對于下半年宏觀經濟出口放緩，但是中國現在有很多政策手段，來減緩放緩的速度�，F在的消費非常強勁，消費是基于工資的上漲、收入水平的上升，這在今年大家可能都會有親身體會。

　　還有一個就是全社會固定資產投資會上去。我們看了一下，在政府換屆，每一年政府換屆這一年里頭，幾乎無一例外，新上任的政府都會加大當地固定資產的投資，都會做很多的政績出來，因為政績的壓力，要加大投資。

　　還有一個就是你可以看到，在2000年美國高科技泡沫的時候，當時你可以看黃的線里面，中國的出口放緩了很多，但是中國的GDP，藍的線并沒有放慢，那個時候由于內需的加強，固定資產投資的加強，使得出口的下降對整體中國經濟影響相對來說比較小。

　　還有一個大家考慮到財政收入，這兩年是大大增加。今年前三季度財政贏余已經占了GDP的6%，簡單的說，中國GDP掉到了6%，從11%掉到5%，今年的財政一年就可以沖上去，就可以把GDP回落補上。所以財政收入使得我們經濟一旦放緩，財政政策的力度也會有很強的支持。所以這使得出口可能會放緩，但是對中國實體經濟的影響，我們消費增長不錯，我們的投資增長很可能會跟歷屆換屆時候一樣的沖動，所以整體經濟增長不是會有很大的負面影響。

　　投資主題我簡單介紹一下，從今后看來有三個投資主題供大家參考：

　　一、比較趨勢性的，比較明確的就是節能減排。節能減排現在在國內已經不是一個明天的問題了，是今天必須要解決的問題，有一個很重要的指標，大家都經常在談論的，過去外國人領導來訪中國的時候，談的都是貿易、外交、談的是人權�，F在越來越多的外國領導人來中國，什么都不談，就談污染、就談氣候變化。所以中國節能減排的任務，現在已經是到了基本上沒有什么選擇的情況下了。所以除了節能減排能夠受益的行業、污水處理、股票畢竟比較小。

　　有點逆向思維就是高污染的龍頭行業，這些行業今后發生什么事情的？現在的造紙、化工、煤炭、鋼鐵產業集中度非常分散，非常落后的，污染非常大的產能以后會逐漸關掉。發改委對新增的產能審批非常嚴格，所以在未來一段時間，大家會看到，很多行業關小煤窯、小造紙廠、小鋼鐵廠的速度可能會很快。當地政府都下了死令，要關這些廠。這些行業的龍頭企業會受惠，未來幾年回頭看，會發現在現在非常分散的行業里頭，以后的集中度會不斷地增加。然后影響能力也會不斷提高。

　　二、房地產跟內需消費。出口這兩年沒有什么特別大的驚喜。但是內需消費在未來幾年還是非常強勁。所以在這些行業，優質企業股票應該還是有上升的動力。

　　還有一個就是制造業的產業升級，像機床、機械、裝備等等，在過去中國的企業競爭力不會特別強，但是現在隨著人民幣升值的壓力，這些企業必須得放棄過去完全憑著成本的競爭力開拓海外市場，要提高產品檔次，應付人民幣升值壓力。國內升值也會隨著汽車產業、消費者的提高、IT產品提高，國內制造業也有產業升值的動力和商業機會。供大家參考。

　　08年以后，投資的風險我們覺得和機遇也是并存的，絕對不是一帆風順的。從長期的趨勢來看，除了我們經濟增長能夠保證穩定增長以后，我們的通脹水平會有一個持續的，雖說是一個比較溫和持續的增長，但是我們的利率水平也會不斷上升。我們資金成本偏低的遲早會得到糾正。