綜合國金研究所基金研究中心最新的基金產品(參考《開放式基金評價報告(2008年10月)》)、基金經理評價結果(參考《基金經理評價報告(2008年第四期)》)以及基金公司投資管理能力評價(參考《基金公司評價報告(2008年第二期)》)，建議重點關注如下管理人綜合投資管理能力較好、且風險水平中低的基金產品(圖表8、圖表9)：

　　圖表8：從產品及管理人的能力角度出發重點關注股票型基金情況(排名不分先后)

產品	絕對收益能力	保本收益能力	綜合收益能力	基金經理	收益獲取能力	風險控制能力	綜合投資管理能力	公司	絕對收益能力	保本收益能力	投資管理能力
華寶增長	★★★★★	★★★★★	★★★★★	牟旭東	★★★★	★★★★	★★★★	華寶興業	★★★★★	★★★★	★★★★
工銀價值	★★★★★	★★★★★	★★★★★	張翎 曹冠業	★★★★★	★★★★	★★★★	工銀瑞信	★★★★	★★★	★★★★
嘉實增長	★★★★	★★★★★	★★★★★	邵健	★★	★★★	★★★	嘉實	★★★★	★★★	★★★★
國富彈性	★★★★★	★★★★	★★★★★	張曉東	★★★★★	★★★★	★★★★★	國海富蘭克林	★★★★★	★★★★	★★★★★
富國天益	★★★★★	★★★★	★★★★★	陳戈	★★★★★	★★★★★	★★★★★	富國	★★★	★★★★★	★★★★
博時主題	★★★★★	★★★★	★★★★★	鄧曉峰	★★★★	★★★	★★★★	博時	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方達精選	★★★★★	★★★	★★★★★	吳欣榮	★★★★	★★★	★★★★	易方達	★★★★★	★★★★	★★★★★
華夏成長	★★★★	★★★	★★★★	鞏懷志	★★★★★	★★★★★	★★★★★	華夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
華夏優增	★★★★	★★★★	★★★★	張益馳	★★★★	★★★★★	★★★★★	華夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方達科訊	★★★★	★★★★	★★★★	侯清濯	★★★★★	★★★★★	★★★★★	易方達	★★★★★	★★★★	★★★★★
長城久富	★★★★	★★★★	★★★★	徐九龍 李碩	★★★★★	★★★★	★★★★★	長城	★★★★	★★★★★	★★★★★
上投阿爾法	★★★★	★★★	★★★★	孫延群 周曉文	★★★★★	★★★★	★★★★★	上投摩根	★★★★	★★	★★★★
興業全球	★★★★	★★★★	★★★★	董承非	★★★★	★★★	★★★★	興業全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
中銀增長	★★★★	★★★	★★★★	陳志龍 俞岱曦	★★★★	★★★	★★★★	中銀	★★★	★★★	★★★★
鵬華50	★★★★	★★★	★★★★	黃鑫	★★★	★★★	★★★	鵬華	★★★★	★★★★★	★★★★

　　圖表9：從產品及管理人的能力角度出發重點關注混合型基金情況

產品	絕對收益能力	保本收益能力	綜合收益能力	基金經理	收益獲取能力	風險控制能力	綜合投資管理能力	公司	絕對收益能力	保本收益能力	投資管理能力
華夏回報	★★★★★	★★★★★	★★★★★	胡建平 顏正華	★★★★★	★★★★	★★★★★	華夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
興業轉債	★★★★★	★★★★★	★★★★★	楊云	★★★★★	★★★★	★★★★★	興業全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
博時平衡	★★★★★	★★★★★	★★★★★	楊銳 黃健斌	★★★★★	★★★★★	★★★★★	博時	★★★★★	★★★★★	★★★★★
招商平衡	★★★★★	★★★★★	★★★★★	胡軍華 游海	★★★★	★★★★★	★★★★	招商	★★★★	★★★★	★★★★
長城久恒	★★★★	★★★★	★★★★	李碩	★★★★★	★★★★	★★★★★	長城	★★★★	★★★★★	★★★★★
華夏紅利	★★★★	★★★★	★★★★	孫建冬	★★★★★	★★★★★	★★★★★	華夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
興業趨勢	★★★★★	★★★★	★★★★	王曉明 張惠萍	★★★★★	★★★★★	★★★★★	興業全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方達平穩	★★★★	★★★★	★★★★	侯清濯	★★★★★	★★★★★	★★★★★	易方達	★★★★★	★★★★	★★★★★
嘉實成長	★★★★	★★★★	★★★★	劉天君	★★★★	★★★★	★★★★	嘉實	★★★★	★★★	★★★★
中銀中國	★★★★	★★★★	★★★★	孫慶瑞 吳域	★★★★	★★★★	★★★★	中銀	★★★	★★★	★★★★
華安配置	★★★★	★★★★	★★★★	鄧躍輝 沈雪峰	——	——	——	華安	★★★★★	★★★★★	★★★★★
國投景氣	★★★★	★★★	★★★★	袁野	★★★★	★★★★	★★★★	國投瑞銀	★★★★★	★★★★	★★★★★
交銀穩健	★★★★	★★★	★★★★	鄭拓 于暉	★★★★	★★★	★★★★	交銀施羅德	★★★★★	★★★★	★★★★★
添富優勢	★★★★	★★★★	★★★	龐颯 蘇競	★★★★	★★	★★★	匯添富	★★★	★★★	★★★
寶康配置	★★★	★★★	★★★	魏東	★★★★	★★★	★★★★	華寶興業	★★★★★	★★★★	★★★★

