(三)美元貶值不利于中國資產(chǎn)價格的理性形成

　　由于中國金融市場的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)仍在完善之中，資產(chǎn)價格的形成受到諸多因素的復(fù)雜影響。而美元貶值通過三種渠道給中國市場帶來了潛在沖擊：第一，美元貶值通過匯率渠道減小了中國外貿(mào)企業(yè)的盈利空間，使得資產(chǎn)價格持續(xù)上漲缺乏強勁的物質(zhì)基礎(chǔ)；第二，美元貶值通過打擊經(jīng)濟信心給歐美股市造成了較大拖累，而國際聯(lián)動性不斷增強的中國市場也受到了跨界傳染；第三，美元貶值通過加劇全球流動性過剩給中國市場帶來了跨境資本流動加劇的風(fēng)險，弱勢美元背景下，缺乏穩(wěn)定投資場所的全球資本在差異度較大的各類市場頻繁出入，中國作為最大的新興市場之一一直受到國際資本的高度關(guān)注，這大大增加了監(jiān)管的難度，使得中國資產(chǎn)價格形成受到較大不確定性的影響。

　　總之，美元貶值正向外輸出金融風(fēng)險，不管是不是美國刻意為之，中國都應(yīng)該高度關(guān)注美元貶值的影響，并對美元匯率的未來走向形成理性判斷。

　　此輪美元貶值的態(tài)勢

　　(一)美元名義匯率的變化

　　名義匯率是未經(jīng)通脹調(diào)整的匯率，美元名義匯率的整體變化由美元指數(shù)(DXY index)和美元名義有效匯率(Nominal effective exchange rate)綜合反映。前者來源于彭博(Bloomberg)，由包括6種主要貨幣的一籃子匯率折算而來；后者來源于國際清算銀行(BIS)，由包括52種主要貨幣的一籃子匯率折算而來。

　　2007年7月2日至2008年3月21日，美元指數(shù)由81.395點下滑至72.709點，190個交易日的貶值幅度為10.67%；2007年7月至2008年2月，美元名義有效匯率由86.65點跌至82.11點，8個月的貶值幅度為5.24%。兩者的不同表明，相對于世界大多數(shù)貨幣，美元對歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎的整體貶值幅度更大。2008年3月21日前一個季度和前一個月，美元指數(shù)分別貶值6.48%和3.83%；相比2007年11月和2008年1月，美元名義有效匯率貶值幅度則分別為0.64%和0.77%。

　　(二)美元實際匯率的變化

　　實際匯率是剔除貨幣因素的匯率，美元實際匯率的整體變化由美元實際有效匯率(Real effective exchange rate)綜合反映。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，由包括52種貨幣的一籃子匯率經(jīng)過通脹調(diào)整后折算而來。2007年7月至2008年2月，美元實際有效匯率由88.73點跌至83.61點，8個月的貶值幅度為5.77%，近一個季度和一個月的貶值幅度則分別為0.5%和0.87%。

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