《21世紀》：美國的次貸危機蔓延至今，背后的深層次原因是什么？未來的趨勢如何？

　　王建：美國的金融結構是一個倒置的金字塔，它的底層是和物質產業與實際消費相關的接口，如工商企業貸款、房貸、消費貸款、教育貸款等等，以此為基礎構造出金融衍生產品的大廈。美國金融機構發放的實物類貸款不到20萬億的規模，包括房貸、工商企業貸款和其他消費類貸款，但衍生金融產品的規模卻達到了400萬億美元。現在底層垮掉了，上面龐大的建筑也會跟著往下垮。因為這些衍生金融產品的標的都是與實物相關的貸款和債券，現在這些貸款和債券還不了，衍生金融產品的大廈就得垮掉。

　　之所以是現在而不是前些年爆發，是因為2005年以來金融機構集中發放了大量的次級貸款，這些金融資產從2007年7月份就開始進入還款期，到今年第三季度進入還款的高峰期，到期的債券無法償還，危機就爆發了。我預計，這個高峰恐怕要持續到2009年。

　　王自力：美國這場危機的主要原因是通過信用創造制造出了超出自身支付能力的需求，或者說消費未來。這一切得以維持的本質，是以強權和武力為基礎，一小部分人對絕大多數人的財富和資源進行侵占，這種國際社會機制存在的基礎是信用和實力。但是，這兩樣東西都是動態的，有時甚至是極為脆弱的。實力是信用的基礎，信用是實力實現的工具，隨著實力的變化，信用度也在發生同方向的變化。

　　隨著新興市場國家特別是中國崛起，打亂了原有的世界各國實力的均衡，這必將使原有的脆弱的世界信用體系進行價值重估，重估必然帶動經濟危機至少也是經濟動蕩。盛極而衰，這是社會發展的規律，西班牙、葡萄牙的沒落和英國的崛起，以及英國的衰退和美國的稱霸，無不如此。

　　美國經濟模式遭遇挑戰？

　　《21世紀》：美國政府救了貝爾斯登，救了“兩房”，為什么對待雷曼兄弟的態度卻完全不同？

　　王建：雷曼兄弟和“兩房”是不同的，“兩房”是半官方性質的公司。以后，像雷曼兄弟這樣破產的金融機構可能還會有很多，如果都去救，美國就會陷入到大規模國有化的境地，這對于一個市場經濟國家來說，是不可想象的。而且，拯救這些公司需要動用納稅人的錢，他們也不會答應。所以，拯救是不可能持續做下去的事情。

　　現在美聯儲的主要做法是敞開貸款窗口，多差的債券、股票都可以拿去做抵押，貸出現金。這是比較間接、影響較小的做法，所以也被美聯儲看作更有利的措施。

　　美國金融機構面臨的危機，主要是他們手里拿著一大堆價值已經大大縮水的次貸債券，變不了現。金融資產的價值最終取決于它的變現能力，如果市場認可它的價格，它就值錢；如果市場不認可它的價值，它就不值錢。美聯儲接受那些市場不認可其價值的證券，藉此向金融機構連續輸血，一個可能的后果是導致流動性泛濫。美聯儲現在的做法等于是在釋放大量流動性的同時毀掉了美元的信譽，在這種情況下，美元肯定是要走向貶值的。

　　王自力：美國政府有自己的苦衷。美國政府動用納稅人的錢對股市，對貝爾斯登公司實施救助，為“兩房”托底等，已經引發了美國國會的強烈不滿，很多議員發表了不同看法，甚至對此進行抨擊。而且，從目前的實際情況來看，雷曼兄弟也不是最后一家需要救助的金融機構，如果再出手，很有可能把美國政府也“拉下水”。這么多金融機構陷入困境，政府是救不完、也救不好的。因此，挽救已經陷入困境的金融企業，防止金融危機進一步擴大，不能不考慮市場化之路。

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