選擇時機調整組合

　　“天然配比”顯然不足以滿足更積極的基金投資者的胃口。他們的理由是：基金經理雖然專業，但他們的功夫花在“選擇股票A”還是“選擇股票B”上，限于基金自身的規則，他們無法選擇“投資還是不投資”——即便是最靈活的配置型基金也不能貿然抽離市場、大大方方的在一旁曬太陽道：“我們覺得市場股值太高，簡直沒有什么股票可以買，所以還是找個地方休息的好”。那么，精明的投資者可能會萌生出調整基金組合以應對市場的想法。

　　仍舊回到“怎么才能讓你的投資更抗震”這個問題，解決另外20%的回答應該是：選時機與選基金。

　　在記者的采訪中，大部分專家一方面并不建議投資者使用這兩個手段——對普通人來說，換基金和選時機耗時費力，需要前瞻遠矚、敏銳堅決，但同時他們又不得不承認擇時和調換組合中基金的威力。

　　“一般人選擇基金可能會依據排行榜，但根據國外的數據顯示，能連續三年位于市場前三分之一的基金寥寥無幾，也就是說，如果你選擇一支五星級的基金，中短期內的表現可能不錯，但更有可能劣于市場。比如今年表現非常不錯的華夏大盤在去年三季度之前就不那么醒目，因為它持有的中小盤股當時并不受追捧，但這種情況在今年扭轉過來，華夏大盤一躍成為

狀元，”一位基金投資的實戰專家如此解釋：“這好比一只

股票在前期漲的多不代表在后期也有同樣的漲幅。在構造基金組合時，關鍵要把對市場的預期加入其中。比如在這次大跌之前，我們把倉位調到了很低，基本上我們沒有太大的損失。”

　　這位專家說的非常有道理。即使是股票型基金都可以區分成不同風格——大盤、中盤、小盤、穩健、激進和保守等等，普通投資者很難從基金說明書上看出端倪。更何況預期這件事情，不在股市里歷練三年五載也難以成事。

　　你可以在80%的概率中預測到前二分之一的基金嗎？你可以在60%的概率里挑選到前三分之一的基金嗎？對非專業人士來說，有點難度。但更不劃算的是，頻繁的調整組合會讓增加成本。

　　這一套對個人投資者不管用

　　牛市中大盤的每次大幅下挫可能都是一次建倉的良機。但想要提高抄底的精確度，則恐怕需要一些幸運指數。一般來說，由市場謠言引起的下跌，往往會在謠言澄清后報復性反彈，比如2.27大跌，在經過一輪趨勢整理后，就從3000點一路上升到了4000點。所以想要在大跌中把握機會，不僅需要對宏觀經濟、各種政策的準確把握，更需要不急不躁的投資心理。

　　事實上，基金的機會把握并不比股票簡單。因為除了2%的申購、贖回費用外，更重要的是5個工作日的贖回時間。以今年中國股市的調整速度來看，5天足以讓市場翻天覆地。如果一個基民在大跌當日贖回，到賬后馬上重新購買的話，不僅要付出2%的手續費，而且也要付出5天的收益作為機會成本。

　　公式：成本=手續費+機會成本(5日收益率)

　　圖說：也就是說，只有當5個工作日的收益小于-2%的時候，成本才會小于零，這種短期波段操作才有意義。

日期	股票型基金總數	收益＞-2%的股票型基金	比例	基金平均收益
1.31-2.7	134	94	70.1%	-0.70%
2.27-3.6	135	123	98.5%	1.28%
4.19-4.26	148	148	100%	7.54%
5.30-6.6	156	102	65.4%	-1.69%

　　而從目前的統計來看，幾次大跌后絕大多數基金在五個工作日內的收益大于-2%，也就是說，這種短波操作需要付出大于零的成本。

　　此外5個工作日后，形勢不明朗，風險依然比較大的情況下也鮮有基民能夠馬上下定決心進行申購。隨著時間推移，越往后，成本越大，有時再次申購的基金凈值已經高于當初贖回時的水平。因此細細算來，除了那些下跌前贖回的幸運者外，大部分在大跌當天進行止損的基民事后都會覺得有點得不償失。

　　找個專家作組合

　　經過上文的分析，抗震投資者有兩條途徑可選：第一，請教于專家或者干脆自己動手，利用基金組合的天然配比來降低風險。雖然問題只解決了80%，但長期來看，風險自然燙平。以半年一次或者一年一次的頻次調整組合里的基金，去粗取精將無限靠近于最優結果；第二，當甩手掌柜，投資于“基金的基金”(fof)。目前有數家券商和銀行(以及一兩家保險公司)提供了投資于基金的

理財產品。對這些業內人士而言，通過對市場預期調整基金組合顯得輕而易舉，價格優勢更不容小覷。一位fof的運作人員說fof享受了基金的大客戶收費標準，一千萬盤子的申購規模申購費用不超過1000元，而贖回費約為千分之五。在靈活調整組合的同時，這類產品對投資者收費也不高——一家中資銀行提供的fof產品整體收費為1.5%。

　　此類準基金產品不失為投資者更優的選擇，我們將在下文中介紹。

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