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　　人民幣對美元快速貶值，逼近“破7”。9月7日11點多，離岸人民幣對美元一度跌破6.99關口，最低至6.9949，距整數“7”大關僅差一層紙。

　　當日美元指數站穩110上方，同時最新數據顯示，中國8月貿易順差仍達793.9億美元，但較7月破千億的紀錄高位回落，這些均對人民幣構成利空。“歐元、日元、韓元、英鎊都很弱，人民幣對美元貶值很正常。”某外資行外匯交易員對第一財經表示。今年以來，歐元對美元跌幅近13%，日元對美元跌幅更超25%，人民幣對美元跌幅則不到10%。

　　6日，央行副行長劉國強表示，短期內人民幣雙向波動是一種常態，不會出現“單邊市”。“但匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”

　　由于美元走強等因素，8月中國外匯儲備規模下降近500億美元，但仍在3萬億美元以上，外儲規模保持總體穩定也將支撐人民幣。

　　人民幣短期承壓

　　美聯儲主席鮑威爾的“鷹派”演講，是近期包括人民幣在內的亞洲貨幣加速貶值的導火索。8月26日，鮑威爾在全球央行年會上表示：“我們必須堅持加息，直至大功告成。”

　　這導致美股暴跌，美元、美債收益率攀升，本周美元指數一舉突破110大關，創下20年新高。截至北京時間9月7日12：00，美國10年期國債收益率已飆升至3.335%，中美利差擴大至70BP附近的高位。

　　過去兩周，強美元疊加中國意外降息，人民幣貶值速度加快。央行早已退出了對匯市的常態化干預，過去一段時間以來，也僅通過中間價釋放穩定信號。

　　在周一（9月5日）外匯存款準備金“降準”消息發布后，周二央行繼續調強中間價，幅度逼近150個基點。

　　上述策略師告訴記者，這并不能算是“逆周期因子”重出江湖，因為根據該因子的計算公式，央行調整的幅度應小于150個基點。“交易員明顯看到了央行釋放的穩定信號。不過，近期在日元、歐元極度弱勢的襯托下，美元指數上漲動能較強。”

　　5日傍晚，央行意外下調外匯存款準備金率兩個百分點，意在放松美元流動性，為強美元降溫，提振人民幣。機構預計，此次調整將釋放外匯流動性約190億美元，力度大于5月那次。央行穩匯率的工具眾多，匯率貶值失控的局面很難出現。

　　盡管如此，多位業內專家對記者表示，與日均390億美元的在岸市場美元/人民幣交易量相比，190億美元的外匯流動性釋放仍然較小。由于中美利差不斷擴大、強美元持續，短期人民幣貶值壓力仍存。

　　貿易順差高位回落

　　出口形勢和貿易順差，也與人民幣未來走勢緊密相關。

　　在疫情暴發后，中國出口高增長和巨額順差給人民幣注入了強心劑，人民幣對美元自2020年8月從7以上回到6區間后仍持續走強，直到今年2月升至6.3046。貿易順差為人民幣緩沖了不少來自強美元、資本項下資金流出而導致的貶值壓力。

　　9月7日，海關總署公布的數據顯示，按美元計價，中國8月出口3149.2億美元，按年增長7.1%，低于預期增長13%。貿易順差793.9億美元，按年擴大34.1%，但較上月紀錄高位回落。7月貿易順差達1013億美元，這是有記錄以來我國月度順差首次超過1000億美元。其中，汽車行業尤其是電動汽車，可能是第二季度提振中國出口增長的少數行業之一。

　　展望四季度，植信投資研究院高級研究員常冉對記者表示，出口可能呈現增速放緩與韌性并存的局面。全球已有約80個經濟體加入貨幣政策緊縮行列，流動性緊縮直接導致對中間品和消費品的需求大幅退坡，我國最終消費品和中間資本品占總出口的比重高達70%，海外加息對外需沖擊較大，全球經濟衰退將壓縮整體需求水平。

