57%		17.56%	3.24%
華夏債券基金	0.07%	117.56%	11.94%	57.70%	19.48%	27.10%	1.33%
建信穩定增利	0.05%	92.50%	29.23%	14.92%	29.69%	7.72%	1.61%
工銀增強收益	——	109.85%	22.09%	42.00%	31.35%	11.00%	3.41%

　　來源：國金證券研究所

　　貨幣基金收益降至歷史低位——貨幣市場基金投資建議

　　2月份(2009.01.24～2009.02.20)，貨幣市場基金平均年化收益率(不包括B級基金及產品設計久期相對較短的上投摩根貨幣基金)進一步下降為1.32%，達到歷史低點水平，且觀察春節長假期間貨幣市場基金的7日年化收益率(由于此期間市場停止交易，收益率反映貨幣市場基金持券的實際利率水平)僅為1.13%。

　　圖表8：貨幣市場基金平均收益率情況變化情況

　　源：國金證券研究所

　　總體而言，在市場利率維持低點以及前期累積浮盈被迅速稀釋的背景下，貨幣市場基金階段收益率將維持在當前的較低狀態，但相對活期儲蓄仍具備升級替代優勢。

　　對于貨幣市場基金選擇，建議在長期注重基金歷史收益及穩定性，這在一定程度上反映管理人的投資操作能力，短期則適當關注其“靜態”收益率水平(即無持續交易階段的收益率水平，反映貨幣基金持券的利率水平)。綜合對這些因素的分析比較，建議關注華夏現金、華安富利、國泰貨幣、上投貨幣、景順貨幣、長盛貨幣、鵬華貨幣等貨幣市場基金。

圖表 9 ：重點關注貨幣市場基金情況比較
名稱	08 年底份額 ( 億份 )	2 月 1 日 七日年化收益率	近一季年化收益率	收益率標準差	近半年年化收益率	收益率標準差
華夏現金	372.95	1.386%	3.589%	3.116%	4.371%	3.736%
華安富利	198.94	1.274%	2.986%	1.801%	3.253%	1.419%
國泰貨幣	50.68	1.449%	2.099%	1.481%	2.583%	1.181%
上投貨幣	60.98	1.507%	2.219%	1.045%	2.415%	0.768%
景順貨幣	22.03	1.646%	2.531%	1.576%	3.191%	1.552%
長盛貨幣	80.26	1.611%	2.084%	0.744%	3.254%	2.174%
鵬華貨幣	131.33	1.722%	2.361%	1.274%	2.906%	1.426%
同業平均	80.82	1.130%	3.032%	2.732%	3.522%	2.492%
注： 同業 樣本不包括久期設置較短的上投摩根貨幣市場基金及各貨幣市場基金的 B 級，統計截止 2009.02.20 。

　　

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