本刊記者 簡俊東/文

　　停止申購正在成為一股風(fēng)氣，在基金業(yè)內(nèi)悄悄蔓延。

　　5月18日，匯添富成長焦點基金公告稱，“為保證基金的有效運作，維護(hù)基金份額持有人的利益”，從3月17日開始的暫停申購繼續(xù)有效，“何時恢復(fù)基金的申購業(yè)務(wù)，本公司將另行公告”。

　　在市場風(fēng)險積聚，可投資品種稀缺的現(xiàn)狀下，主動暫停申購已經(jīng)成為基金保護(hù)原持有人一種舉措，至今，已經(jīng)有華夏、廣發(fā)、上投摩根、匯天富等基金公司旗下的基金主動宣布暫停申購。

　　“撐死”膽大的？

　　從1998年基金出現(xiàn)至今，基金業(yè)已經(jīng)走過十年，其間經(jīng)歷了1999年到2001年以及2006年至今的兩波瘋狂牛市，也經(jīng)歷了從2001年到2005年的漫漫熊市。在牛短熊長的十年里，雖然不少基金公司處于虧損階段，但是并沒有一家基金公司因此而破產(chǎn)。

　　但是“餓”不死的基金公司會不會有一天因為基金規(guī)模過度膨脹，最終被“撐”死，這似乎是從監(jiān)管部門到部分基金公司都在考慮的問題。

　　牛市行情的巔峰時刻也是基金發(fā)行最為容易的時候，理論上如果基金公司為了增加管理費收入而在市場高位不斷成立新基金，則這些新基金因為缺乏對沖手段，在市場調(diào)頭向下的過程中會虧損累累，隨之失去持有人的信任，最終無法避免大幅縮水的困境。

　　2004年就曾經(jīng)有基金公司因為規(guī)模的過度膨脹而“消化不良”。從2003年末起A股曾經(jīng)有過一波短暫的行情，到2004年4月指數(shù)到達(dá)階段性的頂峰。隨著市場短暫回暖，基金業(yè)蓬勃發(fā)展，指數(shù)在接近頂峰時，兩只百億基金募集成立，開創(chuàng)了中國基金業(yè)的歷史，但是兩只百億基金成立之后受整體市場環(huán)境影響，業(yè)績一直表現(xiàn)不好，最后兩只百億基金均無法避免規(guī)模大幅縮水的命運，至今，雖然百億基金遍地皆是，但是在2004年曾經(jīng)有過百億基金的兩家基金公司卻再沒有當(dāng)年的輝煌，其管理的資產(chǎn)規(guī)模在業(yè)內(nèi)已經(jīng)排名靠后。

　　2006年下半年開始，新發(fā)基金開始出現(xiàn)巨型化趨勢，此時開始，一批基金開始明確表示其擬發(fā)基金規(guī)模，主動控制規(guī)模。

　　但是這種控制最終被確定為無效，2006年12月7日,嘉實策略增長基金結(jié)束了為期一天的首發(fā)募集，雖然第二天即宣布停止申購，但是其募集的規(guī)模已經(jīng)超過400億。

　　基金的過度膨脹也引起了監(jiān)管部門的重視，在嘉實策略基金募集完成之后，監(jiān)管部門有意控制新基金的發(fā)行節(jié)奏，其后的一個多月時間甚至沒有新基金獲批。

　　更嚴(yán)厲的控制規(guī)模措施出臺，監(jiān)管部門在新基金的批文中規(guī)定新基金募集規(guī)模上限，并且明確規(guī)定超出部分退還投資者。

　　“限制措施就是為了防止基金的過度膨脹，要避免2004年那種哀鴻遍野的情況又會在未來出現(xiàn)。”有接近監(jiān)管部門的人士告訴記者。

　　“農(nóng)夫”與“獵人”

　　趁著市場好的時候“搶錢”還是量力而為。基金公司常常會面臨著短期利益和長期利益之間的艱難選擇。而現(xiàn)在的市場行情中，幾乎是基民爭先將錢往基金公司中塞，想要拒絕，的確不容易。

　　“基金公司營銷理念的差異可以分別用‘獵人’和‘農(nóng)夫’進(jìn)行比喻。”廣發(fā)基金公司副總經(jīng)理肖雯告訴記者。

　　“‘獵人’以獲得獵物為終極目標(biāo)，對基金公司而言，就是以把基金賣掉為目標(biāo)；‘農(nóng)夫’則要經(jīng)過播種、澆水、施肥和除草等過程，實現(xiàn)最終的收獲。如果基金公司想做‘農(nóng)夫’，就需要做大量的投資者溝通工作。而在這兩種角色選擇之間，廣發(fā)基金公司堅定地選擇了‘農(nóng)夫’，盡管這意味著要面對更多困難。”

　　2003年中成立的廣發(fā)基金可以說是基金業(yè)超常規(guī)發(fā)展的典型代表，根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《2006年基金管理公司股票投資管理能力綜合評價》的統(tǒng)計，廣發(fā)基金管理有限公司的投資管理能力在45家基金公司中排名第3位，連續(xù)兩年名列前三位。

　　今年3月新基金發(fā)行開閘之后，基金業(yè)再度延續(xù)了去年的繁榮，某些基金接近百億的份額在不到半天的時間內(nèi)就被搶購?fù)戤叀．?dāng)很多基金公司在熱熱鬧鬧地推出新基金和進(jìn)行持續(xù)營銷的時候，廣發(fā)基金卻選擇了將旗下風(fēng)頭正勁的廣發(fā)小盤基金暫停申購。

　　肖雯坦陳，從基金公司股東的利益講，實現(xiàn)規(guī)模最大化是其利益所在，而對基金持有人來說，實現(xiàn)收益最大化是目標(biāo)，這二者之間有時會存在一些矛盾。 “但在廣發(fā)基金公司，所有的利益都要為投資人利益讓路，因為這也是公司和股東的長遠(yuǎn)利益。”肖雯如此理解基金公司長期利益和短期利益之間的關(guān)系。

　　但在一個相對浮躁的市場，堅守一種理念有時十分困難。“我能理解這種浮躁。畢竟中國基金市場的歷史還很短，短期內(nèi)可能還不會出現(xiàn)‘基金業(yè)內(nèi)的奔馳車’，但這一天遲早會來。當(dāng)然，要達(dá)到這一目標(biāo)，僅有業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對公司理念的長期堅守才是最重要的。”肖雯認(rèn)為。

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