　　“但新能源相關產品的出口和東盟地區需求的拉動可能成為四季度出口的支撐點。東盟制造業PMI連續11個月擴張，經濟增長表現較有韌性。俄烏沖突增加了歐洲能源危機的潛在風險，在歐洲推進擺脫對俄化石能源依賴行動、供應鏈出現問題之時，我國基于在新能源產業鏈上的優勢，未來新能源相關產品的出口將迎來發展機會。”常冉稱。

　　“強勁的國際收支平衡意味著人民幣匯率仍完全在中國的掌控之中。”巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙告訴記者，“從這個意義上說，匯率不太可能出現失控。”

　　瑞銀中國首席經濟學家汪濤日前對記者表示，即便“破7”，預計在年底還是會回到6.9左右。她稱，人民幣對歐元、日元都是升值的，人民幣本身并不弱，“而且在目前整體經濟下行壓力較大的情況下，人民幣在可控的范圍內適當貶值，對于整個出口也有好處。”

　　由于亞洲貨幣都在跌，因而從一籃子匯率來看，人民幣目前的水平和今年年初相差無幾，相較于去年的平均水平仍有明顯升值。年初CFETS一籃子指數在103附近，最高一度在3月逼近108，目前為102.02，而2021年大多數時間都維持在90區間。

　　外儲規模保持總體穩定

　　美元走強等因素也導致我國外匯儲備規模賬面上的損失。國家外匯管理局9月7日發布了最新外匯儲備數據，截至8月末，我國外匯儲備規模為30549億美元，較7月末下降492億美元，降幅為1.58%，但仍在3萬億美元以上。

　　國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，國際金融市場上，受主要國家貨幣政策預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經表示，8月外匯儲備減少規模接近500億美元，但其中一半左右可以用匯率折算因素來解釋。8月美元指數上漲2.6%至108.7，使得非美元儲備資產有折算上的賬面減少。而另一半則與全球金融市場的動蕩有關系，過去一段時間，在美聯儲加息預期進一步增強的背景下，發達國家市場可謂股債“雙熊”，也從賬面角度影響了我國的儲備規模。

　　除了上述兩個因素，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，因國際收支導致的外儲變化較小。8月貿易順差雖較7月下降，但依舊同比擴大34.1%。從絕對值來看單月接近800億美元的順差依舊是高水平的（歷史上單月超800億美元順差的只有5次）。金融項下，預計直接投資繼續保持凈流入，與貨物貿易順差一起為國際收支平衡提供有力支撐。

　　近幾年來，外匯儲備規模一直維持在3萬億美元之上，呈小幅波動的趨勢。眼下，外匯儲備余額再次逼近3萬億美元，接下來是否存在進一步減少的風險？

　　謝亞軒認為，“不能說這個風險沒有。”進入9月，強勢美元依然持續，全球金融市場動蕩繼續。不過，這兩個原因所帶來的主要是我國外匯儲備賬面上的損失，而并不是真正意義上的損失。從資產價格的波動來看，我國的外匯儲備投資基本上是持有到期的，只要不賣出，不會因為短期價格波動造成實質的損失。

　　此外，可能會影響外匯儲備規模的一個原因是央行是否使用外匯儲備進行市場干預，穩定人民幣匯率。

　　謝亞軒表示，只有當人民幣匯率下跌到一定幅度，需要央行出手干預外匯市場的時候，才會因交易需求導致外匯儲備下降。目前從數據上來看，央行入市干預不會輕易發生。

　　“2018年以來，央行越來越強調避免直接入市干預，盡管保留干預外匯市場的權力，但是不代表必須。”謝亞軒說。

　　對于外匯儲備未來的走勢，王春英表示，當前外部環境更趨復雜嚴峻，全球經濟下行壓力加大，國際金融市場劇烈波動。但我國高效統籌疫情防控和經濟社會發展，深入實施穩經濟一攬子政策，保持經濟運行在合理區間，有利于外匯儲備規模保持總體穩定。

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責任編輯：郭建