傅帆：QDII業務發展當中我們需要有一個檢討。先說我們這邊來看去年十月份是一個很好的機會，經過這個差不多半年的運作，你會發現其實這個QDII業務要做好的話還是有許多需要完善的地方，包括風險的投資，包括國內外研究投研的理念是有很大的差異，包括國內投資者的教育。其實也是為了加強風險控制，一開始可從行業來看大家覺得有很多的投入，是不是有這個必要？但是現在回過頭看非常有必要，你現在是不是會覺得有很大的壓力？你并不是想誤導投資者，但是誤賣了，投資者對這個產品也不是非常的了解，所以隱藏著背后的這個了解。

　　主持人：當時基金太火了，來不及辨認。

　　傅帆：這個當中確實還有很多的工作要做，只有把這個基礎工作做好了，我們QDII工作才能做的更好。

　　主持人：我再提醒大家誰有問題向嘉賓提問。我這里還有一個問題問林總。我們知道在上個世紀八十年代末，日元曾有強勁的升勢，后來全球去購買資產，現在每當我們出海的基金有一點的風吹草動的時候，日本人當初就是拿著錢買了美國的大樓，買了美國的電影公司，買了美國的名畫，后來不好意思說這些名畫是多少錢轉手的，林先生以你這個經驗有沒有可能買到海外的高點？

　　林羿：我覺得有，其他的一些國家像中東的一些主權基金，新加坡的主權基金，我覺得根據目前美國的市場的情況，特別是從價值投資這個角度講，確實是有很多的可以發掘的機會，我們在尋找這些機會的時候一定要充分的做好基金調查，我們大家知道中信差點購買了它的這個股票，但是由于我們國家作為國外機構經常抱怨說中國的這么繁雜有礙于業務的發展，實際上在這個情況下幫了中信的忙。所以我提的這個目的也是回答姜先生的這個問題的時候，我確實認為這里面有很多好的機會，你比如說我們公司的負責覆蓋金融界的分析師我們認為目前有很多的金融，實際上他們現在的這個市場的情況對他們價值的反映是非常強烈的，包括美菱、UBS。但是實際它的這個業務是全方位的。因為我原來在那里工作的五年的時間，它有三塊大的業務，所以我們一直在大量的買入，你不可能正確的預測市場，這個公司根據它主要業務的價值，目前現在的這個反映的物股指是合理的，并且是非常便宜的，那么你可以毫不猶豫的進入，從這個角度講，我們國家一方面要謹慎，一方面要冷靜的很好的機會，大家也知道沙特阿拉伯這些主權基金最近是大手筆的購買美國的一些大的金融機構，這都是看到了包括新加坡的這個主權基金，是好的時機但是一定要做好調查，這個是兩年注意的一個問題。

　　主持人：我剛剛正在進行一個論壇的主題是QDII通向全球資本市場之路，到目前為止這條路是比較坎坷的一條路，我想在資本市場里面，沒有什么一開始就是這么平坦的大道，但是只要堅持正確的方向，我想QDII這條路是正確的，我們祝愿QDII資金有一個好的前景，給基金業帶來好的回報。這個論壇到這里，謝謝大家。

　　我們接著進行第二個論壇，主題是國際金融期貨及衍生品市場對我國基金業的借鑒，這也是一個到目前為止還沒有產品的這樣一個行業，我們請出四位嘉賓，第一位我想做期貨的肯定是知道的，中國期貨業協會主任中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常清先生。大家歡迎。第二位有請中國銀河證券研究中心副主任丁圣元先生，第三位有請泰信基金管理有限公司總經理高清海先生。第四位嘉賓交通銀行金融期貨業務部高級經理劉鋼華。

　　主持人：因為自從國債期貨在95年關掉以后，我們再沒有聽說過金融期貨，而且這次一來就是一個指數期貨，大家感到金融機構快了，現在看來這個期望到目前為止還沒有明確的時間點，盡管這個消息持續有，大會小會都提，但是始終沒有一個產品，但是大家的興奮和這種企盼是有理由的，因為這確實是一個大事，說金融期貨是和股市相關的兩面性，說到底是一個期貨，所以第一個問題是提給我們期貨界的元老常清先生。大家往往認為股指期貨是逐漲逐跌的，而且大家看期貨沒有出來都是怕加劇市場的動蕩。

