二、固定收益類開放式基金投資建議

　　繼續關注“側重配置信用類債券＋參與新股投資”特征的純債券型基金產品

　　央行從2008年5月20日起再度上調存款準備金率，這與我們前期報告預期一致，在加息對國內經濟增長影響較大的情況下，政府為了遏制通脹的惡化和信貸的過快增長，主要通過數量型工具來控制通貨膨脹和信貸的過快增長，短期內加息的可能性也隨準備金率的再次調整而減小。同時，信貸緊縮的背景下銀行體系流動性充裕，這將為債券市場提供較為充足的資金，從而封殺了債券市場下行的空間，債券市場下階段預期平穩。其中，在短端利率受央票利率支撐下降有限的情況下，債券市場收益率曲線將呈現進一步扁平的趨勢，在期限選擇上建議側重中長期債券。

　　信貸緊縮將刺激企業發行債券籌集資金，企業債、公司債等信用類債券發行規模下階段會繼續有所增加，信用類債券收益率相對于國債、金融債等券種收益較高，且同時部分優質公司尤其是國有特大型企業發行的信用類債券違約風險極小，因此信用類債券市場的發展將給債券基金帶來投資機會，其收益率上的比較優勢也成為債券基金提高收益的重要武器。

　　另外，盡管今年來新股投資收益率較去年明顯下降，但我們看到大盤股申購(網上)的保守預期年化收益率仍有6%以上，參與新股尤其是大盤股申購仍是債券基金提高收益的重要手段。

　　考慮到當前固定收益類品種的收益率水平，在新股發行節奏沒有重大變化的情況下，維持“固定收益＋新股投資”穩健運作模式的純債券型基金年收益率6%～10%的預期判斷，建議作為定期儲蓄的升級替代品種，適合低風險偏好、且希望實現資產保值的投資者。具體品種上，建議關注華夏債券基金、嘉實債券基金、富國天利債券基金、博時穩定價值債券基金等相對側重配置信用類債券并適當參與新股投資的純債券型基金產品。

　　來源：國金證券研究所

　　5月份(2007.04.22～2008.05.21)貨幣市場利率水平保持穩定，貨幣市場基金平均年化收益率(不包括B級基金及產品設計久期相對較短的上投摩根貨幣基金)為3.07%，較4月份略有提高。

　　作為活期儲蓄的升級替代品種，綜合比較各基金歷史收益及穩定性、規模及流動性等綜合因素，建議關注華夏現金增利、博時現金收益、華安富利、建信貨幣等貨幣市場基金。

　　來源：國金證券研究所