此輪美元貶值的特點

　　首先是幅度大。在2007年7月2日至2008年3月21日的8個多月里美元指數(shù)下跌了10.67%，貶值幅度之大為20多年來所少有。

　　其次是范圍廣。雖然升貶互現(xiàn)的結(jié)構(gòu)意味著此輪美元貶值不是純粹意義上的全面貶值，但此輪美元貶值波及范圍很廣。

　　第三是影響因素多。由于名義匯率未經(jīng)通脹調(diào)整，所以貨幣因素的變化經(jīng)常導(dǎo)致名義匯率的較大波動，1994年1月以來，在大部分美元匯率波動較大的時段，美元名義有效匯率和實際有效匯率的波幅偏離都較為明顯。而此輪美元貶值中名義匯率和實際匯率卻具有較強同步性，2007年7月至2008年2月，兩者分別貶值了5.24%和5.77%， 0.53個百分點的波幅偏離遠(yuǎn)低于時間序列上0.98個百分點的波幅偏離平均值。這表明此輪美元貶值的影響因素較多，結(jié)合背景分析，次貸風(fēng)波對美元匯率的影響不僅包含貨幣因素，還包含實體經(jīng)濟因素。

　　第四是波動程度大。此輪美元貶值并非一路向下的跌跌不休，以2007年11月23日和2008年3月17日兩個階段性歷史谷底為標(biāo)志，美元在次貸風(fēng)波后經(jīng)歷了“大跌到反彈再到大跌再反彈”的起起伏伏，貶值過程中呈現(xiàn)出較大波動性，并不斷創(chuàng)造和刷新各種歷史紀(jì)錄。2007年11月23日，美元指數(shù)創(chuàng)出當(dāng)時新低，對歐元跌至紀(jì)錄低點，對英鎊跌至26年新低，對加元更是滑到了一個世紀(jì)以來從未有過的水平；2008年3月17日，美元指數(shù)一度創(chuàng)下新低，對歐元再創(chuàng)歷史新高，對日元跌破12年半新低，對瑞士法郎也迭創(chuàng)歷史新低。

　　較強波動性一方面反映了次貸風(fēng)波余波未平背景下市場預(yù)期的不穩(wěn)定，另一方面也加大了美元趨勢判斷的困難。2008年3月18日美聯(lián)儲再次降息75個基點之后美元匯率小幅企穩(wěn)，3月21日前一個月177種貨幣中已經(jīng)只有98種貨幣相對美元升值，相比觀察期前一個季度的111種和次貸風(fēng)波以來的128種大大減少，美元貶值呈現(xiàn)出趨勢放緩的跡象。由于此輪美元貶值具有波動程度大的特征，這種短期變化究竟是超跌反彈還是構(gòu)筑底部有待判斷。

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