　　在防御性的投資策略下，從基金持倉結構角度出發，建議選擇重點配置業績增長相對確定性較強行業板塊的基金產品。一方面，從周期性角度出發，消費品、旅游、醫藥、交通運輸等周期性較弱的防御型行業值得關注；另一方面，從政策角度出發，受益于刺激經濟政策以及積極產業政策推動的鐵路基建、農村土地改革、新能源、機械設備等行業值得關注。依據基金產品定位、管理人操作思路、并參考三季報的持倉情況，建議投資者側重關注富國天益價值、泰達荷銀合豐穩定、友邦華泰積極成長、建信恒久價值、融通動力先鋒、長城久富、銀河銀泰理財分紅、匯添富優勢、嘉實增長、鵬華中國50等側重投資弱周期性防御行業的基金產品以及泰達荷銀合豐成長、華寶興業寶康靈活配置、易方達中小盤、華安寶利配置、國投瑞銀創新動力、中銀動態策略、華夏成長、南方積極配置等側重投資政策支持行業板塊的基金產品。

　　從持股風格角度出發，在全球金融危機沖擊下，國內市場以銀行為代表大盤股受外圍市場影響最為顯著，在外圍市場局勢尚不明朗的背景下預期大盤股的很難擺脫大幅波動局面，穩健操作策略下建議在風格選擇上階段性側重中小盤成長風格的基金，如易方達中小盤、金鷹中小盤、嘉實成長收益、泰達荷銀合豐成長等基金。

　　衛星基金組合關注“管理人操作靈活基金＋管理人能力優秀次新基金”

　　前以敘及，我們預期市場或將階段性搖擺于“政策與業績”之間，對風險的控制及對市場結構特征、節奏步伐的把握將是這一階段偏股票型基金間差額收益的重要影響因素。因此，在核心基金組合立足風險控制下穩健操作的同時，衛星基金組合構建宗旨則側重于把握市場結構調整、節奏變化帶來的超額收益，并根據“政策”靈活調整衛星基金在整個基金組合中的配置比例。

　　因此，衛星基金組合我們重點關注基金當前資產管理規模及股票倉位適中、且管理人擇時能力相對較強、操作風格相對靈活、策略把握市場階段機會較好的基金產品。本文通過對管理人歷史倉位調整效果(擇時)、操作風格(換手率、重倉股調整程度等)及操作效果的比較，建議關注銀河穩健、華寶興業策略增長、易方達策略成長、華夏成長、南方積極配置、工銀瑞信核心價值、富蘭克林國海彈性市值等股票型基金以及國投瑞銀景氣行業、富國天惠精選成長、大成精選增值、鵬華行業成長、長城久恒等混合型基金。

　　受A股市場持續調整影響，今年來尤其是二季度以來偏股票型基金發行每況日下，平均發行規模不足10億，近半數募集資金在5億以下。前以敘及，在市場趨勢不明朗的情況下，這些基金大都采取了謹慎的建倉步伐，三季度發行設立的基金截止季度末平均股票倉位不足20%。次新基金一方面產品設計更為貼近未來一段時期的經濟及市場環境變化，另一方面相對較小的發行規模、相對較低的股票倉位使得次新基金保持了足夠的靈活度，可以較好的應對當前搖擺于“政策與業績”之間的市場環境，因此現階段對次新基金可適度關注。綜合比較產品設計、基金經理及基金公司的投資管理能力和綜合實力，建議關注如下次新基金產品。

　　圖表10：重點關注次新基金情況

基金名稱	基金類型	基金公司	基金公司評級	基金經理	基金經理評級	三季度末資產凈值	三季度末股票倉位	三季度末債券倉位
方達中小盤	股票型	易方達	★★★★★	何云峰	★★★	10.20	27.01%	55.80%
嘉實精選	股票型	嘉實	★★★★★	黨開宇	——	15.44	33.19%	38.21%
南方價值	股票型	南方	★★★★★	談建強	——	8.55	29.79%	11.60%
國富價值	股票型	國海富蘭克林	★★★★	張曉東	★★★★★	11.09	15.51%	31.31%
穩健增長	混合型	國投瑞銀	★★★★	袁野	★★★★	3.47	21.88%	0.01%
招商大盤	股票型	招商	★★★★	黃順祥,游海	★★★★	6.74	9.65%	42.83%

　　注：基金經理評價參考《基金經理評價報告(2008年第四期)》、基金公司評價參考《基金公司評價報告(2008年第二期)》。對于未列示評級結果的基金經理，為由于任職期限原因未參加本期評級，但其在歷史投資管理中取得較高的投資管理業績。