　　常清：根據我個人的研究資料來看世界各個國家，它都有上這個股指期貨的時候，有的時候是在上升的時候上的，比如說美國一些國家為代表的。那就是說我有一個學生當時就在芝加哥，出這個股指期貨的時候，他看盤了一周然后就是一路往上走，我現在這個學生發財了，老師我除了股指期貨我拿一個億來做，我發現很多人發財了，還有一的包括亞洲的一些國家，包括臺灣地區，包括韓國出來以后正好碰到了亞洲金融危機，你看到出來的期貨還是一路往下走，它反映的還是非常的準確，后來研究最后發現，它既不助漲也不助跌，它能更好的反映未來的走勢。說它遠期就能表現出來，它是一個領先指標，所以根據我的資料來看是這么一個結論，所以很多朋友問我的時候，你比如說今天出股指期貨我肯定買多，為什么？我個人認為，調整到底了，為什么到底了？因為我是現在教書去了，那個技術分析告訴我，調整完了我就買，你說要是到了六千點初的時候我就不敢買了，所以不能說它助漲助跌，這是我的看法。

　　主持人：我看多數也是比較贊同常清先生的這個情況，這個市場本來有一桿秤，只不過是給你一桿秤來量一個市場，只不過是昨天兩桿，你是今天兩桿，大體上是一致的，大家都在想基金會在金融期貨里面扮演一個什么樣的角色，基金之所以在期貨里面重要，因為它里面有大量的現貨，這個在金融市場是非常重要的，第二個問題是提問高先生的，如果金融期貨出來了，你所在的這個基金會以什么樣的方式參與？

　　高清海：這個問題沒特別想清楚，期貨也是一個外行，我以前做過一些期權沒有做期貨，這個風險是不是我們現在研究的透了，現在大家也經歷了一次教訓，剛剛學會了游泳就遇到了臺風，股指期貨對這個市場的作用該是消減的波動，我現在也沒有看到一個數據，從直覺上說美國市場波動很大，也有一個健全的機構，香港也是不小，可能解決不了我們現在面臨的波動的問題，現在看也看不出來這個趨勢。這個機構都是短線多一點，這個股指期貨出來以后對中國股指期貨有什么影響？是不是這個市場成熟了？基金公司就我現在了解的情況，我認為還是有一些差別的。你這個時候你監控部門很難控制這個效應，可能出現風險否認不住的局面，搞QDII大家都來搞，準備好的也搞，準備不好的也要搞，中國現在出現了一窩蜂的上的趨勢。今年不一定把所有事給解決掉，今年把股權分置改革的成果鎖定圓滿的結束了，然后慢慢的把一些創新的東西推出來，我們畢竟是剛剛有一點經驗，但是還需要積累，我覺得比較好。

　　基金公司從理論上來講是可以的，你有現貨，可以賣空指數，但是現在看來香港為什么跌的這么厲害？也是很多基金公司，是因為它一開始也不看股票，最后看沒有辦法了，它就開始賣現貨，一開始如果就看的話，沒有下跌了，根上的問題是你對這個市場怎么看的？而不是這個工具。一開始建倉建少一點好了，我認為現在還是需要進一步的研究。

　　主持人：你覺得如果一個投資者貨幣一家小的機構公司它選擇期貨公司和選擇商業銀行有什么區別？

　　劉鋼華：謝謝主持人，我希望交易所來做一下決策定位，做一個市場教育者的這個工作。那么在我們目前的期貨當中，比如說現在有全國160家有效云運營的期貨公司，他們的這些期貨公司業務范圍就是待客做經濟業務，每天交易量和交易所來進行結算和清算的。那么在我們這個金融期貨市場要建立的時候，考慮到了這個市場的風險，可能因為現貨的這個波幅比較大，所以市場波動會大一些。所以這個交易的頻率非常高。隨著我們了解的越來越多，我現在有這么一種看法，我絕對這個結算會員，特別是銀行，我們現在是一不能待客做經濟業務，而不能自己去做交易，我們不能做自營，我們只能為交易會員做結算，這里面還有另外一層含義，萬一我們代理的這個人員爆倉了，需要你銀行承擔起作用，所以我們目前在資本市場當中銀行比較幸運的一點，盡管看到現貨也好，期貨也好，每天的漲漲跌跌，銀行是不管我的事。我們感覺到對維護整個市場的安全，跟它的穩健的運行是非常有幫助的，但是對于銀行來講，我是感覺到今天上午討論了很多，考慮到我們銀行的責任和義務，特別是責任，我感覺實際上對于任何一個市場，金融市場銀行作為這個金融市場的非常重要的一部分，我們把這個責任盡力做好，我們做的一些工作探討的有關的業務都是基于股指推出來以后我們做什么，但是在這個之前我們很大一部分工作就是做好準備工作，這一塊準備工作我在交通銀行，我們現在都是做這個業務的準備和籌備工作，我們以前比較關注一套系統，或者一些規則，我覺得從今年開始我們工作一個很大的重點，要深入到這個市場的核心中去研究。