匡志勇

　　編者按

　　以兇悍的操作手法在二級市場翻江倒海的私募基金曾經(jīng)是中國證券市場一支令人不能忽視的力量，隨著市場的逐漸規(guī)范和發(fā)展，私募基金也經(jīng)歷了高潮和低谷，但作為市場重要的投機(jī)力量之一，私募基金不可能消亡，他們的發(fā)展終究要被納入到規(guī)范化的軌道上來。

　　如今的私募基金以什么樣的身份示人，生存狀態(tài)和原來有了什么樣的不同，本專題希望通過深入的調(diào)查來重新審視這支游走于灰色地帶邊緣的神秘力量。

　　“剩者為王”，這是歷經(jīng)5年漫漫熊市，大浪淘沙般地鍛造出的私募投資界最經(jīng)典語錄。99.9%的私募基金將之奉為圭臬，剩下的那個(gè)懷疑者可能將很快淹沒在下一次熊市中。

　　“要成為大浪淘沙下的‘剩者’，難度要遠(yuǎn)超過成為那一次、兩次乃至幾十次操作的勝者，”深圳市太陽世紀(jì)投資咨詢公司投資總監(jiān)王志忠回想起2000年以前的操盤經(jīng)歷，將其稱為是：“學(xué)生時(shí)代”。典型特征是：總是對打聽各種小道消息樂此不疲，忙于構(gòu)建各種所謂的社會(huì)關(guān)系。在那個(gè)“烏雞也能炒成鳳凰”的時(shí)代，所有的一切考量范圍中，投資標(biāo)的自身的資質(zhì)和盈利能力被大為忽略。王志忠稱，那些年(2000年前)是裝聰明，卻盡交學(xué)費(fèi)，沒什么收益。2000年之后的六七年，王志忠也逐漸對私募操作有了更深的認(rèn)識，現(xiàn)在的操作理念是盡量笨一點(diǎn)，卻有翻番的收益。

　　自我認(rèn)識升華的同時(shí)，王志忠的投資伙伴圈也開始分化，部分人開始追求陽光化，和信托公司聯(lián)合發(fā)行信托私募基金，轉(zhuǎn)型為陽光私募經(jīng)理。此類人有明達(dá)投資的劉明達(dá)，明達(dá)投資至今已與深國投合作發(fā)行三期信托私募產(chǎn)品。還有一部分人仍然沉浸在“內(nèi)幕消息”、“短信是金”的舊夢中，無法自拔。

　　深圳市天馳投資管理公司袁毅強(qiáng)見客戶的時(shí)候，會(huì)自豪地推介自己“10年有500倍收益”，私下里和本報(bào)記者聊天時(shí)，卻說自己回想以前的投資歷史，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，連呼“幸運(yùn)”。袁毅強(qiáng)及其團(tuán)隊(duì)是內(nèi)地較早接觸香港投資界的一批人之一。從2000年開始，內(nèi)地A股市場在狂熱之后長期走熊，天馳投資也開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，學(xué)會(huì)在投資理念上“與國際接軌”。

　　天馳投資項(xiàng)目總監(jiān)丘建偉稱，私募基金經(jīng)理在投資前，要首先弄清楚自己的價(jià)值也就是盈利模式，天馳投資在這方面也曾走過彎路。大概在2003年左右，價(jià)值投資理念已經(jīng)在天馳投資團(tuán)隊(duì)中深入人心，團(tuán)隊(duì)成員當(dāng)時(shí)就考慮作為投資管理公司核心

競爭力應(yīng)該在于投資管理能力上。當(dāng)時(shí)管理團(tuán)隊(duì)就計(jì)劃打造專業(yè)投資名片，以優(yōu)秀投資業(yè)績吸引外資大行的注意，通過出售公司股權(quán)來獲利。至于客戶開發(fā)不是主要業(yè)務(wù)方向，當(dāng)時(shí)就計(jì)劃要將客戶外包。但現(xiàn)在回過頭來發(fā)現(xiàn)，將客戶開發(fā)業(yè)務(wù)外包出去后，并沒有達(dá)到公司原來的預(yù)期目標(biāo)。

　　盡管同樣歷經(jīng)5年熊市考驗(yàn)，價(jià)值投資理念已經(jīng)盛行于私募界，但在一片亂象的股市中，仍有私募機(jī)構(gòu)勇敢地舉起“機(jī)會(huì)主義”大旗。深圳瑞銀投資公司投資總監(jiān)丁洋十分重視短線操盤，認(rèn)為投資本身要“審時(shí)度勢”，掌握合適投資機(jī)會(huì)。丁洋在多個(gè)營業(yè)部的演講中提示股民們在選股、選買賣時(shí)機(jī)的時(shí)候要多用“反向思考”策略，不要頑固堅(jiān)持某種理念，適時(shí)掌握投資良機(jī)。日前，在接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)，丁洋說：“投資本身帶有投資經(jīng)理的個(gè)性化方式，絕對不應(yīng)該是千篇一律的事情。”

　　從私募基金發(fā)展歷程大方向看，那些以操縱股價(jià)、坐莊

股票為主要操作手段的私募資金以及操盤者正在逐步退出市場，而那些執(zhí)著堅(jiān)持于價(jià)值投資并以組合投資為主要手段的大資金正逐漸成為主流私募機(jī)構(gòu)。從中短期股價(jià)操控到長期持有，從資金推動(dòng)到內(nèi)在價(jià)值投資，私募基金業(yè)正重演著自然界的生存法則：“剩者為王”。

　　系列報(bào)道：

　　私募基金前傳：由瘋狂走向潰敗

　　私募成長史：揮別惡莊時(shí)代

　　私募基金合法化之路依舊坎坷

　　薪酬與心態(tài)：基金經(jīng)理流動(dòng)之辯

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