【申萬宏源債券】黃偉平 欒強(qiáng) 王哲一

摘要

• 本周中長期純債基金久期中位數(shù)提升，分歧度下降。截至20250103，中長期利率型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到4.17年，周度環(huán)比提升0.28年，處于近三年以來100%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.39，周度環(huán)比下降0.02年，處于近三年來4%分位數(shù)。中長期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到2.44年，周度環(huán)比提升0.07年，處于95%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.49，周度環(huán)比下降0.01，處于93%分位數(shù)。全部中長期純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到2.78年，周度環(huán)比提升0.11年，處于近三年以來99%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.50，周度環(huán)比下降0.01，處于近三年來80%分位數(shù)。

• 短期純債基金久期中位數(shù)提升，分歧度下降。截至20250103，短期利率型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到1.05年，周度環(huán)比提升0.06年，處于近三年以來87%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.54，周度環(huán)比下降0.03，處于38%分位數(shù)，短期信用型純債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到1.08年，周度環(huán)比提升0.06年，處于近三年來100%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.41，周度環(huán)比下降0.01年處于35%分位數(shù)。全部短債基金久期中位數(shù)5DMA達(dá)到1.08年，周度環(huán)比提升0.06年，處于近三年以來100%分位數(shù)，久期分歧度5DMA為0.42，周度環(huán)比下降0.01年，處于23%分位數(shù)。

• 本周國債、國開債、口行債、農(nóng)發(fā)債、銀行二級資本債、同業(yè)存單換手率整體周度環(huán)比下行，地方債、企業(yè)債換手率整體周度環(huán)比提升。長期限債券換手率普遍處于高位，截至20250103，10年以上國債、10年以上農(nóng)發(fā)債換手率10DMA處于近三年61.0%、77.4%分位數(shù)，7-10年企業(yè)債換手率10DMA處于近三年76.5%分位數(shù)。短期債券換手率多處于低位，截至20250103,1年及以下國債、1年及以下企業(yè)債、1年及以下中期票據(jù)、1年及以下銀行二級債換手率10DMA分別位于2020年以來1.4%、41.1%、26.3%、18.2%分位數(shù)水平。

• 上周全市場理財(cái)存續(xù)規(guī)模周度環(huán)比下降3281.8億元，下降規(guī)模符合季節(jié)性水平。分期限來看，規(guī)模下降集中在短期理財(cái)，每日開放型周度環(huán)比下降最多，1個(gè)月（含）以內(nèi)次之。分投資性質(zhì)來看，固收類周度環(huán)比下降最多，現(xiàn)金管理類次之。分期限來看上周新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，1個(gè)月-3個(gè)月（含）、6個(gè)月-1年（含）、1年-3年（含）類型業(yè)績比較基準(zhǔn)周度小幅下行，1個(gè)月（含）以內(nèi)持平，其他期限品種均小幅上行。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測算和統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能存在誤差。

正文

1. 純債基金久期中位數(shù)提升且分歧度下降

2. 本周利率債換手率趨勢下降、信用債趨勢提升

3. 上周理財(cái)規(guī)模環(huán)比減少

4. 風(fēng)險(xiǎn)提示

模型測算和統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能存在誤差。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP