一、股票市場

　　市場運行情況

　　6月份，市場在經歷了前期狂熱之后終于冷靜下來，題材類重組類股票大幅下跌，藍籌股成為市場的中流砥柱。市場整體呈現震蕩盤整格局，交易量快速萎縮，資金明顯流向藍籌股。政策面明顯偏空，國務院獲得利息稅減免的授權，財政部將向央行發行1.55萬億元的特別國債，QDII主體和投資渠道放寬，這些政策都對市場的資金面產生較大的影響。具體板塊方面，前期一直滯后大盤的金融、地產等行業跑贏大市，市場結構性轉化非常明顯。

　　至月末，上證綜合指數收于3820.7點，較上月下跌7.03%, 深成指收于12546.45點， 較上月下跌3.07%。

　　市場前景判斷

　　6月份的調整使得市場回歸理性，藍籌股在調整中跑贏大盤。目前市場整體估值與國際相比處于偏高的位置，雖然有流動性和超預期盈利增長作為支撐，但基于資產重組和股權激勵等事件的預期具有較高的不確定性，高估值的風險仍有待市場消化。管理層對市場過熱依然表現出擔憂，并重點通過各種市場手段進行調節。市場中短期存在調整的壓力。不過，從更長期來看，考慮宏觀經濟良好，企業盈利仍然保持較快增長以及流動性充裕的資金環境仍會維持，A股的長期上升趨勢不會改變。

　　目前市場處結構性調整階段，大盤藍籌股基本面穩定，長期增長前景明確，未來必將是A股的中流砥柱。

　　二、債券市場

　　市場運行情況

　　從前5個月的宏觀數據看：經濟增長偏快，投資出現反彈且貿易順差較大，CPI同比增長3.4%，出于對流動性以及經濟偏熱的擔心，央行連續出臺緊縮政策，近期財政部醞釀取消或減免利息稅，以及即將發行特別國債15500億元，債券市場出現較大幅度調整，收益率曲線呈現陡峭化趨勢，1年期央票利率上升至3.16%，回購利率受新股發行影響上升。

　　債券市場展望

　　宏觀面：由于近期肉和蛋價格大幅上漲以及低基數原因，6月份CPI超出市場預期的可能性較大，同時，6月份投資和信貸數據仍面臨繼續反彈壓力。如果CPI漲幅持續超出央行的警戒線，這將對市場產生新的壓力；我們預計二季度經濟增速依然偏快，CPI漲幅偏高，未來1-2個月內央行仍可能再次加息。

　　資金面：債券市場的資金面已較一季度有所偏緊，利息稅和財政部特別國債的發行使得市場空頭氣氛濃烈。

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