國際金融報

　　原標題：美聯儲縮表“靴子落地”，我國貨幣政策仍將保持穩健

　　11月4日，美聯儲公布11月利率決議，將基準利率維持在0%至0.25%不變，并開啟縮債計劃。從11月開始，美聯儲將每月資產購買規模減少150億美元，基本符合市場預期。

　　在業內看來，美聯儲貨幣政策雖然帶有溢出效應，但我國貨幣政策具有獨立性，經濟率先從疫情中恢復增長，貨幣政策回歸常態，具有較大的操作空間且影響有限。下階段，我國貨幣政策將繼續“以我為主、穩字當頭”，預計央行會運用多種貨幣政策工具組合，搭配好“逆回購+MLF（中期借貸便利）”數量，保持市場流動性合理充裕，并加大對實體經濟的支持力度，維護好貨幣金融環境穩定。

　　美聯儲“溫和縮表”

　　對于美聯儲如期削減購債規模，多數專家認為，主要是基于當前美國經濟及就業復蘇，通脹壓力上升，美聯儲需要盡快平衡好就業恢復與通脹關系，降低通脹失控風險所致。

　　自去年以來，為應對新冠疫情帶來的沖擊影響，美聯儲大規模“放水”意圖刺激經濟，甚至曾祭出“無限量”QE（量化寬松）。中央財經大學副教授劉春生指出，通貨膨脹是當前美國經濟面臨的最顯而易見的風險，隨著供應鏈緊張、圣誕購物季來臨，顯得尤為突出。

　　在此次議息會議中，美聯儲加息節奏也是市場關注重點。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，2022年美聯儲加息節奏，主要取決于明年美國就業及通脹表現。“按照理想狀態，如果在明年的年中節點，美國就業恢復充分水平，供應鏈明顯取得恢復，通脹壓力趨勢回落，那么美聯儲預計明年下半年將加息兩次，如果通脹超出預期，美聯儲可能會提前加息。”

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認為，暫時還不能對明年美聯儲是否加息給予確定。“具體要看經濟運行實際情況，例如Taper（縮減購債）進程、疫情是否反復、通脹是否持續、就業恢復是否穩固等。換言之，如果美國經濟復蘇不及預期，美聯儲加息也是有可能延遲到后續年份。”

　　針對美國通脹是否是“暫時”現象，周茂華指出，受全球防疫進展、供應鏈中斷、美國勞動力市場扭曲影響，如果全球疫情持續反復，供應鏈中斷問題持續，輸入型通脹與美國薪資—通脹問題強化，美國滯脹風險將大幅上升。“目前市場觀點與美聯儲的‘通脹暫時論’仍存在明顯分歧”。

　　對中國經濟影響有限

　　美聯儲縮表“靴子落地”，鑒于市場對此次政策調整已有較充分預期，市場走勢波動并不大。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，靴子落地后，美股三大股指紛紛上漲，美聯儲實施縮表主要是為了應對通脹壓力和資產泡沫，減少放水力度，短期內不會考慮加息，加息過早可能對經濟復蘇產生不利影響。同時，美聯儲決議對A股走勢影響不大，當前，我國貨幣政策依然保持適度寬松狀態，既不會大水漫灌，也不會過度收緊，保持流動性合理充裕。

　　“對我國的A股影響是偏正面，美聯儲啟動政策正常化，意味著海外需求在改善，但并不意味著金融環境馬上轉向收緊，全球流動性仍保持寬松。更為重要的是，當前，我國的疫情防控形勢得到良好控制，經濟中長期穩定向好，國內的經濟體量與市場潛力巨大，金融業穩步開放與人民幣國際化推進等，全球對人民幣資產配置潛力尚未充分釋放。”周茂華解析稱。

　　溫彬表示，盡管我國在貨幣政策調控時需要關注美聯儲貨幣政策動態，但我國貨幣政策具有獨立性，主要考量因素是國內經濟形勢、通脹水平、就業狀況、國際收支等。同時，我國目前經濟已率先從疫情中恢復增長，貨幣政策自去年5月開始回歸常態，具有較大的操作空間。

　　“為應對美聯儲貨幣政策轉向帶來的外溢效應，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以‘我’為主的同時，要提升前瞻性，做好應對準備。”溫彬對《國際金融報》記者指出，當前我國的市場流動性總體充裕，政策利率、貨幣市場及債券市場利率水平適宜，“今年年末，有近2萬億元的MLF即將到期，預計央行會用多種貨幣政策工具組合，搭配好‘逆回購+MLF’數量，保持市場流動性合理充裕，并通過結構性貨幣政策工具，鼓勵和引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，維護好安全穩定的貨幣金融環境。”

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責任編輯：郭建