A股連創新低，基金不得不保守起來。隨著上證指數昨日失守3500點，眾多基金經理在接受《第一財經日報》采訪時均苦笑連連，“不太樂觀”、“控制倉位”、“尋找‘抗跌品種’”幾乎異口同聲。

　　昨日A股壞消息連連：美股繼續大跌；國家統計局公布的數據顯示1月~2月工業企業利潤增速大幅下滑；中國人壽宣布將減少股票投資比例；中國太保拉開“破發”序幕；中國石油、中國石化、中國神華和寶鋼股份等權重股紛紛逼近跌停。A股市場的恐慌情緒急劇蔓延，上證指數輕易跌穿3600點和3500點兩大關口，最終收于3411.49點。

　　“不太樂觀。”一家合資基金公司的基金經理認為，短期乃至中期A股都“沒什么機會”。這位基金經理對安信證券首席經濟學家高善文此前提出的牛市“下半場”是大概率事件的觀點持反對意見，認為緊縮政策和股市資金供給使市場弱勢難以反轉。

　　“市場上沒有任何好消息。”一位稍顯樂觀的基金經理認為，市場能否出現轉機，最快則要看4月上旬，屆時看3月宏觀數據能否好于預期。短期內市場大幅反彈的可能性不大，可能有個10%的反彈后即重新回歸下降通道。對于5個多月來大跌的原因，這位基金經理認為是估值高企，一旦經濟數據顯示宏觀經濟緊縮引發企業盈利下調，“將對市場造成更大的破壞力”。

　　此前，樂觀的基金大多視3800點為調整底部，悲觀一點的也認為3500點是“鐵底”。實際下跌幅度令基金不得不不斷修正判斷、調整策略，并在贖回壓力下一步步走向悲觀。

　　昨日市場再度傳出“救市”的“新版本”：證監會將出臺《關于證券公司開展信用交易試點的通知》和《關于上市公司再融資的補充規定》，國資委將出臺《國有上市公司限售股份流通的補充規定》。

　　基金經理均將此視為笑談。“市場傳言的‘價值’是當作考察市場心態的參考。”一位基金經理表示，如果市場不是自然探底而是政策刺激下反彈，那么不僅不會達到“救市”的效果，反而會令市場在短期反彈后更迅猛下跌，“資金都會趁反彈撤出”。

　　對市場判斷趨于悲觀后，基金的操作策略也相應趨于保守，“嚴格控制倉位”幾乎成為基金的共識。一只股票型基金的基金經理表示，要將倉位控制在六七成，即保持在合同約定的60%之上即可；另一位基金經理則表示要逢反彈即減倉。

　　在急速下跌過程中，A股的板塊輪動開始以“日”為周期單位，奧運、金融和農業等板塊輪番表演，但長度多僅為一兩日。“基金的資金規模是沒有辦法跟上這些熱點的。”上海一位基金經理不得不在無奈中尋找可行的投資策略。

　　于是，“抗跌品種”成為基金面對困難時期的唯一武器，旅游股、消費類和奧運概念等成為基金的首選。北京一位基金經理表示，市場一旦反彈，房地產行業的投資機會將較為確定。在人民幣升值和通脹壓力等因素下，房地產作為最好的資源品將受到追捧，房地產行業的盈利情況也較為明朗。

　　基金經理嚴控倉位的真正原因是越來越重的贖回壓力。隨著A股近半年的下跌，大部分基金已將此前的收益歸零并變負，一些高位買入的“基民”開始深套。來自銀行和券商渠道的消息表明，基金贖回壓力正在加劇。一位基金研究人士認為，正是由于贖回壓力，基金才往往會在市場下跌時過于悲觀。吳慧