金十數據

　　美聯儲可能不得不‘引爆’經濟衰退這一炸彈。

　　在美聯儲繼續大幅加息的影響下，美國經濟增長已經在放緩，房地產市場疲軟，科技公司縮招，申請失業救濟人數小幅上升。但通脹被證明越來越根深蒂固，為了成功控制通脹，美聯儲可能不得不給經濟帶來更多的痛苦。

　　隨著美國通脹持續處于40年來的高點，越來越多的分析師認為，只有經濟衰退和失業率大幅上升才能顯著緩解美國的物價壓力。彭博社本月對經濟學家進行的一項調查顯示，未來12個月美國經濟下滑的可能性為47.5%，高于6月份的30%。

　　美銀美國首席經濟學家Michael Gapen表示：

‘我們必須遏制國內通脹，以達到預期的通脹水平。’

　　他預測，美國將在2022年下半年開始出現溫和的衰退。

　　美聯儲主席鮑威爾及其同僚6月加息75個基點，目前市場預計他們將在本周再次加息75個基點，并暗示未來幾個月將繼續加息。鮑威爾曾表示，比起把美國推向經濟衰退，不能恢復價格穩定將是‘更大的錯誤’。

　　美聯儲官員們還繼續堅稱，他們能夠避免經濟衰退，實現軟著陸。他們認為，美國經濟有潛在的優勢，并表示希望通脹能隨著借貸成本的上調緩解。

　　美聯儲應該開足馬力or及時剎車？眾說紛紜

　　按照美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）來衡量，5月美國通脹率為6.3%，遠高于美聯儲2%的目標。

　　更受歡迎的通脹數據——消費者價格指數（CPI）的同比漲幅更加瘋狂：6月美國CPI較上年同期上漲9.1%，籃子中四分之三的商品和服務較5月份的年化增長率超過4%。

　　前美聯儲副主席、布魯金斯學會高級研究員Donald Kohn表示：

‘通脹根深蒂固，且正在蔓延。’

　　當前，控制通脹對美聯儲來說是一項棘手的工作，因為美國通脹的部分上行壓力并非源于需求過剩，而是俄烏沖突以及疫情造成的供應中斷，后者超出了美聯儲政策的可控范圍。

　　美聯儲前副主席布林德（Alan Blinder）指出，另一個問題是，貨幣政策對通脹的影響可能會滯后兩三年。

　　聯邦基金期貨市場的交易員押注美聯儲將在年底前將利率從目前的1.5%提高至約3.5%，然后在2023年下半年開始降息。

　　而前財政部長薩默斯對此表示懷疑，他說：

‘我的直覺是，降息不會像人們想象的那么快到來。美聯儲必須保持謹慎，如果回顧上世紀六七十年代的歷史，就會發現在消除通脹之前寬松不是一件好事。’

　　德雷福斯公司和紐約梅隆銀行的首席經濟學家Vincent Reinhart說，美聯儲明年可能不會降息，而是會將利率提高至5%或更高，以遏制物價壓力。這將有助于加速經濟收縮，使失業率從目前的3.6%上升到6%左右，但會使通脹率保持在3%以上。

　　美聯儲前理事Laurence Meyer表示，美聯儲官員們將別無選擇，只能推高利率，因為他們承受不起通脹預期繼續升級的后果。如果發生這種情況，美聯儲遏制通脹的戰斗就會失敗，企業和工人將采取行動并繼續推高物價。

　　Meyer目前是貨幣政策分析咨詢公司（Monetary Policy Analytics）的負責人，他預計經濟低迷將導致明年美國國內生產總值（GDP）萎縮0.7%，失業率上升至5%，通脹將在2024年恢復到美聯儲設定的2%的目標。他說：

‘從美聯儲的角度來看，考慮到我們目前所處的看起來十分糟糕的狀況，溫和的衰退可能是一個好結局。’

　　一些分析人士認為，美國已經陷入衰退。亞特蘭大聯儲的經濟跟蹤數據顯示，第一季度GDP折合成年率萎縮1.6%，第二季度可能會進一步萎縮。

　　如果亞特蘭大聯儲的預期得到7月28日官方GDP數據的證實，這將符合衰退的流行定義：連續兩個季度負增長。

　　但美聯儲的政策制定者已經反駁了這種說法，并指出就業市場目前仍十分強勁。當地時間7日，美聯儲理事沃勒在強調將通脹降至2%的決心時表示：

‘一個就業增長人數達到250萬而產出卻下降的經濟體是很難想象的。’

　　供應沖擊——無法控制的‘脫韁野馬’

　　在上月提交給歐洲央行會議的一篇論文中，研究人員發現，截至2021年底，美國三分之一的通脹是由供應沖擊造成的。

　　研究人員之一、馬里蘭大學教授Sebnem Kalemli-Ozcan說，這些沖擊‘發生在不同的國家、不同的時間、不同的行業’，這不在央行們的‘劇本’里。

　　她說，盡管美聯儲需要通過抑制過度需求來應對通脹上升，但也應該小心不要做過頭。

　　美國結束供應鏈混亂的希望越來越渺茫，尤其是在亞洲與新冠肺炎疫情斗爭之際。全美制造商協會（National Association of Manufacturers）上季度的調查中發現，近三分之二的公司預計，供應鏈中斷現象在2023年或之后才會減弱。

　　布林德說，考慮到最近能源和食品價格的下跌，他對軟著陸稍微有所看好。但他不確定這種下滑會持續多久，其仍認為美國陷入經濟衰退的可能性在50%以上。他表示：

　　‘美聯儲軟著陸的勝算不大。’

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責任編輯：郭建